今年以來(lái)表現出色
量化基金是指把基金經(jīng)理的選股思路或者模型數量化，同時(shí)借助計算機實(shí)現選股程序化的基金。量化投資在國外成熟市場(chǎng)上是相當流行的一種投資方式。國際上，首只量化基金成立于上世紀70年代，在90年代到21世紀初增長(cháng)快速。與國外市場(chǎng)量化基金30年的發(fā)展歷程相比，國內量化基金尚處于起步階段，并非主流產(chǎn)品。今年以來(lái)，越發(fā)復雜的市場(chǎng)環(huán)境加之量化基金收益表現突出，引發(fā)了市場(chǎng)對此類(lèi)產(chǎn)品的關(guān)注。數據統計顯示，從今年初到5月13日，主動(dòng)投資的開(kāi)放式偏股基金的規模加權平均收益率為-5.18%，398只基金中只有27只取得正收益，比例不足10%。而10只量化基金規模加權平均收益率為-2.23%，其中富國滬深300和量化核心量化基金取得了正收益。
今年以來(lái)基礎市場(chǎng)的震蕩走勢，以及各板塊的回歸行情為量化基金提供了良好的運作平臺。量化投資由于運用數量化分析工具和系統進(jìn)行投資，比普通基金更注重市盈率、相對凈利潤增長(cháng)比率等指標的量化分析。
量化投資方法也是比較容易選擇市盈率偏低，或結合市盈率和盈利增長(cháng)綜合計算出投資價(jià)值更高的股票，通常更容易選中藍籌股票。2011年以來(lái)藍籌股總體表現明顯好于中小盤(pán)股票，量化投資因此更容易取得較高的投資業(yè)績(jì)。
短期來(lái)看，目前A股市場(chǎng)有效性偏弱，市場(chǎng)上被錯誤定價(jià)的股票相對較多，留給定量投資策略去發(fā)掘市場(chǎng)的無(wú)效性、尋找超額收益的潛力和空間也就更大。數量化投資策略正好可以發(fā)揮其紀律性、系統性、及時(shí)性、準確性、分散化的各種優(yōu)點(diǎn)而捕獲國內市場(chǎng)的各種投資機會(huì )。長(cháng)期來(lái)看，中國的證券市場(chǎng)正處于不斷成熟的過(guò)程中，基于日趨成熟的市場(chǎng)平臺，量化投資的優(yōu)勢將會(huì )越發(fā)明顯。
投資特點(diǎn)鮮明
對于量化投資來(lái)說(shuō)，無(wú)論是建模的方式還是優(yōu)化的算法，都是應用科學(xué)的領(lǐng)域，本身并不存在中外嚴格意義上的區分，但基于A(yíng)股市場(chǎng)的特點(diǎn)，完全不加選擇、照搬照抄地使用量化投資的方法肯定會(huì )有問(wèn)題，量化投資必然要面對本土化的適應過(guò)程。
本土化發(fā)展趨勢中，量化基金在投資管理上表現出較為鮮明的特點(diǎn)。如前所述，量化模型的主要優(yōu)勢體現在對大量個(gè)股的海選，以及確定科學(xué)的配置比例上。但在判斷市場(chǎng)趨勢何時(shí)發(fā)生轉換的選時(shí)決策上，多數量化模型可以說(shuō)無(wú)能為力。因此，量化投資的主導思想是獲取alpha收益，而規避beta風(fēng)險并非量化投資的強項。目前國內量化基金所呈現出的高倉位、行業(yè)投資分散、強于選股弱于選時(shí)的投資特點(diǎn)直接反映了這一主導思想。
我們分別統計了量化基金成立以來(lái)的持股倉位、股票及行業(yè)配置集中度、行業(yè)配置覆蓋性等情況。結果顯示，與同期股票型基金平均相比，量化基金普遍維持較高的倉位水平，早期成立的光大量化核心、上投阿爾法等基金較少進(jìn)行倉位的動(dòng)態(tài)調整，高倉位運作成為這兩只基金的標志性特點(diǎn)。相比之下，后期成立的南方策略、長(cháng)盛紅利等基金在倉位動(dòng)態(tài)調整上增加了一些靈活性。持續的高倉位運作也是導致早期量化基金業(yè)績(jì)表現波動(dòng)性明顯的影響因素之一。
