安信證券點(diǎn)評稱(chēng): 2010年原油價(jià)格高企,成品油毛利占比由2009年的53.7%下滑至8.1%。而基礎化工品價(jià)格的大幅上漲使得丙烯酸及脂和PVC糊樹(shù)脂成為利潤的主要來(lái)源。我們判斷這一趨勢在今年仍將延續,下游產(chǎn)品步入景氣周期確保公司業(yè)績(jì)快速增長(cháng)。 步入高油價(jià)時(shí)代,國外乙烯法PVC糊樹(shù)脂成本中樞不斷提升,國內企業(yè)競爭力逐步體現。PVC糊樹(shù)脂價(jià)格處于14000元/噸的歷史高位,而其原材料電石自節能減排結束后價(jià)格一直在回調,公司目前毛利率水平在28%左右,高于去年四季度。公司一季度燒堿盈利能力很強,大概有17%的毛利率,相對于去年全年毛利率提升幅度較大。 丙烯產(chǎn)業(yè)鏈一體化帶來(lái)競爭優(yōu)勢,原料瓶頸打破極大降低成本,產(chǎn)品多元化助推公司長(cháng)期發(fā)展,我們認為公司業(yè)績(jì)在今年將呈現拐點(diǎn),步入穩定增長(cháng)路徑。維持買(mǎi)入-A評級,12個(gè)月目標價(jià)15.6元。
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