一向平淡無(wú)奇的造紙板塊在近期漸得到輿論的關(guān)注，而且在昨日（4月22日）還成為A股市場(chǎng)的一大投資熱點(diǎn)，青山紙業(yè)、福建南紙、晨鳴紙業(yè)等個(gè)股更是逆勢上漲且漲幅居前，那么，如何看待這一板塊走勢呢？
對于本周末造紙板塊如此強勁的走勢，業(yè)內人士?jì)A向于認為兩點(diǎn)，一是該類(lèi)個(gè)股長(cháng)期滯漲，股價(jià)走勢類(lèi)似于“木乃伊”。而近期市場(chǎng)流行色就是“木乃伊”陸續復活，比如說(shuō)近期的PVC板塊、低價(jià)電力股板塊等等。所以，隨著(zhù)“木乃伊”板塊的漸次減少，造紙板塊也就漸成稀缺資源，進(jìn)而為游資熱錢(qián)所關(guān)注。
二是近期短線(xiàn)資金面緊張的狀況有增無(wú)減。比如說(shuō)近期質(zhì)押式回購利率持續上行，本周四一度上漲180個(gè)基點(diǎn)。一斑可窺全豹，這些信息的疊加就折射出當前市場(chǎng)的確很難出現大幅上行的趨勢，體現在盤(pán)面中就是上午時(shí)量能配合尚可，但午市后的成交量就會(huì )迅速萎縮，從而意味著(zhù)大盤(pán)的上沖動(dòng)能的確處于衰弱的態(tài)勢，這也使得盤(pán)面的活躍資金做多激情漸漸降溫，如此就迫使游資熱錢(qián)放棄集團沖鋒的策略，進(jìn)而選擇小股部隊偷襲的策略。因此，一直不為主流資金關(guān)注的造紙板塊就成為游資熱錢(qián)偷襲的對象，也就有了青山紙業(yè)等個(gè)股漲幅居前的態(tài)勢。
當然，偷襲較為成功，且讓市場(chǎng)重新關(guān)注起造紙板塊的行業(yè)特征。而慶幸的是，近期造紙板塊迎來(lái)了兩大產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)，一是人民幣升值。近期人民幣升值趨勢較為清晰。一方面是因為美元的貶值，另一方面則是因為我國經(jīng)濟的強勁增長(cháng)，尤其是出口仍然保持著(zhù)旺盛的勢頭，故人民幣升值前景樂(lè )觀(guān)。而由于人民幣升值，將意味著(zhù)進(jìn)口原料的價(jià)格將下降，進(jìn)而提升相關(guān)上市公司的業(yè)績(jì)。對于造紙股來(lái)說(shuō)，由于紙漿大量依靠進(jìn)口，因此，人民幣升值有利于造紙業(yè)績(jì)的回升。據測算，人民幣每升值3%，銅版紙、箱版紙、新聞紙的毛利率將分別提升1.7%、2.1%、1.6%。而目前造紙業(yè)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均以數十億元甚至百億元來(lái)計，所以，毛利率上升一個(gè)百分點(diǎn)，就意味著(zhù)數千萬(wàn)元的利潤，從而提升造紙股的估值水平。
二是棉花上漲之后給造紙產(chǎn)業(yè)賦予一個(gè)新的炒作邏輯。目前，全球及國內棉花種植面積下降導致棉花供給不足，價(jià)格大幅上揚，導致棉短絨供給下降，而國內粘膠纖維的產(chǎn)量穩步增長(cháng)，從而拉動(dòng)溶解漿的需求快速上升，產(chǎn)品價(jià)格也隨之漲升。資料顯示，目前溶解木漿的國際價(jià)格大約在2600美元/噸，而國內市場(chǎng)售價(jià)也高達16000元/噸左右。海外公司的毛利最高達到了65%左右，而國內噸漿的凈利在3500－4000元左右。而溶解漿也是造紙的原料之一，不少造紙上市公司均擁有這樣的產(chǎn)能，比如說(shuō)晨鳴紙業(yè)、青山紙業(yè)、福建南紙等。因此，溶解漿價(jià)格的上漲對部分擁有溶解漿業(yè)務(wù)的造紙股將帶來(lái)新的估值推動(dòng)力。
正因為如此，在近期明顯有資金介入到造紙板塊中，其中青山紙業(yè)等低價(jià)股更是出現了加速上升的態(tài)勢。如此來(lái)看，短線(xiàn)造紙板塊仍有進(jìn)一步活躍的可能性，這也得到了這么幾則信息的佐證，一是目前造紙板塊符合估值修復行情的主角。由于造紙板塊具有典型的低市盈率，不少個(gè)股大多只有10倍的市盈率，之所以如此，主要是因為電子產(chǎn)品的沖擊使得造紙產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能增長(cháng)空間不大，故市場(chǎng)予以較低的估值。但由于前文提及的兩大產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)，無(wú)疑將推動(dòng)著(zhù)造紙板塊的估值修復行情的延續，從而成為近期市場(chǎng)的一個(gè)主角。
二是造紙股的盈利能力或將借這些產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)而回升，使得這些成長(cháng)性不太明朗的造紙股獲得較為確定的、明朗的行業(yè)景氣，既如此，估值的修復+成長(cháng)的推動(dòng)有望成為造紙股在近期行情活躍的強大推動(dòng)力。據資料顯示，太陽(yáng)紙業(yè)準備在原有20萬(wàn)噸化學(xué)漿生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行技改，改為20萬(wàn)噸溶解木漿生產(chǎn)線(xiàn)；福建南紙擬建設年產(chǎn)9.6萬(wàn)噸竹（木）溶解漿項目和吉林化纖準備新建5萬(wàn)噸溶解竹漿項目；岳陽(yáng)紙業(yè)亦計劃建設30萬(wàn)噸溶解木漿項目，預計于2011年底投產(chǎn)，而從前文提及的國內噸漿的凈利在3500－4000元左右的數據來(lái)看，30萬(wàn)噸的盈利數據的確較為樂(lè )觀(guān)，故有望成為推動(dòng)造紙板塊強有力的漲升引擎。
建議投資者關(guān)注題材與業(yè)績(jì)彈性皆具的個(gè)股，比如說(shuō)岳陽(yáng)紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)、青山紙業(yè)、福建南紙等，另外，華泰股份由于多元化的布局漸趨成型，業(yè)績(jì)的彈性也有所增強，故該股也可跟蹤。
�。▓虡I(yè)證書(shū)編號A1210208090028）