近三成公司“破發(fā)”
利用再融資擴張產(chǎn)能或者完善產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)期來(lái)看利好上市公司的發(fā)展，不過(guò)，在市場(chǎng)環(huán)境萎靡不振的背景下，再融資消息也轉變成了上市公司的“利空”。
5月23日公布定向增發(fā)預案的華電國際和德豪潤達，5月20日公布預案的中聯(lián)屯河和康強電子，5月19日發(fā)布70億元再融資方案的伊利股份，5月18日公布非公開(kāi)發(fā)行方案的本鋼板材和沈陽(yáng)機床，股價(jià)在再融資方案公布的當日都表現弱勢，不少公司甚至處于兩市跌幅榜前列。
此種情況之下，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格的現象也頻頻出現。據Wind資訊統計，今年以來(lái)公布非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格的
150家上市公司中，已有40余家上市公司的股價(jià)(5月24日收盤(pán)價(jià))跌破了最低定向增發(fā)價(jià)格或非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格，占比接近三成，另有一部分公司股價(jià)也游離在“破發(fā)”邊緣。5月份發(fā)布增發(fā)預案的20家公司中，已有6家公司遭遇“破發(fā)”。
其中，5月12日公布定向增發(fā)方案的啟明星辰，擬以46.26元/股的價(jià)格向自然人齊艦、劉科全發(fā)行510萬(wàn)股股份，同時(shí)以現金支付對價(jià)兩種方式，受讓兩人持有的北京網(wǎng)御星云信息技術(shù)有限公司100%股權。該方案公布后，啟明星辰股價(jià)也持續下跌，至5月24日收盤(pán)價(jià)為38.27元，較46.26元的增發(fā)價(jià)格已經(jīng)下跌17%。
山東黃金4月23日公告，擬向包括控股股東山東黃金集團在內的特定對象非公開(kāi)發(fā)行股票，發(fā)行價(jià)格不低于46.8元/股，發(fā)行數量不超過(guò)
1.2億股，募集資金約56.2億元。公告發(fā)布的當日，山東黃金股價(jià)高開(kāi)低走，最終微漲0.28%，此后便一路下行，至5月23日收盤(pán)，已較46.8元的非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格折價(jià)5%，5月24日其股價(jià)大幅反彈，但最終也未能站在增發(fā)價(jià)之上。
同樣，5月23日、24日的持續下跌也使包括上海汽車(chē)、長(cháng)城電腦、巨力索具、超聲電子等在內的上市公司股價(jià)紛紛跌破非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格。
業(yè)內人士稱(chēng)，盡管一些公司的募集資金投向有利于擴大產(chǎn)能，能夠支撐公司長(cháng)期業(yè)績(jì)，但潛在的融資需求也對市場(chǎng)資金面產(chǎn)生了較大的負面影響，目前的市場(chǎng)環(huán)境下，未來(lái)可能會(huì )有更多的公司遭遇“破發(fā)”尷尬。
5月700億元增發(fā)潮來(lái)襲
5月23日，滬深兩市大幅走低，滬綜指盤(pán)中跌破2800點(diǎn)整數關(guān)口，24日，兩市繼續走弱，最終收于2767點(diǎn)，一個(gè)月以來(lái)，滬綜指跌幅接近10%。但不斷萎靡的行情并未減弱上市公司的增發(fā)熱情。
根據Wind數據統計，截至5月24日，年初以來(lái)已經(jīng)有160家公司發(fā)布了增發(fā)預案，預計募集資金4091.44億元。其中，8家公司采取公開(kāi)發(fā)行的方式，預計募集資金272.26億元；其余152家公司則選擇了非公開(kāi)發(fā)行的方式，共計募集資金3819.18億元。
5月份以來(lái)，伴隨著(zhù)大盤(pán)的深幅調整，仍有21家上市公司公布增發(fā)方案，全部采用定向增發(fā)的方式，預計募集資金700億元。
已公布增發(fā)預案的160家公司中，除了重大資產(chǎn)重組的上海汽車(chē)和定向增發(fā)預案已經(jīng)停止實(shí)施的民生銀行之外，中國重工124億元的非公開(kāi)發(fā)行成為募集資金數額最大的公司。中國重工4月9日公告稱(chēng)，將向包括控股股東中船重工集團在內的投資者，以不低于
