國家統計局11日公布，4月份我國居民消費價(jià)格(CPI)同比上漲5.3%，漲幅比3月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)13.4%，比3月份回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。雖然物價(jià)漲幅和以工業(yè)增加值為代表的經(jīng)濟增長(cháng)率4月份雙雙出現減速，但是對這兩個(gè)關(guān)鍵數據的解讀卻并不相同。多數經(jīng)濟學(xué)者認為，經(jīng)濟增速的回落是中國政府有意調控的結果，不但不會(huì )導致經(jīng)濟增長(cháng)明顯放緩，而且有助于緩解當前通貨膨脹水平。CPI的回落則預示著(zhù)物價(jià)上漲的趨勢得到了初步的遏制，但是由于當前成本推動(dòng)型和輸入型通脹壓力仍大，仍不可掉以輕心。
利好 有助通脹壓力緩解因素在形成
從公布的4月份主要經(jīng)濟數據來(lái)看，當前有助通脹壓力緩解的因素正在形成。
首先是經(jīng)濟增速的回調。中金公司報告稱(chēng)，4月規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)比3月大幅回落，環(huán)比增長(cháng)率也顯著(zhù)下降，顯示工業(yè)生產(chǎn)的增長(cháng)勢頭明顯減弱，經(jīng)濟增長(cháng)放緩的跡象進(jìn)一步顯現。
對此，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委對《經(jīng)濟參考報》記者表示，考慮到政府投資帶動(dòng)全社會(huì )固定資產(chǎn)投資繼續增加，雖然工業(yè)增速有所放緩，但我們認為整體經(jīng)濟增長(cháng)仍在正常區間，增速的適度回調有利于通脹的抑制，無(wú)需為過(guò)度下滑擔憂(yōu)。
輸入型通脹壓力也有減緩的趨勢。交通銀行金融研究中心研究員陸志明稱(chēng)，美聯(lián)儲近日宣布，其第二輪定量寬松政策將如期在今年6月30日結束。其聲明中沒(méi)有跡象表明將啟動(dòng)新一輪的定量寬松政策。這表明下半年后，由美國量化寬松政策帶來(lái)的全球流動(dòng)性泛濫及其導致的大宗商品價(jià)格持續攀升的壓力會(huì )有所減輕，國內輸入型通脹壓力也相應有所緩解。近期國際大宗商品的大幅波動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始顯示這種跡象。
另外，在去年下半年政府多管齊下持續有效的治理通脹政策的作用下，國內食品價(jià)格上漲開(kāi)始得到有效控制，以蔬菜為代表的部分食品價(jià)格因季節性因素開(kāi)始回落，這將有效減輕物價(jià)上漲壓力。
國內物價(jià)上漲的貨幣基礎也正在得到有效控制。陸志明說(shuō)，在貨幣政策持續收緊的背景下，M1增速從去年年初起至今大幅回落，預計下半年由流動(dòng)性推動(dòng)的物價(jià)上漲壓力會(huì )有明顯緩解。
“考慮到翹尾因素下半年明顯減弱等因素，我們仍然維持2011年CPI同比漲幅在4.5%左右，全年物價(jià)上漲將呈現前高后低走勢、總體可控的判斷�！彼f(shuō)。
同樣基于上述考慮，中金公司也預測：隨著(zhù)食品價(jià)格受季節性因素影響，漲幅逐漸趨緩，以及持續貨幣緊縮政策對非食品價(jià)格反季節性增長(cháng)動(dòng)力的消弭，預計全年的CPI走勢將向歷史規律預期的方向繼續靠攏。
報告稱(chēng)，5、6兩月CPI同比增速稍高于5%，但從三季度開(kāi)始，通脹水平將呈現明顯的回落態(tài)勢。4月份工業(yè)品出廠(chǎng)價(jià)格(PPI)同比增長(cháng)6.8%，環(huán)比上漲0.5%，漲幅均較3月回落，基本符合我們的預期，同樣顯示了價(jià)格總水平的趨勢性回歸。
評價(jià)4月份的CPI，國家統計局新聞發(fā)言人盛來(lái)運稱(chēng)：“我們感覺(jué)到整個(gè)物價(jià)上漲的趨勢應該說(shuō)是得到了初步的遏制，國家關(guān)于物價(jià)調控的政策和措施取得了初步的成效�！�
利空 通脹壓力仍大
不過(guò)盛來(lái)運報喜的同時(shí)也不忘預警：從國內外的情況來(lái)看，物價(jià)上漲的壓力仍然還是比較大的。
據他分析，一方面，來(lái)自于國外的輸入型的通脹壓力仍然比較大，因為西方國家宏觀(guān)政策上沒(méi)有出現明顯變化，流動(dòng)性還是比較充足；另一方面，國內有關(guān)生產(chǎn)資料、勞動(dòng)力成本、原材料價(jià)格上漲的趨勢短期內難以得到根本扭轉。
“所以?xún)r(jià)格上漲的壓力還是不可小視。在這種情況下我們還不能掉以輕心，仍然要把維持物價(jià)穩定放在宏觀(guān)調控的首要位置，按照中央的部署抓好落實(shí)，保持物價(jià)基本穩定�！笔�(lái)運說(shuō)。
