隨著(zhù)新股“上三破二”、頻頻破發(fā)，打新正在出現從未有過(guò)的“冰點(diǎn)”，網(wǎng)上散戶(hù)紛紛撤離，網(wǎng)下機構更甚。報載，機構有效報價(jià)家數已從2010年平均92.5家，降至目前的14.5家，有兩只新股更是創(chuàng )下了中國股市誕生20年來(lái)從未有過(guò)的紀錄：一家是中京電子，網(wǎng)下報價(jià)機構僅7家；另一家是龐大集團，網(wǎng)上中簽率高達21.57%。
機構詢(xún)價(jià)時(shí)也在猛殺價(jià)
5月6日上市的中小板新股中京電子發(fā)行價(jià)17元，發(fā)行市盈率42.5倍，均不算高。但初步詢(xún)價(jià)時(shí)提交有效報價(jià)的7個(gè)配售對象，僅有6個(gè)按《發(fā)行公告》要求，及時(shí)足額繳納了申購資金（申購2280萬(wàn)股、繳納資金38760萬(wàn)元），結果搖出4個(gè)號碼，每家獲中120萬(wàn)股，共480萬(wàn)股（按20%比例應為487萬(wàn)股），有效配售比例為21.05%，認購倍數4.75倍。雖然該股上市首日還有11.29%的漲幅，但三四天下來(lái)，已經(jīng)跌到發(fā)行價(jià)附近，估計3個(gè)月配售股上市也保不準虧損的命運。
昨日上市的創(chuàng )業(yè)板新股電科院，根據主承銷(xiāo)商東吳證券出具的發(fā)行人投資價(jià)值研究報告，給出的“合理價(jià)值區間”為106.5—132.7元/股，結果一讓再讓?zhuān)_定發(fā)行價(jià)為76元，攤薄市盈率仍達56.43倍。公開(kāi)資料顯示，參與詢(xún)價(jià)的對象共33家，其中有16家報價(jià)在76元以下，最高報價(jià)95元，最低52元，沒(méi)有一家達到主承銷(xiāo)商給出的106.5—132.7元/股的“合理區間”。即便如此，網(wǎng)下配售比例也達12.35%，網(wǎng)上更為冷清，中簽率18.69%。
應明確“有效報價(jià)”概念
散戶(hù)不買(mǎi)賬，機構猛殺價(jià)，據說(shuō)目前投行的處境相當尷尬：如果在估值報告中把報價(jià)喊高了，不僅會(huì )招來(lái)機構的不滿(mǎn)，還有可能因湊不足20家詢(xún)價(jià)機構而招致發(fā)行中止。報價(jià)喊低吧，又會(huì )招來(lái)公司的不滿(mǎn)，以后再有新股發(fā)行人家就不找你了。
這里筆者想強調的是，對“詢(xún)價(jià)機構不滿(mǎn)20家發(fā)行中止”需進(jìn)一步明確。2010年10月11日經(jīng)證監會(huì )修訂的《證券發(fā)行與承銷(xiāo)管理辦法》專(zhuān)門(mén)增加了第三十二條，全文是：“初步詢(xún)價(jià)結束后，公開(kāi)發(fā)行股票數量在4億股以下，提供有效報價(jià)的詢(xún)價(jià)對象不足20家的，或者公開(kāi)發(fā)行股票數量在4億股以上，提供有效報價(jià)的詢(xún)價(jià)對象不足50家的，發(fā)行人及其主承銷(xiāo)商不得確定發(fā)行價(jià)格，并應當中止發(fā)行�！焙沃^“有效報價(jià)”，似乎應說(shuō)得更明確些，就像上文提到的電科院，雖然詢(xún)價(jià)對象有33家，但符合76元（及以上）的機構才17家，那16家算不算有效報價(jià)？要不要中止發(fā)行？對此不能有歧義，否則，為了湊足20家，投行們完全可以東拉西扯找一些關(guān)系戶(hù)，反正報價(jià)低的無(wú)需繳錢(qián)，沒(méi)有任何損失，證監會(huì )新增的“不滿(mǎn)20家發(fā)行中止”的條文就將形同虛設。
至于報價(jià)低了公司不滿(mǎn)意，那是近年來(lái)70-80倍，乃至上百倍的發(fā)行市場(chǎng)，把胃口吊高了。日前，中國證券報統計了今年以來(lái)超募比例較小的20家小盤(pán)新股，最低為徐家匯、鴻利光電和中京電子，超募也達23.56%、29.58%和36.94%，像南方軸承（超107.03%）、千紅制藥（超104.92%）、力源信息（超103.5%）這類(lèi)超募1倍多的，居然也在超募最少的20家新股之列。
僅買(mǎi)方現“冰點(diǎn)”于事無(wú)補
那么，現在打新頻現“冰點(diǎn)”，到底是好是還是壞事呢？有人說(shuō)是好事，說(shuō)這是市場(chǎng)化發(fā)股的勝利，你看，發(fā)行市盈率不是一點(diǎn)點(diǎn)下來(lái)了嗎？但筆者并不這么認為。一級市場(chǎng)從來(lái)都是源頭，連風(fēng)險厭惡型的一級市場(chǎng)都沒(méi)人（少人）參與了，二級市場(chǎng)又何來(lái)人氣？除非有關(guān)部門(mén)認為股市可有可無(wú)，否則，首先得采取措施，把幾近熄滅的一級市場(chǎng)的火給點(diǎn)燃起來(lái)�，F在的所謂“冰點(diǎn)”，僅僅是對買(mǎi)方即投資者這方而言，賣(mài)方一點(diǎn)不冷，基本上還是一天一家，發(fā)審委、投行、各類(lèi)中介機構更是熱得很，迄今不過(guò)4個(gè)多月，IPO募資已經(jīng)達到1300億元了，照此速度全年又是5000億！又是全球第一！這樣的一頭冷一頭熱，又怎么會(huì )是好事呢？
對證監會(huì )、交易所等監管部門(mén)來(lái)說(shuō)，當務(wù)之急不是投資者教育，而是抓緊對發(fā)行公司、準發(fā)行公司以及相關(guān)利益群體的教育。請你們把心放得平一點(diǎn)，你們從投資人手中拿到的已經(jīng)太多太多，如果老是人心不足蛇吞象，總有一天，你們將什么也拿不到！