近來(lái)一系列數據印證我國家電行業(yè)運行基本面良好。券商表示，隨著(zhù)二季度旺季到來(lái)，家電板塊或出現一波行情。

　　家電下鄉數據總體良好

　　商務(wù)部日前發(fā)布家電下鄉數據：今年前4個(gè)月，家電下鄉產(chǎn)品銷(xiāo)售3951.5萬(wàn)臺，實(shí)現銷(xiāo)售額944.3億元，同比分別增長(cháng)91%和128%。其中，4月份銷(xiāo)售328.8萬(wàn)臺，實(shí)現銷(xiāo)售額87.2億元，同比分別下降31%和12%。截至2011年4月底，家電下鄉累計銷(xiāo)售1.54億臺，實(shí)現銷(xiāo)售額3360.3億元，累計發(fā)放補貼391.7億元。從產(chǎn)品品類(lèi)來(lái)看，彩電、冰箱居銷(xiāo)售額前兩位，合計占銷(xiāo)售總額的58%；從銷(xiāo)售地區看，河南和山東是兩個(gè)銷(xiāo)售超百億的省份，合計實(shí)現銷(xiāo)售額225.9億元，占全國的1/4。
　　西南證券表示，河南和山東是兩個(gè)銷(xiāo)售超百億的省份，合計實(shí)現銷(xiāo)售額225.9億元，占全國的1/4。河南和山東作為首批試點(diǎn)省份，在家電下鄉活動(dòng)第四年仍能保持強勁增長(cháng)態(tài)勢，預示家電下鄉政策帶來(lái)的行業(yè)持續拉動(dòng)力依然強勁。
　　傳統銷(xiāo)售旺季白電龍頭產(chǎn)銷(xiāo)兩旺可期。該券商發(fā)布的報告稱(chēng)，空調銷(xiāo)售有較強的季節特征，3至7月銷(xiāo)量占全年銷(xiāo)售50%以上，一季度空調行業(yè)銷(xiāo)售淡季不淡，預計二季度行業(yè)景氣度會(huì )再創(chuàng )新高。農村空調市場(chǎng)有啟動(dòng)跡象，3月份家電下鄉空調銷(xiāo)售額同比增速高達398%。且空調在農村家庭的保有量非常低，僅有13%左右。在新農村建設逐步推進(jìn)以及城鎮化建設帶動(dòng)下，農村新增樓房增加，使得原有的敞式住房結構轉為封閉式結構，水電等基礎設施不斷完善，農村市場(chǎng)對空調的需求將會(huì )不斷增加，大白電行業(yè)龍頭存在進(jìn)一步成長(cháng)空間，強勢公司的增長(cháng)會(huì )明顯高于行業(yè)增長(cháng)。
　　對于4月銷(xiāo)售數據的回落，上海證券分析：“2011年1至4月，家電下鄉產(chǎn)品銷(xiāo)售3952萬(wàn)臺，實(shí)現銷(xiāo)售額944億元，同比分別增長(cháng)91%和128%，總體增長(cháng)勢頭良好，符合我們一直以來(lái)對于農村市場(chǎng)高增長(cháng)的判斷。其中4月份的下鄉數據有一定下滑，我們認為是受到下鄉標識卡的變化影響�！�
　　商務(wù)部規定，截至2011年3月15日，家電下鄉老版的“紅色”、“淡紫色”標識卡全面失效，相關(guān)產(chǎn)品將無(wú)法獲得13%的下鄉補貼，同時(shí)啟用新版“藍色”標識卡。此前2011年1月1日前已領(lǐng)取標識卡的原中標產(chǎn)品，允許其作為家電下鄉補貼產(chǎn)品銷(xiāo)售至2011年3月31日。
　　上海證券發(fā)布的報告表示，標識卡的變動(dòng)可能導致各地經(jīng)銷(xiāo)商部分舊標識卡未及時(shí)錄入系統，影響了公布的4月下鄉銷(xiāo)售數據。我們認為農村市場(chǎng)增長(cháng)的需求因素并沒(méi)有發(fā)生改變，而國家對于標識卡更換等一系列的管理手段將進(jìn)一步規范家電下鄉銷(xiāo)售市場(chǎng)，有利于農村市場(chǎng)的有序競爭，因此我們認為4月的銷(xiāo)售下滑是暫時(shí)的，農村市場(chǎng)需求仍然向好。

