A股市場(chǎng)距離底部還有多遠
2011-05-25   作者:高國華  來(lái)源:金融時(shí)報
 
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    “四面楚歌”、“內憂(yōu)外患”、“哀鴻遍野”,成為本周股市的最真實(shí)寫(xiě)照。
  本周二,前一個(gè)交易日暴跌83點(diǎn)后,滬深股市繼續弱勢下跌走勢,上證指數再次收于近4個(gè)月以來(lái)的新低,A股市場(chǎng)也走出了連續4個(gè)交易日的下跌行情。股指連續暴跌后,是打開(kāi)了進(jìn)一步下跌的空間,還是真正“砸”出了市場(chǎng)底部?
  對于近期的市場(chǎng)走勢,大部分主流機構繼續維持謹慎觀(guān)點(diǎn)。對于市場(chǎng)“底部”的探尋仍要看未來(lái)政策走向和數據的明朗。銀河證券首席策略分析師孫建波認為,4月中旬以來(lái),各種悲觀(guān)因素彌漫市場(chǎng),政策超調猜測與緊縮滯后效應相疊加,導致經(jīng)濟減速預期越來(lái)越濃烈,市場(chǎng)處于低位僵持狀態(tài),悲觀(guān)情緒需要釋放。而長(cháng)江中下游的旱情、匯豐PMI下降以及國際板加速推出,導致的資金分流預期成為“壓垮駱駝的最后幾根稻草”,市場(chǎng)終于迎來(lái)了一次悲觀(guān)情緒的大發(fā)泄。孫建波認為,市場(chǎng)重拾信心不僅需要政策面的調整和6、7月份經(jīng)濟數據的支持,也有賴(lài)于旱情的緩解。
  興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認為,股市目前面臨的形勢較為嚴峻。一方面是通脹壓力近來(lái)不僅未見(jiàn)減緩,相反還有進(jìn)一步加劇的趨勢;另一方面是經(jīng)濟增速出現放緩趨勢。而從二季度的情況來(lái)看,“電荒”勢必影響工業(yè)生產(chǎn)。另外由于銀行信貸的一再收緊,中小企業(yè)融資難、融資成本上升,中小企業(yè)的發(fā)展難免會(huì )受拖累。與此同時(shí),股市內因同樣令人糾結,一方面隨著(zhù)2010年年報與2011年一季報的披露完畢,在市場(chǎng)上最具活力的創(chuàng )業(yè)板與中小板,業(yè)績(jì)增長(cháng)甚至遠不如滬深主板。不僅如此,創(chuàng )業(yè)板、中小板新上市公司業(yè)績(jì)變臉現象頻頻發(fā)生,一些曾被大肆包裝的“明星股”仿佛變成了一顆顆地雷。而A股市場(chǎng)的擴容還在繼續推進(jìn),無(wú)疑進(jìn)一步動(dòng)搖了投資者的信心!靶鹿蓴U容以及新三板、國際板推出步伐的加快,將導致資金供求失衡。在各種形式擴容壓力有增無(wú)減,同時(shí)無(wú)增量資金入市的背景下,A股市場(chǎng)正遭遇"資金荒"!背蔀槎鄶等耸康囊恢驴捶。
  盡管?chē)H板推出對市場(chǎng)的影響尚難定論,但就目前已經(jīng)明確表示希望在國際板上市的匯豐銀行來(lái)說(shuō),其融資規模相當于50億美元左右。普華永道資本市場(chǎng)服務(wù)組合伙人陳朝光曾經(jīng)預計,國際板初期可能有5家左右的海外公司掛牌,總融資額在1000億元左右。1000億元對于目前的A股市場(chǎng)而言并非是個(gè)小數目,國際板開(kāi)啟對于A(yíng)股投資者的心理沖擊也可以預見(jiàn)。
  南方基金首席策略分析師楊德龍表示,國際板的推出無(wú)疑會(huì )加大A股的資金分流,給A股弱勢的走勢雪上加霜,也延長(cháng)了兩市底部盤(pán)整的時(shí)間。復旦大學(xué)金融與資本市場(chǎng)中心主任謝百三也曾直言:“如果匯豐上市成功,一拿就是幾百億元,A股市場(chǎng)連創(chuàng )業(yè)板、中小企業(yè)板,偶爾上幾只大盤(pán)股都扛不住,怎么能承受海外大盤(pán)股呢?”
  采訪(fǎng)中,記者發(fā)現,在股指連續下挫后,部分研究機構悲觀(guān)情緒開(kāi)始好轉。有多家機構認為,市場(chǎng)距離底部已經(jīng)不遠。廣發(fā)證券認為,國內經(jīng)濟增速下滑主要是受高通脹之下緊縮政策的影響,屬于外生性因素,但內生性增長(cháng)的動(dòng)力并沒(méi)有發(fā)生改變,而緊縮政策實(shí)施的出發(fā)點(diǎn)也是為了實(shí)現經(jīng)濟更健康的發(fā)展。從2011年第二季度國內宏觀(guān)形勢來(lái)看,經(jīng)濟增長(cháng)和貨幣供應均開(kāi)始回落,通脹同比的高峰值會(huì )在第二季度出現。2011年下半年通脹同比增速將逐漸回落,隨著(zhù)通脹的緩解,政策可能會(huì )逐步放松。目前可能是政策最嚴厲、市場(chǎng)最難受的階段,但同時(shí),在多重因素壓制下,A股市場(chǎng)的整體估值水平也已處于歷史底部區域,繼續下跌的空間有限。
  實(shí)際上,針對匯豐中國日前發(fā)布的5月份PMI預測值,匯豐中國首席經(jīng)濟學(xué)家屈宏斌表示,5月PMI為51.1,“是一個(gè)比較好的數字!币驗樗从吵鼍o縮政策已經(jīng)對通脹起到了積極作用。屈宏斌說(shuō),雖然經(jīng)濟增速相對放緩,但是就目前的PMI指數而言,對應的GDP增速也在9%至9.5%左右,“這樣的增速還是比較高的!币虼怂硎,市場(chǎng)無(wú)需擔心中國經(jīng)濟會(huì )硬著(zhù)落,抑制通脹的緊縮政策,只是使中國過(guò)熱的經(jīng)濟回歸到一個(gè)正常的、有利于經(jīng)濟可持續發(fā)展的水平。
  楊德龍認為,如果說(shuō)政策緊縮的持續存在影響了市場(chǎng)上行的動(dòng)力,估值安全邊際的存在則限制了A股市場(chǎng)下行的空間。在有新的經(jīng)濟數據改變市場(chǎng)預期之前,市場(chǎng)仍然延續弱勢振蕩格局,考慮到當前市場(chǎng)整體估值水平處于歷史底部,下跌空間不會(huì )太大。
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