當中國證監會(huì )主席尚福林在2011陸家嘴論壇上表示：“我們離推出國際板越來(lái)越近了”的時(shí)候，A股市場(chǎng)應聲而落。
　　當緊縮性的貨幣政策持續升溫的時(shí)候，資源配置效應最高的A股卻率先淪為了上市公司的“抽水池”。
　　當央行為流動(dòng)性過(guò)剩而苦惱不已的時(shí)候，證券市場(chǎng)卻因為越來(lái)越嚴重的“失血效應”而低迷不振。顯然，在股指縮量走低的背后，是整個(gè)股市的流動(dòng)性缺失。

　　上市公司爭相圈錢(qián)

　　2010年，中國證券市場(chǎng)以萬(wàn)億融資登頂全球股市之冠，并順帶拿下了股指跌幅的全球第二。
　　今年以來(lái)，不到5個(gè)月的時(shí)間，作為全球流動(dòng)性最寬裕的區域之一，中國的股市又再次向去年創(chuàng )下的融資高峰發(fā)起“沖擊”。
　　來(lái)自同花順的數據顯示，今年以來(lái)A股市場(chǎng)首發(fā)上市公司的公司家數已達138家，融資總額1414億元，IPO家數已經(jīng)超過(guò)2009年全年，并達到2010年的將近40%。
　　然而，更加饑渴的是原有上市公司的再融資。數據顯示，年內已有157家上市公司提出了增發(fā)預案，計劃融資總額超過(guò)3800億元，接近去年全年的增發(fā)預案規模。
　　同時(shí)，還有9個(gè)公司進(jìn)行了配股，配股募集資金177億元。
　　與此相對應的，是央行年內以每月一次的速度上調存款準備金率、并兩度出手加息，4月份的流動(dòng)性總供給增速繼續回落至16.53%，創(chuàng )2006年2月以來(lái)的新低。顯然，當中國貨幣政策繼續向緊縮邁進(jìn)的時(shí)候，上市公司的“資金饑渴癥”也將在證券市場(chǎng)上展現得更加淋漓盡致，甚至一些并不“干渴”的公司也急吼吼地提前“抽水”儲存。例如去年才上市的興民鋼圈，在IPO募集資金專(zhuān)戶(hù)里還有2.07億元尚未使用的時(shí)候，今年4月21日又厚著(zhù)臉拿出了不超過(guò)10.5億元的增發(fā)預案。當然，也有一些經(jīng)常向A股伸手的“慣抽”因為不能得手，而不得不訕訕地住了手，如年初拋出非公開(kāi)增發(fā)不超過(guò)47億股A股的民生銀行，1個(gè)月以后又終止了該方案，改為發(fā)行A股的可轉換債券與H股增發(fā)方案。而民生代表的實(shí)際上是一批由股及債、以補充“家底”的上市銀行。

　　再融資“慷慨”松動(dòng)

　　有趣的是，在銀行信貸資金一收再收、央行緊縮的貨幣政策幾近技窮的時(shí)候，證券市場(chǎng)卻向所有上市公司敞開(kāi)大門(mén)，甚至包括“九大受限行業(yè)”。2009年9月，發(fā)改委等國務(wù)院十部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩和重復建設引導產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》，對鋼鐵、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、風(fēng)電設備、電解鋁、造船、大型鍛造件行業(yè)的再融資申請設限，以抑制其新增產(chǎn)能釋放。但證監會(huì )最近卻通知，若“九大受限行業(yè)”的再融資申請，所募集資金不涉及新投項目，將不再征求中國國家發(fā)展改革委員會(huì )意見(jiàn)。融資形式包括股權和公司債。
　　與銀行的“摳門(mén)”與趁火打劫式的提高資金價(jià)格相比，證券市場(chǎng)的“慷慨”令企業(yè)動(dòng)容。
　　在這樣的背景下，也難怪“慣識大體”的中國股民們一聽(tīng)國際板的“空弦”之音便嚇得經(jīng)脈迸裂了。

　　對場(chǎng)外資金缺乏吸引力

　　與場(chǎng)外大手筆的“抽水”動(dòng)作相對應的，是市場(chǎng)存量資金的消極對抗。申萬(wàn)證券的研究顯示，截至5月16日，估計股市二級市場(chǎng)資金為14300多億元，規模相對穩定；但一級市場(chǎng)資金由于打新的風(fēng)險加大而進(jìn)一步減少，不足1000億元。
　　銀河證券的測算則表明，在缺乏明確方向的市場(chǎng)上，滬深交易資金已連續7個(gè)交易日流出。5月19日，滬深交易資金小幅流出38.81億，資金流入較多的板塊為銀行、食品飲料、紡織服裝等，資金流出較多的板塊為建筑建材、化工、房地產(chǎn)等。當日股指微跌。
　　實(shí)際上，上周由于正是央行最近一次上調存款準備金率的繳款期，市場(chǎng)資金面陷入一片緊張氣氛。上周兩市日均成交1628億元，較前一周萎縮逾半成，上周五兩市成交僅1434億元，更創(chuàng )出近四個(gè)月以來(lái)的成交地量。上周唯一一根像樣的陽(yáng)線(xiàn)，也是在周三國內市場(chǎng)流動(dòng)性出現部分回暖跡象的時(shí)候。上周三，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)中，1周利率大跌136.85個(gè)基點(diǎn)，2周、1個(gè)月、9個(gè)月利率也均出現不同程度的回落。由此可見(jiàn)，在兩市成交低位徘徊的同時(shí)，市場(chǎng)的活躍度也深受資金面的影響。
　　研究顯示，最近新增賬戶(hù)占比有所下降，表明股市的賺錢(qián)效應缺失，使其對場(chǎng)外新資金吸引力也在下降。