　　一季度家電公司業(yè)績(jì)靚麗

　　能夠支撐行業(yè)基本面的除了家電下鄉數據，還有一季報。
　　中金公司表示：一季度家電公司業(yè)績(jì)靚麗，符合我們一季報預覽，印證了我們年初以來(lái)推薦板塊的兩個(gè)邏輯——三四級市場(chǎng)需求超預期，商品房交房和保障性住房或有驚喜，空調尤其出彩；白電和小家電行業(yè)競爭格局良好，可以通過(guò)提價(jià)、新產(chǎn)品消化成本上漲，雖然個(gè)別產(chǎn)品和企業(yè)提價(jià)對一季度盈利能力有短期影響。
　　該券商發(fā)布的報告表示：
　　從個(gè)股看，一季報利潤增速排序前三名為海信(92%)、海爾(48%)、格力(46%)，九陽(yáng)、華帝、TCL集團和四川長(cháng)虹在去年低基數/微利情況下也有較高增長(cháng)。收入增速排序前三名為：美的(96%)、格力(69%)和小天鵝(49%)，九陽(yáng)在去年較低基數上也有45%的增長(cháng)，蘇泊爾增長(cháng)36%。小家電毛利率下降幅度小于白電。
　　分子行業(yè)看，白電收入增長(cháng)最快，彩電毛利率和利潤大幅增長(cháng)超預期，主要原因在于彩電行業(yè)正處于普通背光LCD快速向LED背光轉型、外資品牌價(jià)格競爭趨緩的階段。按季節比例倒推大家電全年銷(xiāo)售仍存超預期可能。
　　中金公司表示：前期股價(jià)從高點(diǎn)回落了10%左右，市場(chǎng)已基本消化了對一季報利潤的較高預期和對二季度銷(xiāo)售增速趨勢的擔憂(yōu)。我們仍然看好家電后續表現，待6至8月旺季銷(xiāo)售進(jìn)一步確認，半年報將會(huì )穩固市場(chǎng)對家電盈利能力的信心。二季度可重點(diǎn)關(guān)注利潤持續高增長(cháng)的格力、海爾、海信。其中，格力公開(kāi)增發(fā)有望二季度啟動(dòng)，海爾資產(chǎn)整合順利進(jìn)展，美的、蘇泊爾、華帝、美菱目前股價(jià)也具中長(cháng)期投資價(jià)值。四川長(cháng)虹也可能存在提示組織構架改革、盈利能力好轉帶來(lái)的交易性機會(huì )。
　　國金證券總結了家電的年報和一季報后表示，市場(chǎng)可能會(huì )認為二季度家電行業(yè)的不確定性較多，但我們對全年依然看好；而且中長(cháng)期來(lái)看，空調和電視的增長(cháng)天花板還很高(依次是空調、電視、洗衣機、冰箱冰柜)。因此“低估值+增長(cháng)確定”以及“估值合理+成長(cháng)股”的家電個(gè)股全年依然將震蕩向上，二季度如市場(chǎng)因零售面、原材料、天氣、空調補貼退出等擔心因素帶來(lái)板塊調整將令空間加大，可擇機布局下半年收益。
　　國金證券報告表示：二季度重點(diǎn)推薦公司為蘇泊爾、海信、海爾、格力、小天鵝；另外美的和華帝建議選擇合理價(jià)格布局下半年收益。

　　迎接旺季及假日行情

　　盡管4月家電下鄉數據有所回落，但整體來(lái)看，券商大多認為：受二季度傳統旺季及“五一”假日行情影響，家電行業(yè)運行情況將逐步回暖。
　　中金公司表示，5月第一周，家電板塊繼續盤(pán)整，小家電表現平淡。我們當周調研了格力電器(股東大會(huì ))、美的電器、港股志高控股，家電企業(yè)內銷(xiāo)出口需求依然旺盛，終端零售4月至“五一”期間行業(yè)增速回升，有望近期對家電板塊股價(jià)形成支撐。
　　該券商發(fā)布的報告稱(chēng)，4月至“五一”，行業(yè)增長(cháng)持續超預期。分市場(chǎng)層級看，家電城鎮零售增速反而較一季度有好轉，三四級市場(chǎng)增長(cháng)持續高于城鎮。國美“五一”三天銷(xiāo)售同比增長(cháng)27%；匯銀家電同店增長(cháng)36%，整體零售增長(cháng)112%；海爾、格力等4月終端零售增速也高于一季度。分品類(lèi)看，增速最高的仍然是空調，其次分別為冰箱、洗衣機和彩電。
　　海通證券表示：4月家電下鄉銷(xiāo)售低于預期，我們認為在“五一”節日帶動(dòng)下5月銷(xiāo)售環(huán)比將有明顯回升，全年仍能保持兩位數增幅。
　　報告稱(chēng)：家電行業(yè)上市公司一季度收入和歸屬母公司凈利潤分別同比增長(cháng)36.12%和40.32%。其中，龍頭企業(yè)業(yè)績(jì)靚麗，格力、美的、海爾一季度業(yè)績(jì)同比分別增長(cháng)46.27%、17.53%和47.17%；據調研了解，二季度行業(yè)景氣度依然較好，三大龍頭企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，環(huán)比一季度勢頭不減，預計半年報將繼續報喜，維持“買(mǎi)入”評級。
　　西南證券也表示，二季度是白電行業(yè)傳統銷(xiāo)售旺季，疊加節日因素，龍頭公司產(chǎn)銷(xiāo)兩旺可期。關(guān)注家電行業(yè)格局轉換和渠道變遷，關(guān)注雁陣格局明晰過(guò)程中的絕對龍頭。
　　該券商發(fā)布的報告推薦：直接受益于變頻替代加速的白電龍頭公司美的電器、格力電器；確定性業(yè)績(jì)向好空間大的公司小天鵝A、ST科龍；廚衛小家電龍頭公司老板電器、華帝股份；高效節能照明產(chǎn)品公司陽(yáng)光照明；布局多晶硅可再生能源領(lǐng)域的寡頭部件公司盾安環(huán)境；黑電銷(xiāo)售增長(cháng)超預期可能帶來(lái)階段性交易機會(huì )的海信電器。
　　東方證券建議關(guān)注具備市場(chǎng)份額、品牌和渠道優(yōu)勢，增長(cháng)確定的白電龍頭企業(yè)。如空調龍頭、具有農村市場(chǎng)優(yōu)勢的格力電器，綜合白電龍頭企業(yè)美的電器；洗衣機平臺整合后份額提升明顯、協(xié)同效應逐步體現的小天鵝A以及家電下鄉銷(xiāo)售占比最高的冰箱產(chǎn)品龍頭青島海爾。同時(shí)關(guān)注康盛股份、禾盛新材、毅昌股份等能夠轉嫁成本壓力，維持盈利能力的上游零部件企業(yè)。