另外，由于量化模型更為注重對大量個(gè)股的海選，與定性選擇相比，量化基金在行業(yè)配置上沒(méi)有太多的傾向性。從統計結果來(lái)看，量化基金在行業(yè)配置、股票投資等方面普遍體現出高度分散、均衡配置的特點(diǎn)。若市場(chǎng)處于某種風(fēng)格占據明顯優(yōu)勢的階段，則此類(lèi)基金業(yè)績(jì)有可能表現平淡。從中國市場(chǎng)的長(cháng)期歷史來(lái)看，某種風(fēng)格優(yōu)勢持續全年的情形并不常見(jiàn)。而在風(fēng)格轉換時(shí)，均衡配置的優(yōu)勢就凸顯出來(lái)�？梢哉f(shuō)，在市場(chǎng)風(fēng)格頻繁變化時(shí)期，同等條件下，量化基金的投資優(yōu)勢會(huì )更加明顯。
重點(diǎn)品種點(diǎn)評
量化基金單只基金間的運作差異性十分明顯�；谙嗤氖袌�(chǎng)平臺，量化基金能否取得較好的收益則要取決于模型應用及管理團隊運作水平等可變因素。
投資者在選擇量化基金時(shí)需要結合自身的投資偏好等因素，可以關(guān)注那些量化模型運用成熟，管理團隊投資能力豐富，基金產(chǎn)品設計更為貼切國內市場(chǎng)的量化基金。另外，綜合考慮到今年二季度的宏觀(guān)經(jīng)濟運行環(huán)境，以及行業(yè)估值因素等方面，量化基金中偏向于大盤(pán)藍籌投資的基金可能具有一定的收益上升空間。
光大量化核心：分享指數上漲收益
光大保德信量化核心基金是國內第一只選擇量化技術(shù)進(jìn)行投資的基金，其實(shí)際操作中，始終保持高倉位運作。過(guò)去三年基金對金融保險行業(yè)始終大幅超配。在個(gè)股的選擇上，選取的更多是行業(yè)龍頭，南方航空、中國太保、中國平安、招商銀行等始終位列十大重倉股。目前，在金融板塊估值仍處合理，機構仍然相對低配的市場(chǎng)環(huán)境中，重倉持有金融股的光大量化基金可以適當關(guān)注。
中海量化：領(lǐng)跑結構性行情
中海量化策略基金截止5月13日，今年以來(lái)基金收益率-0.17%，237只同類(lèi)型基金中位列17，收益表現好于同類(lèi)型平均及基礎市場(chǎng)。從投資風(fēng)格來(lái)看，中海量化策略基金注重利用模型提示靈活調整，能夠快速調整、順勢而為一方面體現了量化模型的有效性，另一方面也得益于中海量化策略基金較小的資產(chǎn)規模。適度靈活的投資操作更適應不斷調整的市場(chǎng)環(huán)境。
富國滬深300：增強指數基金
富國滬深300增強指數基金是目前國內量化基金中唯一的一只指數型基金。該基金在指數投資的基礎上增加了量化投資工具，進(jìn)一步增強指數跟蹤能力，以期獲得更高的超額收益。該基金具有明顯的大盤(pán)價(jià)值藍籌風(fēng)格特征。今年以來(lái)大盤(pán)股回歸行情中，基金收益頗豐。截止5月13日，今年以來(lái)基金收益率3.68%，90只同類(lèi)型基金中位列第8，收益表現遠好于其它偏股基金及基礎市場(chǎng)。
基本結論：
今年以來(lái)，量化基金集體業(yè)績(jì)領(lǐng)先引發(fā)市場(chǎng)對此類(lèi)產(chǎn)品的關(guān)注。量化基金在中國的發(fā)展過(guò)程是一個(gè)典型的“以時(shí)間換空間”的成長(cháng)過(guò)程。目前國內量化基金呈現出高倉位、行業(yè)投資分散、強于選股弱于選時(shí)的投資特點(diǎn)�；谙嗤氖袌�(chǎng)平臺，量化基金能否取得較好的收益則要取決于模型應用及管理團隊運作水平等人為可變因素。綜合考慮現階段宏觀(guān)經(jīng)濟運行環(huán)境，以及行業(yè)估值因素等方面來(lái)看，光大量化核心、中海量化策略、富國滬深300等量化基金可以適當關(guān)注。