一榮俱榮一損俱損。近一個(gè)半月來(lái)，基金抱團遭遇滑鐵盧。
　　3月末以來(lái)，滬深300指數跌幅近3%，A股前十大漲幅中，氯堿化工以近九成漲幅居榜首，同期還有三只股票上漲八成以上，六只股票漲幅超60%。
　　不過(guò)，市場(chǎng)主力之一的公募基金和這十只表現遠優(yōu)于大盤(pán)的股票無(wú)緣，僅天治創(chuàng )新先鋒一只公募基金躋身漲幅第五名的冠福家用的前十大流通股股東，持有67.1萬(wàn)股。
　　形成鮮明對比的是，3月末以來(lái)跌幅最多的十只股票中，基金則扎堆現身。
　　例如同期跌幅居首的海普瑞，嘉實(shí)、華夏、易方達等五只基金持股名列前十大流通股股東；另一只名列A股跌幅榜第七位的股票——跌幅近三成的海通集團，前十大流通股股東云集了嘉實(shí)、大成、東吳、華安等共七只基金。

　　牛熊股基金看走眼？

　　據Wind統計，3月31日至5月15日，A股中跌幅最大的十只股票分別為路翔股份、雷曼光電、東方日升、海通集團、安居寶、步森股份、*ST大地、中瑞思創(chuàng )、漢王科技和海普瑞。
　　一個(gè)半月來(lái)，十大熊股中有七只股票的前十大流通股股東出現基金抱團。
　　除海普瑞和海通集團，還有雷曼光電、東方日升、步森股份、中瑞思創(chuàng )和漢王科技，都有基金重倉身影。
　　其中，步森股份前十大流通股股東有建信穩定增利債券基金持限售股92萬(wàn)股，國聯(lián)安信心增益債券基金持限售股92萬(wàn)股，均為打新所得，不過(guò)該股跌幅已近三成。
　　嘉實(shí)基金則在十大熊股前十大流通股股東中頻頻現身，旗下共有七只基金持股這十大熊股。
　　嘉實(shí)策略混合基金更是分別持有躋身東方日升和海通集團222.11萬(wàn)股和797.92萬(wàn)股。該基金同期凈值變化為-2.39%，Wind統計的862只基金同期表現中，位列后1/2。
　　大成、易方達、國聯(lián)安和興業(yè)全球等公司旗下均有兩只基金登榜十大熊股的前十大流通股股東。
　　5月17日下午，本報記者電話(huà)采訪(fǎng)多家持有十大熊股的基金公司，各公司對是否錯選個(gè)股的回應頗為相近，即不能以短線(xiàn)論英雄。
　　“對于機構投資者來(lái)說(shuō)，判斷個(gè)股好壞不依靠短期漲跌幅。3月末至今，也就一個(gè)半月的時(shí)間，這屬于短期股價(jià)波動(dòng)，不能僅僅據此定論牛股或熊股。除非個(gè)股基本面出現明確變化，機構投資者才會(huì )考慮短期內操作個(gè)股�！鄙虾Ｒ患液腺Y基金公司的投研人士表示。
　　另一家持股海普瑞的基金公司也否認斬倉可能，“指數基金只能跟蹤指數成分股，不管漲跌都需要持有，因此一季報前十大流通股股東中五只基金均為指數基金�！�
　　據Wind統計，3月31日至5月15日，A股中漲幅居前十的股票分別為氯堿化工、美欣達、維科精華、洛陽(yáng)玻璃、冠福家用、華陽(yáng)科技、寧波富邦、大成股份、豫能控股及英特集團。
　　對于基金缺席近期這十大牛股，上述合資基金人士表示：“短期瘋狂上漲的個(gè)股通常是市場(chǎng)力量集中炒作的天地，不能否認有一些券商、私募等機構投資者成為幸運兒，但是基金歷來(lái)就不敢貿然參與�！�
　　相關(guān)上市公司的一季報顯示，十只漲幅最大股票的前十大流通股股東名單上，自然人占大多數，還零星出現有券商自營(yíng)、QFII和信托等賬戶(hù)。

　　錯判板塊傷凈值？

　　上述十大熊股中，除海通集團外均為中小板和創(chuàng )業(yè)板企業(yè)；而六只牛股來(lái)自滬市，這也一定程度反映了A股近期結構性機會(huì )的特點(diǎn)。
　　實(shí)際上，在板塊配置上，也有不少基金一季度末重倉的恰是近來(lái)“最受傷”的行業(yè)，導致其凈值難逃厄運。
　　Wind顯示，3月31日至5月15日，按照申萬(wàn)行業(yè)分類(lèi)，有色金屬下挫達10.89%，在全部行業(yè)表現中墊底。
　　據阿爾法基金研究中心統計，各基金公布的一季報中，招商大盤(pán)藍籌和諾德中小盤(pán)兩只基金持有金屬、非金屬行業(yè)占凈值分別為28.74%和29.39%，遠高于大多數基金持有該行業(yè)的倉位水平。
　　因此，與有色金屬板塊同樣受傷的則是這兩只基金的凈值。
　　3月31日至5月15日，招商大盤(pán)藍籌凈值下跌近10%，在所有基金同期表現排名中列倒數第七；諾德中小盤(pán)同樣表現不佳，以6.8%的凈值跌幅，位于所有基金的最后1/4行列。
　　類(lèi)似案例還發(fā)生在押寶采掘業(yè)的東吳行業(yè)輪動(dòng)基金身上。
　　3月31日至5月15日，采掘業(yè)跌幅6.41%，為A股中領(lǐng)跌板塊之一。同期，東吳行業(yè)輪動(dòng)基金凈值縮水超過(guò)8%，處于所有基金凈值表現的后二十之列。其一季報顯示，3月末持倉采掘業(yè)股票占凈值三成以上。
　　即使短期有不小的損失，對于大多數基金來(lái)說(shuō)，其早先布局的二季度投資策略，卻不會(huì )輕易改變。
　　5月17日，上述合資基金人士認為，“中大型規模的基金制定投資策略都是從6-12個(gè)月著(zhù)眼，只要緊縮政策不超預期，二季度行情已過(guò)半的情況下，投資策略不會(huì )有改變�！�
　　例如，銀行板塊幾乎出現在每個(gè)基金公司二季度投資策略的推薦榜單，3月末以來(lái)仍然防御性較強，跑贏(yíng)大盤(pán)。
　　一位來(lái)自前十大基金公司的基金經(jīng)理稱(chēng)：“發(fā)生基金持倉明顯調整的情況一般有三個(gè)，一是基金經(jīng)理判斷完全發(fā)生轉變，二是宏觀(guān)經(jīng)濟與預期嚴重偏差，三是公司投資決策委員會(huì )形成統一決策，例如倉位水平、行業(yè)配置等�！�
　　在該基金經(jīng)理看來(lái)，根據目前和業(yè)內同行的交流判斷，多翻空或者空翻多的基金經(jīng)理幾乎沒(méi)有，而市場(chǎng)普遍認同宏觀(guān)判斷仍處于觀(guān)察期，因此，“除非有個(gè)別公司統一要求加倉或減倉，基金大規模換倉不太可能”。