定期定投是時(shí)下較為流行的基金投資方式。投資者在固定時(shí)間（通常是1個(gè)月）以固定金額申購某只基金，如每月10日申購200元的滬深300基金。這一方式可以分散投資風(fēng)險，獲取市場(chǎng)平均收益，長(cháng)遠看還可以發(fā)揮復利優(yōu)勢，讓投資回報進(jìn)一步提高。
    在推出定期定投業(yè)務(wù)多年之后，各大基金開(kāi)始推出 “智能型定投”，初衷大多是在大盤(pán)點(diǎn)位較低時(shí)增加定投金額，以便吸納低價(jià)籌碼；而在市場(chǎng)高漲時(shí)減少定投金額，從而實(shí)現超額收益。那么，“智能定投”真的能賺更多嗎？ “智能定投”的最佳用途是什么？解放日報基金版以華安基金推出的趨勢定投為樣本，進(jìn)行了獨家調查。

	三問(wèn)“趨勢定投”
	“趨勢定投”不適合震蕩市？

    近來(lái)，華安基金高調推出“趨勢定投”，在其官方網(wǎng)站介紹中，稱(chēng)之為“智能新工具，讓定投順勢而為”，并指出“可以跟隨市場(chǎng)趨勢，調整投資品種”，即在判斷市場(chǎng)趨勢走強時(shí)，定投“高風(fēng)險基金”（如股票型基金），而在判斷市場(chǎng)趨勢走弱時(shí)，則定投 “低風(fēng)險基金”（如貨幣市場(chǎng)基金、債券型基金）。這樣一來(lái)，可以合理規避風(fēng)險。
    華安基金在網(wǎng)上交易平臺提供了趨勢定投的歷史收益模擬。如果以每月第1個(gè)交易日為定投日，“高風(fēng)險基金”以華安中國A股增強指數的歷史真實(shí)凈值作為參照，“低風(fēng)險基金”則固定以2.46%的年化收益率計算。結果顯示，從2003年1月2日至2011年4月1日，普通定投收益率118.85%，趨勢定投收益率422.31%（均線(xiàn)選擇20日、60日和90日，下文同）。
    從這一投資效果看，趨勢定投堪稱(chēng)大放異彩，取得了303.46個(gè)百分點(diǎn)的超額收益，足以讓持有人樂(lè )得合不攏嘴。
    然而，資深基民王阿姨卻有不同看法。她從去年年底開(kāi)始嘗試趨勢定投，在今年的震蕩市，趨勢定投好幾次在相對高位買(mǎi)入高風(fēng)險的股票型基金，過(guò)兩天就小幅下跌；系統又在相對低點(diǎn)買(mǎi)入了低風(fēng)險的貨幣基金，結果沒(méi)過(guò)幾天股市就漲了。
    對此，記者進(jìn)行了調查。如果借助華安官方的模擬系統，分別查看上漲、下跌、震蕩階段趨勢定投的表現，結果發(fā)現趨勢定投并沒(méi)有想象中那么完美。
    在2005年6月6日上證綜指觸及998點(diǎn)至2007年10月16日觸及6124點(diǎn)的上漲階段，普通定投與趨勢定投收益率相同，均為144.46%，收益相同。在2007年10月17日至2008年10月28日觸及1664點(diǎn)的下跌階段，普通定投收益率為-37.89%，趨勢定投收益率為3.05%，實(shí)現大幅超越。此后，在2008年10月29日至2009年8月4日觸及3478點(diǎn)高點(diǎn)的上漲階段，普通定投收益率為52.98%，趨勢定投收益率為49.53%，小幅跑輸前者。從2009年8月5日至2011年4月18日的震蕩階段，普通定投收益率4.93%，趨勢定投收益率2.20%，小幅跑輸。
    可見(jiàn)，除了2008年系統性下跌階段之外，趨勢定投在此后的上漲和震蕩市，均不如普通定投。而2010年以來(lái)，A股始終處于震蕩市環(huán)境，趨勢定投優(yōu)勢何在？這成為疑問(wèn)之一。
    另外，趨勢定投通過(guò)均線(xiàn)來(lái)判斷市場(chǎng)走強或者走弱。根據官方網(wǎng)站解釋?zhuān)�趨勢定投是根據均線(xiàn)組合對市場(chǎng)趨勢作出判斷，如果均線(xiàn)組合滿(mǎn)足“短期均線(xiàn)≤中期均線(xiàn)≤長(cháng)期均線(xiàn)”，則判斷為市場(chǎng)趨勢走弱，買(mǎi)入“低風(fēng)險基金”；否則，則判斷為市場(chǎng)趨走強，買(mǎi)入“高風(fēng)險基金”。因而，也便有了疑問(wèn)之二，那就是均線(xiàn)只是過(guò)去交易價(jià)格的路徑，并不能判斷未來(lái)走勢，而且在震蕩市，長(cháng)短均線(xiàn)的交叉非常頻繁，均線(xiàn)體系難以發(fā)揮作用。
    不僅如此，趨勢定投需要投資者自己來(lái)設置短期、中期和長(cháng)期均線(xiàn)，分別可以選擇5日均線(xiàn)、10日均線(xiàn)、20日均線(xiàn)直至250日均線(xiàn)，這讓不懂炒股的基民“抓瞎”。這成為疑問(wèn)之三，為何讓基民自己設置均線(xiàn)指標？

