“四面楚歌”、“內憂(yōu)外患”、“哀鴻遍野”，成為本周股市的最真實(shí)寫(xiě)照。
　　本周二，前一個(gè)交易日暴跌83點(diǎn)后，滬深股市繼續弱勢下跌走勢，上證指數再次收于近4個(gè)月以來(lái)的新低，A股市場(chǎng)也走出了連續4個(gè)交易日的下跌行情。股指連續暴跌后，是打開(kāi)了進(jìn)一步下跌的空間，還是真正“砸”出了市場(chǎng)底部？
　　對于近期的市場(chǎng)走勢，大部分主流機構繼續維持謹慎觀(guān)點(diǎn)。對于市場(chǎng)“底部”的探尋仍要看未來(lái)政策走向和數據的明朗。銀河證券首席策略分析師孫建波認為，4月中旬以來(lái)，各種悲觀(guān)因素彌漫市場(chǎng)，政策超調猜測與緊縮滯后效應相疊加，導致經(jīng)濟減速預期越來(lái)越濃烈，市場(chǎng)處于低位僵持狀態(tài)，悲觀(guān)情緒需要釋放。而長(cháng)江中下游的旱情、匯豐PMI下降以及國際板加速推出，導致的資金分流預期成為“壓垮駱駝的最后幾根稻草”，市場(chǎng)終于迎來(lái)了一次悲觀(guān)情緒的大發(fā)泄。孫建波認為，市場(chǎng)重拾信心不僅需要政策面的調整和6、7月份經(jīng)濟數據的支持，也有賴(lài)于旱情的緩解。
　　興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認為，股市目前面臨的形勢較為嚴峻。一方面是通脹壓力近來(lái)不僅未見(jiàn)減緩，相反還有進(jìn)一步加劇的趨勢；另一方面是經(jīng)濟增速出現放緩趨勢。而從二季度的情況來(lái)看，“電荒”勢必影響工業(yè)生產(chǎn)。另外由于銀行信貸的一再收緊，中小企業(yè)融資難、融資成本上升，中小企業(yè)的發(fā)展難免會(huì )受拖累。與此同時(shí)，股市內因同樣令人糾結，一方面隨著(zhù)2010年年報與2011年一季報的披露完畢，在市場(chǎng)上最具活力的創(chuàng )業(yè)板與中小板，業(yè)績(jì)增長(cháng)甚至遠不如滬深主板。不僅如此，創(chuàng )業(yè)板、中小板新上市公司業(yè)績(jì)變臉現象頻頻發(fā)生，一些曾被大肆包裝的“明星股”仿佛變成了一顆顆地雷。而A股市場(chǎng)的擴容還在繼續推進(jìn)，無(wú)疑進(jìn)一步動(dòng)搖了投資者的信心�！靶鹿蓴U容以及新三板、國際板推出步伐的加快，將導致資金供求失衡。在各種形式擴容壓力有增無(wú)減，同時(shí)無(wú)增量資金入市的背景下，A股市場(chǎng)正遭遇"資金荒"�！背蔀槎鄶等耸康囊恢驴捶�。
　　盡管?chē)�際板推出對市場(chǎng)的影響尚難定論，但就目前已經(jīng)明確表示希望在國際板上市的匯豐銀行來(lái)說(shuō)，其融資規模相當于50億美元左右。普華永道資本市場(chǎng)服務(wù)組合伙人陳朝光曾經(jīng)預計，國際板初期可能有5家左右的海外公司掛牌，總融資額在1000億元左右。1000億元對于目前的A股市場(chǎng)而言并非是個(gè)小數目，國際板開(kāi)啟對于A(yíng)股投資者的心理沖擊也可以預見(jiàn)。
　　南方基金首席策略分析師楊德龍表示，國際板的推出無(wú)疑會(huì )加大A股的資金分流，給A股弱勢的走勢雪上加霜，也延長(cháng)了兩市底部盤(pán)整的時(shí)間。復旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)中心主任謝百三也曾直言：“如果匯豐上市成功，一拿就是幾百億元，A股市場(chǎng)連創(chuàng )業(yè)板、中小企業(yè)板，偶爾上幾只大盤(pán)股都扛不住，怎么能承受海外大盤(pán)股呢？”
　　采訪(fǎng)中，記者發(fā)現，在股指連續下挫后，部分研究機構悲觀(guān)情緒開(kāi)始好轉。有多家機構認為，市場(chǎng)距離底部已經(jīng)不遠。廣發(fā)證券認為，國內經(jīng)濟增速下滑主要是受高通脹之下緊縮政策的影響，屬于外生性因素，但內生性增長(cháng)的動(dòng)力并沒(méi)有發(fā)生改變，而緊縮政策實(shí)施的出發(fā)點(diǎn)也是為了實(shí)現經(jīng)濟更健康的發(fā)展。從2011年第二季度國內宏觀(guān)形勢來(lái)看，經(jīng)濟增長(cháng)和貨幣供應均開(kāi)始回落，通脹同比的高峰值會(huì )在第二季度出現。2011年下半年通脹同比增速將逐漸回落，隨著(zhù)通脹的緩解，政策可能會(huì )逐步放松。目前可能是政策最嚴厲、市場(chǎng)最難受的階段，但同時(shí)，在多重因素壓制下，A股市場(chǎng)的整體估值水平也已處于歷史底部區域，繼續下跌的空間有限。
　　實(shí)際上，針對匯豐中國日前發(fā)布的5月份PMI預測值，匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示，5月PMI為51.1，“是一個(gè)比較好的數字�！币驗樗�反映出緊縮政策已經(jīng)對通脹起到了積極作用。屈宏斌說(shuō)，雖然經(jīng)濟增速相對放緩，但是就目前的PMI指數而言，對應的GDP增速也在9%至9.5%左右，“這樣的增速還是比較高的�！币虼怂�表示，市場(chǎng)無(wú)需擔心中國經(jīng)濟會(huì )硬著(zhù)落，抑制通脹的緊縮政策，只是使中國過(guò)熱的經(jīng)濟回歸到一個(gè)正常的、有利于經(jīng)濟可持續發(fā)展的水平。
　　楊德龍認為，如果說(shuō)政策緊縮的持續存在影響了市場(chǎng)上行的動(dòng)力，估值安全邊際的存在則限制了A股市場(chǎng)下行的空間。在有新的經(jīng)濟數據改變市場(chǎng)預期之前，市場(chǎng)仍然延續弱勢振蕩格局，考慮到當前市場(chǎng)整體估值水平處于歷史底部，下跌空間不會(huì )太大。