隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板、中小板股進(jìn)入艱難“擠泡沫”的過(guò)程，部分基金亦“順勢而為”，加速了調倉換股的力度。
事實(shí)上，基金一季度已經(jīng)加大了對周期股的布局，但從一季報來(lái)看，基金在行業(yè)配置上“重消費、輕周期”的做法，仍然沒(méi)能得到糾正。在業(yè)內人士看來(lái)，倉位高企的基金，從非周期到周期的轉換，不可避免會(huì )加大市場(chǎng)的震蕩。
成長(cháng)股“擠泡沫”
“大批中小板、創(chuàng )業(yè)板股票業(yè)績(jì)低于預期，導致近期市場(chǎng)大幅下挫�！痹谀戏揭患掖笮突鸸就顿Y總監看來(lái)，“勞動(dòng)力成本以及材料成本的上漲，的確超出預期，甚至不少優(yōu)秀公司都無(wú)法抵御。宏觀(guān)調控對實(shí)體企業(yè)的影響速度超出了市場(chǎng)預期，一季報業(yè)績(jì)低于預期已成為常態(tài)�！�
隨著(zhù)創(chuàng )業(yè)板、中小板股的不斷“擠泡沫”，創(chuàng )業(yè)板及中小板指數也不斷創(chuàng )出了此輪調整的新低。上海一合資基金公司研究總監認為，“市場(chǎng)的正循環(huán)誘發(fā)了小盤(pán)股的大規模殺跌，從而進(jìn)一步拖累了股指�！�
中小板、創(chuàng )業(yè)板自去年底就已陷入調整狀態(tài)。據統計，去年底至今，創(chuàng )業(yè)板指數從最高點(diǎn)下跌近25%，中小板指數下跌近2成。海普瑞、東方園林、漢王科技等遭遇“業(yè)績(jì)變臉”的個(gè)股，近期股價(jià)大幅下挫。
事實(shí)上，華夏大盤(pán)基金經(jīng)理王亞偉在3月份就認為，“以創(chuàng )業(yè)板為代表的高估值品種面臨較大的回歸壓力，擴容節奏的加快，尤其是新三板的推出將加速創(chuàng )業(yè)板泡沫的破滅�！�
上述合資基金公司研究總監認為，目前來(lái)看，部分中小盤(pán)股票的成長(cháng)性難以匹配其高估值，“擠泡沫”的過(guò)程預計還將持續一段時(shí)間。在當前的市場(chǎng)環(huán)境下，建議回避創(chuàng )業(yè)板和中小板中高估值個(gè)股。未來(lái)大盤(pán)藍籌股的估值修復行情將繼續展開(kāi)，逐漸抬高上證綜指。
“調倉”空間依然存在
面對“成長(cháng)股”的擠泡沫行情，基金“調倉換股”依然在進(jìn)行中。事實(shí)上，一季度基金已經(jīng)開(kāi)始大力增持周期性行業(yè)，但金融保險、電力煤氣等依然處于低配水平。
從基金一季報來(lái)看，基金在行業(yè)配置上“重消費、輕周期”的做法，仍然沒(méi)有得到糾正。相對于同期市場(chǎng)權重，一季度基金依然對機械設備、食品飲料、生物醫藥、批發(fā)零售和信息技術(shù)維持了超配。采掘業(yè)、金融保險、交通運輸、電力煤氣等則處于低配水平。
“從非周期向周期，基金依然存在轉配空間�！痹诨鸱治鰩熆磥�(lái)，“目前大多數股票型基金依然偏離各自基準和市場(chǎng)價(jià)值投資基準，如果基金回歸基準，那預示著(zhù)結構性調整力度將很大，這不可避免會(huì )加大市場(chǎng)震蕩�！�
“事實(shí)上，今年以來(lái)"二八"風(fēng)格已經(jīng)較為明顯，市場(chǎng)近期震蕩也明顯加大了�！鄙虾Ｒ粌荣Y基金公司基金經(jīng)理表示，“考慮到市場(chǎng)趨勢一旦形成必定會(huì )矯枉過(guò)正，預計二季度大盤(pán)低估值股的行情還會(huì )延續。地產(chǎn)、汽車(chē)、金融這些不到10倍的行業(yè)值得重點(diǎn)投資�！�
“在市場(chǎng)下跌的過(guò)程中可逐步提高股票倉位�！贝蟪苫鸨硎�，看好水泥、鋼鐵、化工、煤炭等周期性板塊，并認為銀行板塊估值修復空間最大，同時(shí)看好新興產(chǎn)業(yè)中的太陽(yáng)能、電網(wǎng)建設及節能減排板塊。
申銀萬(wàn)國基金研究報告認為，目前基金風(fēng)格仍以中盤(pán)成長(cháng)股風(fēng)格為主，但相比去年中盤(pán)成長(cháng)股風(fēng)格基金數量已經(jīng)有所下降，后期基金會(huì )迫于業(yè)績(jì)基準表現增加大盤(pán)周期股的配置，這可能會(huì )助推市場(chǎng)風(fēng)格的延續。值得注意的是，雖然最近兩周基金均有小幅減倉的動(dòng)作，但整體倉位依然處于歷史高位水平，這也加大了基金調倉的難度。