12.44元/股的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行10億股股份，募集資金不超過(guò)124億元，募資將用于收購中船重工相關(guān)資產(chǎn)，并耗巨資投建海洋工程裝備等項目。
事實(shí)上，由于通貨膨脹預期加劇，政府接連出臺收緊流動(dòng)性的措施，在這樣的背景下，企業(yè)貸款融資難度也越來(lái)越大，為緩解資金壓力，上市公司在資本市場(chǎng)也頻頻推出再融資方案。
據統計，今年以來(lái)，推出增發(fā)方案的公司多集中在化工、機械設備、鋼鐵、有色、電子、信息技術(shù)等行業(yè)，這些行業(yè)普遍有著(zhù)投資大、投資周期長(cháng)的特點(diǎn)，也成為“缺錢(qián)”較為嚴重的行業(yè)。
上市公司中也涌現出不少融資“專(zhuān)業(yè)戶(hù)”。去年10月份剛剛完成30億元定向增發(fā)的三安光電4月13日再度公告，為建設蕪湖LED基地二期項目，擬通過(guò)公開(kāi)增發(fā)的方式籌集80億元資金。這已是2009年以來(lái)三安光電啟動(dòng)的第三輪再融資。
同樣以L(fǎng)ED項目投資為由頻繁募資的還有德豪潤達，公司5月21日公告擬以不低于15.61元/股的價(jià)格非公開(kāi)發(fā)行1億股至1.5億股，募集資金不超過(guò)35億元，投資LED外延片生產(chǎn)線(xiàn)項目。這是公司在去年11月完成15億元增發(fā)之后，再次大規模募資投向LED項目。為此，公司還放棄了剛剛推出的股權激勵計劃。
無(wú)論是三安光電還是德豪潤達，在LED投資方面出手可謂“大方”，但目前兩公司都未能從LED項目中獲得對等的收益，更多都是依靠大額政府補貼而實(shí)現業(yè)績(jì)增長(cháng)。分析人士稱(chēng)，利用資本市場(chǎng)的平臺擴大產(chǎn)能、促進(jìn)上市公司的可持續發(fā)展本無(wú)可厚非，但如果只是一味融資，把資本市場(chǎng)當成“提款機”，最終還是會(huì )受到投資者的拋棄。
伊利股份5月19日宣布70億元的定向增發(fā)方案，當日股價(jià)應聲下跌
6.65%。無(wú)獨有偶，5月20日宣布擬非公開(kāi)發(fā)行募資25億元的中糧屯河，當日股價(jià)同樣大幅下跌7.16%。在5月23日公布定向增發(fā)方案后，德豪潤達已經(jīng)連續兩個(gè)交易日大幅下跌。
盡管市場(chǎng)持續走弱，但信貸緊縮之下，A股上市公司的再融資熱情依然不減，增發(fā)方案頻頻出爐，而不斷增加的融資需求也對市場(chǎng)資金面產(chǎn)生了負面影響，股價(jià)跌破增發(fā)價(jià)格的現象也接連出現。
能否順利實(shí)施存疑
盡管推出增發(fā)再融資方案的上市公司眾多，但業(yè)內認為，在目前的市場(chǎng)環(huán)境之下，增發(fā)面臨著(zhù)很多風(fēng)險，比如，破發(fā)風(fēng)險、政策風(fēng)險等等，增發(fā)方案能否順利實(shí)施尚存在疑慮。目前僅有為數不多的3家公司增發(fā)方案獲得證監會(huì )核準，5月24日宣布增發(fā)重組方案未獲批準的富龍熱電也讓市場(chǎng)再度感受到了監管政策趨嚴的信號。
投行人士表示，在再融資洪峰的沖擊下，將有更多的上市公司加入到“破發(fā)”大潮中。尚未過(guò)會(huì )的上市公司可以通過(guò)調整發(fā)行價(jià)格來(lái)順應市場(chǎng)，而已過(guò)會(huì )或正處發(fā)行期的上市公司將面臨一定的發(fā)行困難。對于定向增發(fā)來(lái)說(shuō)，雖然“破發(fā)”并不必然導致發(fā)行失敗，但不大的盈利空間還是降低了其對大股東之外的機構投資者的投資吸引力。由于股東分散、利益難以協(xié)調等原因，公開(kāi)增發(fā)破發(fā)后成功發(fā)行的難度則更大。
值得注意的是，《上市公司證券發(fā)行管理辦法》明確規定，再融資公司最近三年以現金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實(shí)現的年均可分配利潤的30%。而已公布增發(fā)方案的上市公司中，有一些上市公司并不符合該要求。
此外，也有市場(chǎng)人士認為，部分上市公司再融資方案的主動(dòng)“瘦身”也折射出監管部門(mén)對再融資規模審核趨嚴的跡象。金發(fā)科技、巨化股份、貴研鉑業(yè)近期分別對再融資方案作出調整，將公司董事會(huì )決議日之前的先期投入資金剔除出再融資募集資金的范圍，而該三家公司的增發(fā)項目此前已經(jīng)分別獲得董事會(huì )和股東大會(huì )審議通過(guò)。