	功能定位再認識
	“趨勢定投”的價(jià)值在避險

    記者致電華安基金。面對記者的疑問(wèn)，華安基金客戶(hù)服務(wù)與電子商務(wù)部經(jīng)理謝伯恩進(jìn)行了解答。
    “不要指望在短期里趨勢定投跑贏(yíng)普通定投，那是對趨勢定投的誤解。趨勢定投的初衷是規避系統性下跌的風(fēng)險，以此獲得長(cháng)期的勝出�！敝x伯恩如是說(shuō)。據他介紹，普通定投每月全額買(mǎi)入股票型基金，相當于滿(mǎn)倉操作，而趨勢定投在判斷趨勢走弱時(shí)買(mǎi)入了低風(fēng)險基金，使股票型基金所占比例下降，即倉位下降，因而在震蕩市和上漲的環(huán)境中，可能會(huì )小幅跑輸普通定投。
    然而，只要出現了從牛市向熊市的轉化，趨勢定投的效果就能迅速體現。如2008年，普通定投的最大損失達到-37.89%，而趨勢定投可以小幅盈利（視均線(xiàn)設置不同而有少量差異）。據謝伯恩分析，趨勢定投的開(kāi)發(fā)靈感，正來(lái)源于2008年的系統性大跌。由于普通定投沒(méi)有退出機制，基民哪怕定投，也會(huì )產(chǎn)生巨大虧損。而趨勢定投通過(guò)高風(fēng)險和低風(fēng)險基金的轉換，可以在市場(chǎng)大跌時(shí)自動(dòng)退場(chǎng)。令開(kāi)發(fā)者感到驕傲的是，2010年二季度的大跌，趨勢定投也順利地判斷出來(lái)。這表明，通過(guò)均線(xiàn)系統來(lái)判斷市場(chǎng)的趨勢，總體是有效的。
    不過(guò)，謝伯恩也坦承：“趨勢定投主要對持續3個(gè)月以上的趨勢改變作出反應�；蛟S不能保證每一次判斷都準確，但長(cháng)遠看可以跑贏(yíng)普通定投。 ”
    可見(jiàn)，趨勢定投只能對持續一段時(shí)間的漲跌進(jìn)行判斷。這會(huì )不會(huì )太過(guò)滯后、不夠靈敏？謝伯恩的解釋是，從歷史看，A股的熊市沒(méi)有低于3個(gè)月的，而且市場(chǎng)趨勢的轉變不是瞬間完成的，本來(lái)就有一個(gè)過(guò)程。

	均線(xiàn)設置有門(mén)道
	“趨勢定投”還需巧設置

    據謝伯恩介紹，短期、中期、長(cháng)期均線(xiàn)組合的設置，直接關(guān)系到系統對未來(lái)趨勢的判斷。比如，如果以滬深300為標的指數，每月交易1次，短期、中期、長(cháng)期均線(xiàn)分別為20日、60日、90日均線(xiàn)較好。在每周交易1次的情況下，則設置為30日、90日、120日均線(xiàn)為宜。這兩組均線(xiàn)比較匹配當下市場(chǎng)的風(fēng)格。如果選擇了太過(guò)短期的均線(xiàn)，如5日均線(xiàn)，則可能導致轉換頻繁，使得判斷失誤的可能性增加。
    據記者了解，上文中提到的王阿姨，就設置了5日、90日和120日均線(xiàn)的組合，對趨勢的判斷過(guò)于頻繁，準確率也下降了。那么，趨勢定投的開(kāi)發(fā)者為什么不設定最佳的均線(xiàn)組合，而要把這個(gè)任務(wù)交給投資者呢？謝伯恩表示，作為開(kāi)發(fā)者，主要職責是搭平臺，建立一個(gè)工具，然后盡可能地教投資者使用。畢竟，不同的投資者有不同的風(fēng)險偏好。在華安基金官方網(wǎng)站，不僅有不同均線(xiàn)組合的模擬收益計算，還可以讓投資者看看最受其他投資者青睞的均線(xiàn)組合排行榜，目標都是讓投資者找到最佳的設置方案。
    記者在調查后認為，盡管從2010年以來(lái)一直處于震蕩市，但股市永遠不會(huì )告別熊市，熊市總會(huì )重現。在這種情況下，趨勢定投嘗試建立“退出機制”，從模擬的效果來(lái)看，起到了較好的風(fēng)險控制作用。如果趨勢定投能規避系統性下跌的風(fēng)險，同時(shí)又能較大程度地分享上漲過(guò)程的贏(yíng)利，那么這樣的定投產(chǎn)品是很有價(jià)值的。今后，趨勢定投有待市場(chǎng)的進(jìn)一步檢驗�；�民也可根據自身情況，分析和比較這一全新的定投工具。