“熱錢(qián)”毋庸置疑已經(jīng)是經(jīng)濟和金融領(lǐng)域的一個(gè)關(guān)鍵詞。據國家外匯管理局最新數據，2011年一季度，我國國際收支經(jīng)常項目、資本和金融項目(含凈誤差與遺漏)繼續呈現順差，國際儲備資產(chǎn)繼續增長(cháng)。業(yè)內普遍認為，這其中隱藏的“熱錢(qián)”令人擔憂(yōu)。
而近期，中國人民銀行發(fā)布的外匯占款數據顯示，4月份，中國金融機構新增外匯占款達3107.18億元人民幣，環(huán)比下降約24%。業(yè)內人士將此解讀為，這可能是一個(gè)拐點(diǎn)的信號，顯示熱錢(qián)流入正在放緩。
業(yè)內人士認為，環(huán)比來(lái)看，下降幅度確實(shí)較大，但是同比來(lái)看，一季度數據增加了近一倍，即使考慮美元貶值的因素，新增量仍然較高。這都顯示熱錢(qián)流入的壓力確實(shí)不小。目前，人民幣升值壓力依然強烈，短期內，熱錢(qián)流入的趨勢不會(huì )轉向。值得警惕的是，這給國內流動(dòng)性帶來(lái)不小壓力，助推通脹走高。
國際資本凈流入同比大增 “熱錢(qián)”令人擔憂(yōu)
據國家外匯管理局5月24日公布的一季度國際收支平衡表初步數據顯示，我國經(jīng)常項目順差出現回落，國際收支狀況進(jìn)一步改善。
值得注意的是，一季度，我國資本和金融項目(含凈誤差與遺漏)順差1114億美元，低于去年四季度的1189億美元，但顯著(zhù)高于去年同期的612億美元，同比增幅達103%。
業(yè)內人士分析，直接投資凈流入大幅增長(cháng)是造成資本凈流入的主要原因之一。數據顯示，今年一季度直接投資凈流入426億美元，而去年同期僅為155億美元。
此外，數據顯示，國際儲備資產(chǎn)增加1412億美元，增長(cháng)47%，其中，外匯儲備資產(chǎn)增加1380億美元(不含匯率、價(jià)格等非交易價(jià)值變動(dòng)影響)，在基金組織的儲備頭寸增加32億美元，特別提款權減少1億美元。
業(yè)內普遍認為，國際資本凈流入的壓力巨大，隱藏其間的“熱錢(qián)”令人擔憂(yōu)。
業(yè)內人士分析，一季度資金大量流入中國，一方面說(shuō)明國際資本看好中國經(jīng)濟增長(cháng)前景；另一方面，在歐美持續低利率以及人民幣升值的環(huán)境下，機構和個(gè)人更傾向于將外匯資產(chǎn)轉換為人民幣。
中國銀行國際金融研究所高級分析師王家強表示，資本項下順差同比擴大，說(shuō)明跨境資金進(jìn)入中國的壓力依然不減。中國與國際主要發(fā)達經(jīng)濟體的利差和人民幣升值預期是資金流入的主因。
實(shí)際上，從去年下半年開(kāi)始，國際資本的凈流入壓力就顯著(zhù)增加。數據顯示，去年一季度資本和金融項目順差為642億美元，去年二、三季度這一數據分別下降至258億美元和152億美元，到了去年四季度則飆升至1189億美元。
由此看出，資本大量?jì)袅魅雽χ袊?jīng)濟的壓力已經(jīng)持續半年之久。這段時(shí)間央行為回收流動(dòng)性連續多次上調存款準備金率，目前，存款準備金率已經(jīng)達到前所未有的21%。
二季度資本項下的順差會(huì )否收窄不容樂(lè )觀(guān)。
民生證券宏觀(guān)分析師郝大明表示，在目前我國加息和人民幣升值預期依然強烈的環(huán)境下，今年熱錢(qián)流入的趨勢不會(huì )逆轉。
渣打銀行首席經(jīng)濟學(xué)家兼全球研究部主管李籟思也認為，亞洲及許多新興地區依然面臨著(zhù)如何處理資本流入的挑戰。去年的資金大批涌入已使這一問(wèn)題初露端倪，盡管今年情況有所緩解，但可能很快發(fā)生變化。債務(wù)危機日益逼近部分歐洲國家，資金可能開(kāi)始流回新興經(jīng)濟體，這一點(diǎn)顯而易見(jiàn)。這意味著(zhù)，如何吸收資金流入將再度成為亞洲國家的主要問(wèn)題。
外匯占款仍處高位 熱錢(qián)流入壓力很大
央行日前公布的數據顯示，一季度外匯占款為7478億元，而去年四季度的數額為12530億元。尤其是今年4月份，新增外匯占款3107億元，較3月份回落兩成有余。低于市場(chǎng)的普遍預期。在4月份人民幣持續升值、貿易順差環(huán)比大幅增加的背景下，市場(chǎng)曾認為4月份新增外匯占款將超過(guò)3月份。
基于此，市場(chǎng)一度認為，短期國際資本進(jìn)入國內步伐逐步放緩。有業(yè)內人士甚至認為，隨著(zhù)美元的反轉，短期國際資本或從快速流入進(jìn)入到一個(gè)平穩流入的階段。如果美聯(lián)儲開(kāi)始啟動(dòng)加息，不排除熱錢(qián)在某一時(shí)段出現流出的現象。
不過(guò)，野村證券大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家孫馳則表示，熱錢(qián)流入暫時(shí)不會(huì )逆轉，而是否逆轉取決于兩個(gè)條件：一是全球經(jīng)濟出現二次探底；二是美國經(jīng)濟加速復蘇。
分析人士認為，4月份實(shí)際利用外資額增量的減少是外匯占款增量環(huán)比下降的一大原因。不過(guò)，外匯占款新增數據逾3000億，再疊加上四倍多的貨幣乘數效應，規模也是巨大的。而且，比對歷史數據發(fā)現，外匯占款仍處在高位，跨境資金流入的壓力仍然較大。
去年四季度，短期國際資本曾出現過(guò)一波快速進(jìn)入的高潮。據研究員觀(guān)察分析，在經(jīng)歷美國次貸危機與歐洲主權債務(wù)危機期間的短暫流出后，短期國際資本從2010年8月起大幅流入，在2010年9月至2011年2月這6個(gè)月內，短期國際資本累積流入超過(guò)2000億美元。
不僅如此，有投行人士表示，對沖基金正處于荷槍實(shí)彈狀態(tài)，他們眼下目標仍是新興市場(chǎng)。
監管層對跨境資金流動(dòng)依然高度警惕。日前，央行研究局副局長(cháng)汪小亞在陸家嘴論壇上曾表示，在各國間利差這么大的情況下，需要采取有針對性、靈活的貨幣政策來(lái)應對熱錢(qián)。