人民幣對美元匯率波幅將擴大？《第一財經(jīng)日報》昨日就此向央行求證時(shí)，截至發(fā)稿仍未收到相關(guān)答復。不過(guò)，學(xué)術(shù)界對于擴大人民幣匯率波幅的呼聲卻日益高漲。
境外媒體昨日援引一位不愿透露姓名的中國人民銀行官員的話(huà)稱(chēng)，為增強人民幣匯率彈性，提高雙邊波動(dòng)，抑制單邊投機，人民幣對美元的上下波動(dòng)區間，擬從目前不超過(guò)中間價(jià)千分之五，再次予以擴大。
在剛剛舉行完的第三輪中美戰略與經(jīng)濟對話(huà)上，中國承諾繼續增強人民幣匯率彈性。如果將人民幣匯率波幅擴大，顯然是我們履行承諾的最明確表示。此外，從完善匯率形成機制來(lái)看，人民幣匯率波幅也一直存在著(zhù)繼續擴大的必要。
單邊升值之困
事實(shí)上，學(xué)術(shù)界一直存在著(zhù)對于擴大人民幣匯率波幅，進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機制的呼聲。
“與國際市場(chǎng)上一些商品價(jià)格、貨幣價(jià)格相比，人民幣匯率的波幅是最小的，這樣就給投機帶來(lái)很多有利因素�！敝袊鈪R投資研究院院長(cháng)，原中國銀行全球金融市場(chǎng)部高級分析師譚雅玲說(shuō)。
她指出，在存在著(zhù)人民幣升值預期的情況下，更小的匯率波幅，更容易導致單邊升值預期的形成。匯率波動(dòng)性增加，會(huì )增加市場(chǎng)主體對于匯率走勢判斷的難度和復雜性，從而對人民幣升值預期產(chǎn)生影響。
2005年匯改以來(lái)，人民幣一直秉持著(zhù)漸進(jìn)、小幅的升值步伐。雖然在2008年金融危機期間，人民幣匯率曾暫停升值，但去年6月重啟匯改以來(lái)，人民幣對美元重新走上升值通道，累計升值幅度已經(jīng)超過(guò)了5%。
由于國際收支持續保持“雙順差”的格局，人民幣升值仍具有經(jīng)濟基本面的支持因素。但持續的單邊升值預期吸引了海外熱錢(qián)的大量流入，由此帶來(lái)外匯儲備增長(cháng)迅速、國內流動(dòng)性被動(dòng)增加的尷尬局面。
“漸進(jìn)式的升值實(shí)際上是鼓勵了資本流入，”交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平表示，“如果匯率階段性地表現出較大的彈性，短期、中期的匯率走勢就會(huì )變得不那么明朗，這對于抑制單邊升值預期會(huì )發(fā)揮作用，進(jìn)而會(huì )抑制資本的流入�！�
為了維持匯率的穩定，央行需要干預外匯市場(chǎng)，大量買(mǎi)進(jìn)美元。這樣，一方面帶來(lái)外匯儲備的快速增長(cháng)，截至3月末，我國外匯儲備也突破了3萬(wàn)億美元大關(guān)。另一方面，央行因此向國內市場(chǎng)投放出了大量的流動(dòng)性，這帶來(lái)了外匯占款增加迅速。
對此，譚雅玲表示，如果人民幣波幅擴大，對于市場(chǎng)的單邊投機有所抑制，從市場(chǎng)操作的角度來(lái)看，會(huì )有利于減輕央行的干預壓力，同時(shí)也有利于減輕外匯儲備增加的壓力。
擴大波幅是大勢所趨？
“擴大波幅實(shí)際上是大勢所趨”，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委表示，中國外匯市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展需要市場(chǎng)主體避險意識的進(jìn)一步提高和避險市場(chǎng)的發(fā)展，只有人民幣對美元波幅擴大才能有效促進(jìn)這一點(diǎn)。
目前人民幣兌美元匯率波幅為不超過(guò)中間價(jià)上下0.5%，但在實(shí)際交易中，人民幣對美元匯率日間波動(dòng)也很少觸及這一上下限。
魯政委指出，人民幣對美元匯率波幅太小，導致了人民幣對美元匯率的風(fēng)險相對較小，這促使我國貿易結算貨幣更多地使用美元，造成外匯市場(chǎng)非美幣種交易的不活躍，最終使得人民幣對一籃子貨幣的形成機制實(shí)際上“被懸空”。
“因為其他貨幣匯率都不活躍，最終匯率的變化都歸結于美元匯率的調整�！彼f(shuō)。
此外，要推動(dòng)外匯衍生品種的發(fā)展也需要更具波動(dòng)的匯率。
目前我國外匯市場(chǎng)已具備了遠期、掉期、期權等衍生產(chǎn)品，其中人民幣外匯期權剛剛于今年4月1日正式推出。但受制于匯率波動(dòng)幅度小等因素，人民幣外匯期權的交易非常不活躍。
連平也表示，如果匯率的波動(dòng)性大了，企業(yè)的避險意識會(huì )更強，對于衍生品的需求就會(huì )增加，這也會(huì )促使銀行能以更合理的價(jià)格來(lái)提供產(chǎn)品，衍生產(chǎn)品的交易就會(huì )趨于活躍，市場(chǎng)將得以發(fā)展。
不過(guò)，渣打銀行宏觀(guān)分析師李煒認為，從中長(cháng)期來(lái)講，擴大人民幣波幅是必要的，但由于人民幣升值趨勢仍將在中長(cháng)期存在，企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式和金融機構的模式短期內不會(huì )有很明顯的影響。
助力人民幣國際化
自跨境人民幣貿易結算試點(diǎn)以來(lái)，人民幣的國際化進(jìn)程非常迅速，這也使得一個(gè)更加市場(chǎng)化的人民幣匯率提上了日程。
“一個(gè)沒(méi)有彈性的貨幣怎么做交易呢？”魯政委表示，沒(méi)有一個(gè)市場(chǎng)化的匯率形成機制，境外投資者對于人民幣的信任程度將會(huì )減弱，境外央行將人民幣納入儲備貨幣的意愿也會(huì )降低。
連平也表示，隨著(zhù)人民幣大力度走向境外，資本項目的開(kāi)放速度也在加快，這勢必會(huì )產(chǎn)生更大的貨幣兌換需求，因此需要更市場(chǎng)化的人民幣匯率。擴大波動(dòng)幅度，有利于讓人民幣匯率更多的體現市場(chǎng)供求關(guān)系，是匯率形成機制市場(chǎng)化的重要體現。
當然，對于人民幣國際化來(lái)說(shuō)，匯率波動(dòng)性的加大僅僅是其中的一小步。譚雅玲指出，推動(dòng)人民幣國際化，更重要的還在于對人民幣制度體系、人民幣產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、外匯市場(chǎng)監管等多領(lǐng)域的建設和完善。