從已公布的2010年報、2011年一季報數據看，目前A股市場(chǎng)整體的估值水平并不高。全部A股、滬深300基于2010年報的市盈率分別為18.94倍、14.92倍。但估值高低是相對的，并不是絕對的，也就是說(shuō)，估值偏低并不是“一定上漲”的理由。值得注意的是，2011年一季度，很可能是上市公司季度凈利潤增長(cháng)的拐點(diǎn)。此外，市場(chǎng)預期國際板或將提速。若此，對很多公司的估值將產(chǎn)生很大的壓力。
　　截至4月28日，566家中小板、208家創(chuàng )業(yè)板公司公布2010年年報，2010年上述中小板、創(chuàng )業(yè)板公司實(shí)現凈利潤同比增長(cháng)33.4%、31%；498家中小板、202家創(chuàng )業(yè)板公司公布2011年一季報，中小板、創(chuàng )業(yè)板公司實(shí)現凈利潤同比增長(cháng)43%、40.7%%。中小板、創(chuàng )業(yè)板基于2010年報的市盈率分別為41.30倍、41.30倍。中小板和創(chuàng )業(yè)板的估值水平比2010年11月大幅下降，但相對于全部A股、滬深300并沒(méi)有估值優(yōu)勢。一旦凈利潤增長(cháng)出現拐點(diǎn)，中小公司業(yè)績(jì)的波動(dòng)要比大公司大。
　　目前美國的失業(yè)率依然高達8.8%，今年又是美國總統的選舉年，高失業(yè)率是不利于美國總統選舉的，顯然美國政府、美聯(lián)儲未來(lái)一段時(shí)間的重點(diǎn)還是創(chuàng )造就業(yè)，降低失業(yè)率是首要任務(wù)。4月27日，美聯(lián)儲表示維持利率不變，二次量化寬松政策6月底結束，還表示美國經(jīng)濟正溫和增長(cháng)，近來(lái)通脹有所抬頭，在相當長(cháng)時(shí)間內保持超低利率的措辭依然存在。這與上述分析相吻合。在這種背景下，全球大宗商品價(jià)格上漲的趨勢并沒(méi)有改變，中國面臨的輸入型通脹壓力依然很大。
　　據測算，4月份中國經(jīng)濟數據相對3月份較為平穩，依然保持很高的增長(cháng)速度。因此，近期治理通脹是管理層關(guān)注的焦點(diǎn)。國家發(fā)改委價(jià)格監督檢查司司長(cháng)許昆林日前表示，發(fā)改委正在研究在商品住房領(lǐng)域實(shí)施反暴利規定，以使商品房?jì)r(jià)格能夠保持在合理水平。再考慮到，此前銀監會(huì )對銀行房貸新一輪壓力測試，透視出繼續收緊房貸發(fā)放的信號。筆者認為，新一輪房地產(chǎn)調控政策正在孕育之中，不排除出臺更加嚴厲的調控措施。5月份，再次加息、上調存款準備金率的可能性加大。
　　2009年8月至今，上證綜指曾拉出3根中、長(cháng)月陰線(xiàn)，即2009年8月、2010年1月、2010年11月。2009年8月的長(cháng)陰線(xiàn)后，雖然月線(xiàn)出現4連陽(yáng)，但反彈并沒(méi)有擺脫8月長(cháng)陰線(xiàn)的束縛，隨著(zhù)反彈的結束，上證綜指最終跌破8月的低點(diǎn)；2010年1月的中陰線(xiàn)后，月線(xiàn)出現2連陽(yáng)反彈，同樣沒(méi)有擺脫1月中陰線(xiàn)的束縛，上證綜指很快跌破1月的低點(diǎn)；2010年11月的中陰線(xiàn)后，月線(xiàn)出現5根實(shí)體不大的陰陽(yáng)線(xiàn)，但始終沒(méi)有突破11月線(xiàn)的高點(diǎn)。如果延續前兩次走勢，上證綜指跌破11月的低點(diǎn)2758點(diǎn)只是時(shí)間問(wèn)題。
　　目前各大主要指數的技術(shù)形態(tài)也不樂(lè )觀(guān)，A股市場(chǎng)重心有下移的趨勢。上證綜指等主要指數已經(jīng)進(jìn)入周線(xiàn)級別的調整。中小板指數、深證成指有進(jìn)入月線(xiàn)級別調整的趨勢，只是尚待確認。目前銀行股基于2010年業(yè)績(jì)的市盈率為9.75倍，預期2011年一季度銀行凈利潤同比增長(cháng)25%至30%，銀行股的動(dòng)態(tài)市盈率更低。再考慮到，相對于H股國內銀行股有很大的折價(jià)，短期可以關(guān)注。此外，目前國內銀行信貸偏緊，一些民營(yíng)企業(yè)如果拿不到貸款，可能通過(guò)減持大小非籌集資金，這將加大二級市場(chǎng)的沽售壓力。