始自1999年的以GDP高速增長(cháng)為表征的本輪中國經(jīng)濟周期本應于2009年結束，但是由于“四萬(wàn)億刺激計劃”用力過(guò)猛，且未能直接作用于下一輪經(jīng)濟周期中的戰略性新興產(chǎn)業(yè)，導致“經(jīng)濟結構調整”計劃被迫自動(dòng)推后。然而，久拖亦終將有決，“十二五”完成經(jīng)濟轉型已無(wú)懸念，但是轉折之痛尚未真正到來(lái)，如果今年出現GDP低點(diǎn)，并不算違背朱格拉經(jīng)濟中周期。果真如此，今年下半年A股有可能受到一定拖累，上下兩個(gè)半年有可能出現冰火兩重天。
美國朱格拉經(jīng)濟周期
眾所周知，在西方資本主義經(jīng)濟中存在著(zhù)一種為期約10年的神奇的經(jīng)濟周期——“朱格拉周期”。它由法國醫生、經(jīng)濟學(xué)家朱格拉在1862年的《論法國、英國和美國的商業(yè)危機以及發(fā)生周期》一書(shū)中首次提出，這種中等長(cháng)度的經(jīng)濟周期被后人一般稱(chēng)為朱格拉周期，也稱(chēng)朱格拉中周期。
在美國經(jīng)濟體中，由于市場(chǎng)經(jīng)濟較為成熟，而且宏觀(guān)調控力度不大，因此朱格拉周期表現較為明顯(以最近30年為例)。
周期一：1982—1991年
1982年，美國GDP同比負增長(cháng)，為-1.9%，而此前一年還為2.5%。此后，GDP一直保持正增長(cháng)，1984年同比增長(cháng)7.2%，也是該輪朱格拉經(jīng)濟周期中的最高值。至1991年，再度跌至負增長(cháng)，同比增長(cháng)為-0.2%。至此，這一輪朱格拉周期共歷時(shí)9年。
周期二：1991—2001年
1991年之后，美國經(jīng)濟再度探底回升，開(kāi)始了新一輪征程。至1999年，GDP同比創(chuàng )出最高值——4.8%，之后拐頭向下，到2001年打出了1.1%的新低點(diǎn)后出現逆轉。這一輪朱格拉周期共歷時(shí)10年。
周期三：2001—2009年
2001年網(wǎng)絡(luò )泡沫經(jīng)濟破滅之后，美國經(jīng)濟也打出了相應的低點(diǎn)，此后便開(kāi)始了新一輪朱格拉周期，但是，僅在三年之后，也就是2004年創(chuàng )出3.6%的GDP高點(diǎn)后就一路下行，至2009年打出該輪周期的新低-2.6%，2010年則快速回升到2.8%。
然而，這里面顯然存在著(zhù)一個(gè)疑問(wèn)：如果2009年已經(jīng)終結了上一輪并開(kāi)始了下一輪朱格拉周期，那么，上一輪朱格拉周期僅有8年，這明顯有悖于以往的經(jīng)驗。因此，國外很多經(jīng)濟學(xué)研究者猜測今年經(jīng)濟可能會(huì )“二次探底”，重新打出一個(gè)GDP低點(diǎn)，這顯然還是一個(gè)較大的懸念。謎底將在明年后才能揭開(kāi)。
我國經(jīng)濟的十年周期
一直以來(lái)，我國經(jīng)濟被定義為“社會(huì )主義初級階段經(jīng)濟”，處于“計劃經(jīng)濟”向“市場(chǎng)經(jīng)濟”的新興加轉軌的進(jìn)程之中，因此“看得見(jiàn)手”的宏觀(guān)調控力度較大，也正因為此，很少有人將其與西方發(fā)達市場(chǎng)經(jīng)濟體的“朱格拉周期”相聯(lián)系。
但實(shí)際上，從33年前我國經(jīng)濟開(kāi)始向市場(chǎng)經(jīng)濟轉型時(shí)開(kāi)始，就已經(jīng)自動(dòng)運行了這個(gè)神奇的朱格拉中周期，而且時(shí)間跨度也剛好在十年左右。
周期一：1981—1990年
1981年，我國GDP同比增幅僅為5.2%，為前后三年的低點(diǎn)，到1984年同比增長(cháng)15.2%，也與美國同一年創(chuàng )出該輪朱格拉周期中的最高值。此后，經(jīng)濟增速掉頭向下，至1990年，提前美國一年跌至低谷，同比增幅僅為3.8%�？梢园l(fā)現，這一輪中國朱格拉經(jīng)濟周期也歷時(shí)9年，剛好比美國提前一年。
