3月底至今，受一系列利空因素拖累，美元指數不僅下破2008年以來(lái)的三重底技術(shù)支撐，5月4日最低還下探至72.696，較年初高點(diǎn)跌幅超10%。透過(guò)現象我們發(fā)現，美元跌跌不休背后的本質(zhì)原因是美國經(jīng)濟的消費拉動(dòng)力已今非昔比，缺乏需求支撐的刺激政策效果大打折扣，美國政府上下背負的重重債務(wù)使得美元指數中長(cháng)期都將維持相對弱勢的格局。
　　第一，在過(guò)去的30年美國消費占GDP的平均比率約為65%，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主埃德蒙·菲爾普斯認為美國家庭可能需要花15年才能恢復被金融海嘯吞噬的近14萬(wàn)億的財富，金融危機所帶來(lái)的高負債和財富縮水使得美國人的消費方式正在慢慢發(fā)生轉變，曾一度依靠高消費、高負債引領(lǐng)高增長(cháng)的經(jīng)濟模式這次恐難奏效。一者經(jīng)歷過(guò)危機洗禮的美國人已經(jīng)開(kāi)始意識到收支平衡的重要性。雖然奧巴馬的減稅計劃增加了美國人的收入，但最新的數據顯示，美國個(gè)人儲蓄占可支配收入的比例2月份增至5.80%，同期美國經(jīng)季調的個(gè)人消費支出核心平減指數月環(huán)比降至0.2%的歷史低位。在過(guò)去的二十幾年，債務(wù)增速是GDP的6倍，現如今美國家庭的債務(wù)增長(cháng)率正在緩慢下降，去年第四季度降至-0.6%。二者危機過(guò)后的美國政府背上了巨額債務(wù)，這些最終也是由美國消費者來(lái)埋單的。
　　第二，缺乏需求支撐的刺激政策效果大打折扣，強勁的美國企業(yè)已今非昔比。作為美國勞動(dòng)力市場(chǎng)最先行指標的勞動(dòng)力參與率4月份仍維持在64.2%，低于去年同期的65.1%，傳統的建筑業(yè)和制造業(yè)的就業(yè)人數增長(cháng)依然緩慢。道理很簡(jiǎn)單，傳統產(chǎn)業(yè)的擴張受制于轉型成本高企、勞動(dòng)力成本優(yōu)勢喪失、產(chǎn)品競爭力退化和外部需求回暖有限等因素短期內無(wú)法感受政府刺激政策的春風(fēng)，就連還頗具競爭力的美國汽車(chē)行業(yè)今天也因成本受限而不再盲目開(kāi)拓所謂的新能源動(dòng)力汽車(chē)項目，更多的是依靠成熟的技術(shù)維持著(zhù)當前即有的市場(chǎng)份額，并且債臺高筑的地方政府在幫助企業(yè)轉型和實(shí)現創(chuàng )新過(guò)程中也已力不從心，疲弱的美元似乎預示著(zhù)美國通過(guò)積極引進(jìn)外資彌補資金缺口的愿望同樣難以實(shí)現了。
　　再者，盡管利率決議的結果符合預期，但疲弱的經(jīng)濟數據沒(méi)能改變美聯(lián)儲繼續量寬的大趨勢，而歐元區繼續加息的預期對美元亦是不小的打擊。當前，美聯(lián)儲持有的美國國債規模已超過(guò)中國，成為美國存量國債的最大買(mǎi)家，美國新增國債也有70%以上都為美聯(lián)儲所購買(mǎi)。巨額債務(wù)降低美國國債吸引力逼迫伯南克已經(jīng)并且還將繼續獨自承擔托頂美國國債天花板的重任，后期繼續實(shí)施量寬幾乎是其唯一選擇。此外，歐元區4月份的通脹率升至2.8%，達到2008年11月以來(lái)的最高值。歐央行后期仍有加息可能，這也會(huì )將美元指數推向新的低點(diǎn)。
　　綜上，負債消費的生活方式已將美國未來(lái)的經(jīng)濟增長(cháng)提前透支，美國寬松的貨幣和財政政策對于傳統的建筑和制造業(yè)顯得有點(diǎn)無(wú)能為力，沉重的債務(wù)負擔歷史性的落在了伯南克的肩上。如果美國不能及時(shí)找到新的經(jīng)濟增長(cháng)引擎，而只是一味給貿易順差的國家和地區施加壓力，試圖通過(guò)提升價(jià)格競爭力來(lái)改善并非出口主導的美國經(jīng)濟局面，后期政策收效將十分有限，同時(shí)在各級政府支不抵債的問(wèn)題進(jìn)一步凸顯的將來(lái)，繼續量寬似乎是美聯(lián)儲的唯一選擇，美元指數中長(cháng)期弱勢格局很難改變。