國內商品期貨5月10日整體走高，滬膠以2.78%的漲幅居首。業(yè)內人士指出，國內商品在外盤(pán)貴金屬、原油等品種帶動(dòng)下雖大幅收漲，但貨幣調控效果逐漸顯現，大宗商品市場(chǎng)短期仍處于利空籠罩之中。

　　商品出現報復性反彈

　　5月10日國內商品期貨全面反彈，下跌品種僅有焦炭、PVC、PTA和線(xiàn)材。從盤(pán)面上看，軟商品反彈幅度繼續居前，棉花期貨盤(pán)中一度增倉超過(guò)11萬(wàn)手，呈現量?jì)r(jià)齊升態(tài)勢。由于棉花、白糖、PTA等品種交易極為活躍，導致10日鄭商所成交創(chuàng )下562萬(wàn)余手的今年以來(lái)天量。
    “前期大宗商品下跌的本質(zhì)是價(jià)值回歸。由于此前金融屬性使得大宗商品的價(jià)格一路上漲，但基本面并不支持如此高的價(jià)格，因此必然會(huì )有一個(gè)價(jià)值回歸的過(guò)程�！眳腔浿赋�，從中長(cháng)期看，全球經(jīng)濟仍會(huì )恢復增長(cháng)，美聯(lián)儲、歐洲央行、中國等都不希望經(jīng)濟走壞，一旦經(jīng)濟增長(cháng)放緩，各國央行都會(huì )出臺刺激經(jīng)濟的政策，這對大宗商品比較有利。此外，大宗商品的供給是有限的，像銅等資源品仍然是稀缺的，而且剛性需求仍然存在。尤其是棉花、白糖因回調幅度較大，市場(chǎng)自身修正要求也較強烈。而從基本面的情況來(lái)看，供需格局并未出現較大變化，棉花整體庫存依然緊張，白糖也隨著(zhù)夏季來(lái)臨消費需求趨漲，給盤(pán)面帶來(lái)支撐。目前，上述品種的技術(shù)面正在逐漸回暖，如外盤(pán)配合，市場(chǎng)進(jìn)一步反彈的可能性較大。

　　短期利空氛圍難消

　　雖然市場(chǎng)出現報復性反彈，但并不能改變短期商品被利空籠罩的氛圍。
　　一方面，中國央行通過(guò)加息和上調存款準備金率等手段來(lái)收緊信貸規模，貨幣調控效果逐漸顯現；另一方面，近期奧巴馬在連任壓力下敦促?lài)鴷?huì )調查原油市場(chǎng)過(guò)度投機問(wèn)題，高盛建議原油多頭頭寸獲利離場(chǎng)以及CME提高原油期貨保證金水平，這些都使得油價(jià)遭遇壓力。歐洲央行宣布維持歐元區基準利率不變以及美國不樂(lè )觀(guān)的經(jīng)濟數據也壓制原油市場(chǎng)。而一旦原油價(jià)格向起漲點(diǎn)90美元/噸回撤，則大宗商品所受支撐將進(jìn)一步減弱。
　　分析人士認為，后市大宗商品的整體走勢還將取決于美元指數。當前美元指數已經(jīng)接近歷史最低點(diǎn)，后市下行空間非常有限，而且隨著(zhù)美元價(jià)值洼地效應凸顯，當前市場(chǎng)資金有拋售石油、黃金和白銀等價(jià)格虛高的大宗商品、轉而購買(mǎi)相對比較低廉的美元的跡象。因此，美元指數后市震蕩上行的可能性較大，這對大宗商品價(jià)格造成打壓。
　　值得注意的是，經(jīng)過(guò)前段時(shí)期的探底之后，農產(chǎn)品出現回穩且市場(chǎng)見(jiàn)底的可能性偏大。不過(guò)市場(chǎng)在空頭趨勢扭轉之前，行情仍可能會(huì )出現反復。