周期二：1990—1999年
1991年起，我國經(jīng)濟再度領(lǐng)先美國一年探底回升，開(kāi)始了新一輪周期歷程。至1992年，GDP同比創(chuàng )出最高值——14.2%。不難看出，這一輪經(jīng)濟回升周期特別迅猛，因為背后有很強的政治因素。
直到1998年亞洲金融危機爆發(fā)時(shí)，雖然我國GDP增速也創(chuàng )出了低點(diǎn)，并終結該輪朱格拉經(jīng)濟中周期，但這個(gè)低點(diǎn)仍然高達7.6%。至此，這一輪朱格拉周期也歷時(shí)9年。
周期三：1999—2009年
1999年，中國GDP增速提前美國2年見(jiàn)底回升，到2007年仍然創(chuàng )出了14.2%的高點(diǎn)。受金融危機沖擊，至2009年也與美國同步打出新低9.2%。
此時(shí)，這里面也存在著(zhù)一個(gè)疑問(wèn)：如果2009年已經(jīng)終結了上一輪朱格拉中周期，并且開(kāi)始運行了下一輪新經(jīng)濟周期，那么，該輪朱格拉中周期時(shí)間跨度剛好為10年。
然而，今年三月剛剛召開(kāi)的“兩會(huì )”上提出，從今年開(kāi)始的未來(lái)的五年里，GDP平均增速僅為7%，而今年則是8%。這意味著(zhù)，2009年的9.2%的GDP增速可能還不是真正意義的波谷數據：一方面，這個(gè)數據里可能因為“四萬(wàn)億計劃”而已經(jīng)提前透支了未來(lái)經(jīng)濟增量；另一方面，2009年初的刺激性宏觀(guān)調控政策有可能延遲了朱格拉中周期低谷的到來(lái)，尤其是今年宏觀(guān)調控方向與2009年截然相反。因此，即便今年我國GDP增速出現了低于8%的增速，也并不違背朱格拉中周期，相反，還可以確認自2009年起就已經(jīng)確實(shí)開(kāi)始運行了新一輪的朱格拉經(jīng)濟中周期。果真如此，我們才可以說(shuō)，2009年的宏觀(guān)調控救市之舉才是真正平滑了國際金融危機的沖擊。而這個(gè)總結的時(shí)點(diǎn)，至少需要在一二年之后。
A股實(shí)戰價(jià)值
宏觀(guān)經(jīng)濟周期與A股走勢之間是否存在著(zhù)某種聯(lián)系？又是否存在著(zhù)某種實(shí)戰價(jià)值？
由于我國證券交易所僅成立于1990年，因此，上述所述的“1981—1990年周期”并無(wú)股市走勢相對應。然而，另外三個(gè)朱格拉周期中則有明顯的五輪牛市行情予以佐證，更為巧合的是，每輪朱格拉周期的頭尾階段都會(huì )產(chǎn)生一輪較大規模的牛市行情。
在1990—1999年的經(jīng)濟周期中，第一輪A股牛市行情又分為兩個(gè)階段，分別是1992年和1993年的兩起大牛市；而第二輪牛市行情則直接橫跨1996、1997兩年，主要是以深圳股市為主。
而在1999—2009年的經(jīng)濟周期中，第一輪A股牛市行情始自1999年5月19日，即著(zhù)名的“5·19行情”，牛市一直持續到2010年6月14日，并打出了著(zhù)名的2245高點(diǎn)。第二輪牛市更讓人震撼，自2005年6月6日的著(zhù)名998點(diǎn)起步，橫跨2005、2006、2007三年，上證綜指創(chuàng )了著(zhù)名的6124點(diǎn)歷史最高點(diǎn)。此輪牛市突破了滬市和深市的鴻溝，形成了滬深兩翼齊飛、熱點(diǎn)全面開(kāi)花的歷史性猛牛行情。
如果目前我國已經(jīng)開(kāi)始運行了新一輪朱格拉經(jīng)濟中周期，起點(diǎn)應該是從2009年算起，而在A(yíng)股市場(chǎng)上，股指略提前了兩個(gè)月，于2008年10月28日觸底回升，至今仍未止步，而且再度是以深圳市場(chǎng)為主。此輪行情應該屬于這一輪10年朱格拉中周期之首的第一波牛市，按照以上所述規律，或將于今年進(jìn)入尾聲。