北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授王大樹(shù)也對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，4月份CPI數據與市場(chǎng)之前的預期差不多，雖然比3月份有所回落，但是回落幅度較小，很難說(shuō)已經(jīng)出現了通脹的拐點(diǎn)。此輪物價(jià)上漲屬于混合型通貨膨脹，需求方面只是其中的一部分因素，成本推動(dòng)型和輸入型通脹壓力同樣是重要原因。
中國企業(yè)聯(lián)合會(huì )研究部副主任胡遲表示，4月份的CPI還處在較高位，主要是因為推高物價(jià)的各種因素大都繼續存在。例如：國內流動(dòng)性仍然比較充足；有關(guān)從成本方面拉升物價(jià)的因素，如原材料價(jià)格與勞動(dòng)力工資的上漲也仍然在發(fā)揮作用；從外部看，國際輸入型通脹對CPI的壓力較大。
“雖然不少分析都認為今年的物價(jià)走勢將出現前高后低的情況，但依據以往的經(jīng)驗，絕不可輕言這種情況的出現，而盲目樂(lè )觀(guān)�？偟膩�(lái)看，當前價(jià)格上漲的壓力仍然較大，物價(jià)仍會(huì )保持在高位，而且不排除再度繼續上行的可能性�！彼麑Α督�(jīng)濟參考報》記者說(shuō)：“就調控政策的運用而言，目前治理通脹的一攬子調控政策還需不折不扣地繼續執行下去。5月3日，央行發(fā)布《2011年一季度中國貨幣政策執行報告》，就表明了在目前通脹高企的嚴峻形勢下，確保貨幣政策執行連續性的意圖。只有這樣，才能為完成今年4%左右的物價(jià)目標提供盡可能的保障�！�
莫尼塔(上海)投資發(fā)展有限公司經(jīng)濟學(xué)家喬永遠也表示，輸入型通脹壓力并沒(méi)有隨著(zhù)大宗商品價(jià)格變化而減弱，斷言國內通脹壓力緩解為時(shí)尚早�？紤]到未來(lái)幾周食品價(jià)格增長(cháng)將回歸季節性規律，他們將上調二季度CPI預測到5.1%，全年CPI預測也相應上調至4.7%。
魯政委更是提醒說(shuō)，去年10月至今，已有4個(gè)月非食品價(jià)格的環(huán)比漲幅創(chuàng )下了1997年以來(lái)歷史同期新高。今年蔬菜價(jià)格比往年“跌得更快”，目前來(lái)看，5月蔬菜價(jià)格下跌的壓力依然大，這可能加劇6月及其之后月份的物價(jià)上漲壓力。
爭論 各方對5月是否加息有分歧
由于對4月份CPI數據解讀角度不同，有些學(xué)者認為數據預示未來(lái)向好，另一些學(xué)者認為通脹壓力仍大，市場(chǎng)對短期，具體來(lái)說(shuō)是5月份中央銀行會(huì )不會(huì )加息的判斷分歧嚴重。
北京領(lǐng)先國際金融資訊公司首席經(jīng)濟學(xué)家董先安對《經(jīng)濟參考報》記者說(shuō)，中國當前政策繼續將調控物價(jià)作為首要選擇，但隨著(zhù)通脹壓力明顯緩解，伴隨經(jīng)濟放緩，調控力度將內生放松，以成功實(shí)現軟著(zhù)陸。
魯政委也表示，考慮到緊縮政策正在收到成效，工業(yè)生產(chǎn)已出現放緩，而且一些有影響的高層政策官員認為通脹下半年會(huì )出現回落，我們傾向于認為：5月份不會(huì )加息，但仍可能上調1次準備金率。
中國人民大學(xué)中國經(jīng)濟改革與發(fā)展研究院副教授孫詠梅持相反觀(guān)點(diǎn)。她對《經(jīng)濟參考報》記者表示，4月數據顯示，盡管我國經(jīng)濟運行趨勢向好，市場(chǎng)活躍，投資動(dòng)力較強，但也存在CPI高企、房地產(chǎn)價(jià)格居高不下、居民消費能力不足等問(wèn)題。僅僅依靠增加銀行存款準備金是有限的，今后的貨幣政策應著(zhù)眼于減少貨幣的市場(chǎng)投放，加大回籠資金的操作，以減少對市場(chǎng)流動(dòng)性的影響。
王大樹(shù)也說(shuō)，就我國而言，控制通脹真正有效的手段是利率政策，價(jià)格手段比數量手段更有效。調高存款準備金只是影響貨幣供給，不影響貨幣需求，銀行可以多吸收存款，現在存在銀行間挖墻腳的現象，比如銀行在月末推出短期、高回報的理財產(chǎn)品。我國的存款準備金率已經(jīng)到達高點(diǎn)，這在世界上都是罕見(jiàn)的。
中國銀行總行戰略發(fā)展部高級經(jīng)濟師周景彤表示，當前我國CPI整體上還在高位上運行，食品價(jià)格上漲較快，非食品價(jià)格上漲也沒(méi)有減緩。
從各推動(dòng)因素來(lái)看，PPI回落幅度較小，且還在向CPI傳導；大宗商品價(jià)格雖有跳水，但是預計未來(lái)大宗商品的價(jià)格還會(huì )走高，輸入型通脹壓力會(huì )持續拉動(dòng)CPI走高；另外，美國也還有可能出臺量化寬松的貨幣政策，日本在大地震后也釋放了大量貨幣。所以預計至少在5、6月份，CPI漲幅還會(huì )在5%之上。
因此，周景彤向《經(jīng)濟參考報》記者預計：二季度內還會(huì )有次加息，也有可能是在5月份。他說(shuō)，雖然加息有一些弊端，但是整體上看利大于弊。尤其是考慮到我國的存款準備金率已經(jīng)達到很高的水平，再往上提的話(huà)會(huì )削弱銀行融通資金的功能，加息就更有必要。