“波動(dòng)是市場(chǎng)永恒主題。市場(chǎng)不可能永遠呈一個(gè)方向走，只是很難判斷什么時(shí)間，什么價(jià)位，會(huì )戛然而止�！敝袊宓V集團有色金屬首席分析師張榮輝在上周末的中國期貨分析師大會(huì )上指出，分析金屬市場(chǎng)應該從波動(dòng)性、金融屬性和由此導致的傳統思維方式變化的幾個(gè)層面去理解問(wèn)題。
張榮輝總結近兩年有色金屬運行特點(diǎn)，2008年國際金融危機，銅價(jià)暴跌了53%�！爱敃r(shí)誰(shuí)也不知道倫敦金屬交易所（LME）銅價(jià)在8800美元觸頂，只是預測到價(jià)格會(huì )調整，但不知道它會(huì )調整那么深�！倍箅S著(zhù)全球經(jīng)濟刺激性政策，2009年銅價(jià)上漲140%，2010年繼續上漲30%。目前國際銅價(jià)在9500美元/噸附近盤(pán)整，在2月份曾突破10000美元大關(guān)，創(chuàng )下歷史紀錄。
張榮輝表示，回顧商品市場(chǎng)運行歷史，沒(méi)有只跌不漲的市場(chǎng)，更沒(méi)有只漲不跌的市場(chǎng)，逐利的本能是造成波動(dòng)率上升的主要原因，價(jià)格大起大落是投機獲利的內在要求。以L(fǎng)ME為例，從2006年以來(lái)，價(jià)格的波動(dòng)頻率以及震幅遠遠超過(guò)了過(guò)往平均水平。
并且，一些金屬價(jià)格走勢突破傳統思維方式。比如鉛鋅的價(jià)格，強者更強，弱者更弱。張榮輝表示，其中一些品種是因為供需出現了矛盾和變化，也有一些投資市場(chǎng)的羊群效應。據介紹，之前鉛比鋅便宜，但這幾年鋅價(jià)跌下來(lái)之后改變了這種趨勢，鉛比鋅越來(lái)越貴。又比如銅鋁價(jià)差，歷史上曾長(cháng)時(shí)期維持在一個(gè)比較平衡的水平，但后來(lái)又被打破。由于鋁價(jià)缺乏波動(dòng)性，大家不愿意去炒，更愿意去做活躍品種，造成銅鋁價(jià)差不斷創(chuàng )出歷史新高。
另外，再看大宗商品的金融屬性。因為全球通脹的上升，利率維持低水平，傳統的股市、匯市、債市沒(méi)有賺錢(qián)效應，基金參與到商品市場(chǎng)的資金是逐年成倍地增長(cháng)，造成金融屬性越來(lái)越突出。張榮輝提供了一組數據，2003年基金投資商品資金是280億美元，2004年是550億美元，2005年是800億美元，2006年是1400億美元，2008年金融危機有所下降，2009年又大規模注入達到1700億的新高。
“到今年2月份為止，基金還是凈流入，LME成交量60%是基金所為�！�
張榮輝說(shuō)。此外，國際大型投行近年來(lái)也紛紛進(jìn)行銅現貨實(shí)物囤積、融資，以及國內進(jìn)口銅融資，這些都是金融屬性的體現。
對于2011年有色金屬行情，張榮輝介紹，當前大型投行在全球各地頻繁進(jìn)行商品講座，設定目標價(jià)位。好故事是全球通脹、歐美經(jīng)濟復蘇、中國保持高速增長(cháng)，銅投資和生產(chǎn)成本增加。但壞故事是，中國經(jīng)濟繼續調控，消費下滑，全球銅供應增加，美國結束第二輪量化寬松貨幣政策，全球進(jìn)入加息周期，歐元區債務(wù)問(wèn)題繼續。相對而言，市場(chǎng)更強調需求預期，而忽視真實(shí)消費情況。
張榮輝預計，2011年包括銅在內的有色金屬價(jià)格整體將在高位拉鋸，全年呈現沖高回落的走勢。