盡管美聯(lián)儲周四凌晨公布的會(huì )議記錄再為緊縮政策注入一針強心劑，但美聯(lián)儲離加息仍有相當長(cháng)的一段距離，美元反彈勢頭因此受阻，而英國的情況也是大同小異，令市場(chǎng)缺乏做多的熱情。

　　美聯(lián)儲短期加息無(wú)望

　　美聯(lián)儲周四凌晨公布的會(huì )議記錄顯示，公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )就定量寬松政策到期后的退出策略進(jìn)行了討論，但并未能達成共識。更多的擔憂(yōu)集中在經(jīng)濟表現還不足以支持美聯(lián)儲立即收緊貨幣政策，并且幾乎所有的聯(lián)儲官員都認為出售資產(chǎn)抵押支持證券是退出政策的第一步。
　　總的來(lái)看，美聯(lián)儲離加息仍有相當長(cháng)的一段距離，隨著(zhù)近期數據顯示經(jīng)濟復蘇的動(dòng)量正在放緩，這一前景不是變得更加明朗，而是變得更加黯淡。因此，現在討論美聯(lián)儲將何時(shí)加息可能還為時(shí)過(guò)早，只有經(jīng)濟數據的持續改善才能激起市場(chǎng)更多的熱情。
　　美聯(lián)儲的寬松政策造就了過(guò)去一年的股市、商品牛市以及美元熊市，既然美聯(lián)儲的寬松政策在中短期內沒(méi)有變化的擔憂(yōu)，這一趨勢就仍有可能繼續。
　　從圖上看，美元指數此前良好的反彈勢頭遭遇了一定的挑戰，圖中上升趨勢線(xiàn)被跌破后，短線(xiàn)持續的MACD頂背離信號發(fā)揮了作用。目前匯價(jià)運行在一個(gè)下行通道之中，即將考驗均線(xiàn)系統的依托力度。美元若想結束中線(xiàn)的跌勢，需要站穩在道氏高點(diǎn)75.75上方。預計后市美元回落后還將有一波沖高走勢。

　　英國央行或在11月升息

　　英國的情況也是大同小異，盡管英國央行給出了第三季度加息的信號，但由于近期公布的經(jīng)濟數據實(shí)在太差，令市場(chǎng)始終缺乏做多英鎊的熱情。
　　英國央行在最近公布的5月通脹報告中調高了通脹預期，并暗示可能會(huì )自今年三季度起開(kāi)始收緊貨幣政策以抵抗通脹。央行稱(chēng)，與2月的報告相比較，通脹預期有所上調，這主要是因為能源價(jià)格的走高。但央行預計未來(lái)能源價(jià)格將開(kāi)始回落。預計生產(chǎn)者物價(jià)指數的升幅有可能在2011年晚些時(shí)候達到5%，2012年全年更有可能超過(guò)2%。而CPI升幅在中期高于或低于2%的幾率大致相當。英國央行表示，2012年和2013年通脹水平將開(kāi)始回落，不過(guò)通脹水平下降的時(shí)間和幅度都具有很大的不確定性。
　　可以看出，英國央行季度報告的預測值是根據了以下假設：今年第三季度起開(kāi)始加息，然后在2012年每個(gè)季度都加息，那么利率在2012第一季度會(huì )升至1.0%，2013年第一季度則升至2.0%的市場(chǎng)預期，上升的速度略高于目前市場(chǎng)所反應的情況。英國央行通脹報告暗示，在該行看來(lái)，市場(chǎng)對于今年不會(huì )升息的預期可能有些過(guò)度。經(jīng)濟增長(cháng)方面，他們的看法仍然高于市場(chǎng)預期，稱(chēng)企業(yè)調查和近幾個(gè)月就業(yè)增長(cháng)說(shuō)明基本經(jīng)濟活動(dòng)或許比官方產(chǎn)出數據所顯示的更為強勁。市場(chǎng)此前預期，英國央行首次升息將在明年1月，不過(guò)根據這些內容則預期將在今年12月。筆者認為，英國央行將在11月升息，原因是今年通脹將回升，而最近的數據因4月長(cháng)假因素而偏低，可能在5月至6月反彈。

　　人民幣升值步伐仍不明朗

　　中國央行從5月18日起上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行今年第五次，也是去年以來(lái)的第11次上調存款準備金率。而自去年10月以來(lái)，央行已經(jīng)連續4次加息。預計中國央行仍將像過(guò)去半年那樣繼續多次上調存款準備金率，而年內還將再加息一次，幅度為25個(gè)基點(diǎn)。此外，央行將允許人民幣繼續升值，幅度折合成年率為6%。
　　本次上調準備金率的時(shí)間較為特別，因為中國央行的政策調整通常于周五、而非周四傍晚公布。這或許可以視為央行在4月通脹和增長(cháng)數據公布后向市場(chǎng)發(fā)出的信號，表明在高于預期的通脹率和明顯低于預期的工業(yè)生產(chǎn)增加值面前，央行并不急于放松政策。繼年內第五次上調銀行存款準備金率之后，中國央行可能必須借助人民幣匯率來(lái)抗擊通脹。存款準備金率的上調對現在的外匯市場(chǎng)幾乎沒(méi)有產(chǎn)生影響，但這表明中國政府可能會(huì )繼續采取包括人民幣升值在內的緊縮措施以抗擊通脹。鑒于國內通脹率的居高不下，人民幣長(cháng)期上行的趨勢依然完整，但人民幣升值的步伐仍不明朗。