經(jīng)過(guò)前期的大幅回調，近期農產(chǎn)品出現止跌回穩跡象，前期領(lǐng)跌的品種，比如白糖、棉花，在本周的反彈中表現較為強勁。目前來(lái)看，農產(chǎn)品多數已經(jīng)達到或接近階段性底部區域，雖然在國家抑制通脹政策的作用下，農產(chǎn)品單邊大幅上漲的可能性較小，但在超跌之后，中期反彈行情還是值得期待。
棉紡企業(yè)迎來(lái)去庫存高峰
從全球供需平衡來(lái)看，5月11日美國農業(yè)部發(fā)布的最新一期全球棉花供需報告首次對2011/2012年度全球棉花供需情況做出預測。
USDA預計2011/2012年度全球棉花產(chǎn)量將達到2715.5萬(wàn)噸，預計全球消費將比本年度增加65.3萬(wàn)噸，全球期末庫存將增至1045萬(wàn)噸，比期初增長(cháng)13%，全球庫存消費比將回升至40%。這些數字顯示出較低的庫存將對棉花價(jià)格提供支撐，扼殺了其繼續大幅下跌的空間，而多數紡織企業(yè)認為棉價(jià)連續下跌后，24000元/噸左右的棉價(jià)很具投資價(jià)值，尤其是高等級棉花。雖然目前棉企庫存依然較多，但是5—6月進(jìn)入下半年訂單的敲定期，棉紡企業(yè)有望迎來(lái)去庫存高峰，這些因素均確保了棉花在中期內將呈現易漲難跌的走勢。
全球食糖庫存仍然偏低
但對于白糖來(lái)講，情況則并不十分樂(lè )觀(guān)。雖然前期國內白糖期貨也大幅回調，但國內白糖期價(jià)的下跌幅度遠遠小于國外糖價(jià)，最大跌幅也僅16%至17%，甚至不到ICE原糖期價(jià)跌幅的一半。如果同樣從2010年6至7月白糖期價(jià)低點(diǎn)時(shí)計算，則本輪下跌的最大跌幅雖然高達41%，但還是比ICE原糖期價(jià)62%的最大跌幅要小很多。
這種情況使得進(jìn)口價(jià)格遠遠低于白糖現貨價(jià)格�，F貨價(jià)格與剔除國內加工運雜費后的進(jìn)口價(jià)價(jià)差已經(jīng)上升到2200元/噸，這意味著(zhù)實(shí)際進(jìn)口價(jià)格已經(jīng)在5800元/噸甚至更低水平。因此，在外盤(pán)原糖維持弱勢的情況下，國內糖價(jià)難以大幅上漲，短期的上漲可能更多的是大幅下跌之后的技術(shù)性反彈。但由于全球食糖庫存仍然偏低，食糖價(jià)格可能在近期難以繼續下跌，中期來(lái)看維持高位寬幅震蕩的可能性比較大。
農產(chǎn)品期貨價(jià)格上漲趨勢未改
總體說(shuō)來(lái)，目前世界主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟指標依然良好，表明世界經(jīng)濟還處于上升周期之中，這是確保商品價(jià)格難以大幅下跌的最根本因素。而過(guò)量的貨幣發(fā)行使得世界范圍內的流動(dòng)性泛濫難以避免，這也會(huì )逐步推高農產(chǎn)品期貨價(jià)格。國家的緊縮政策只能減緩農產(chǎn)品價(jià)格上漲的步伐，但并不會(huì )改變其上漲的趨勢。
而經(jīng)過(guò)2010年的大幅上漲，國內的白糖、棉花這兩大期貨品種已經(jīng)一舉突破價(jià)格的歷史運行區間，開(kāi)始進(jìn)入新的價(jià)格區間運行。一般說(shuō)來(lái)，一旦舊的價(jià)格區間被突破，則原來(lái)的區間上沿便會(huì )由阻擋轉化為支撐。例如銅價(jià)在2006年一舉突破舊的歷史區間，2008年金融危機銅價(jià)雖然大幅下跌，但仍未跌破舊的歷史區間上沿。因此，筆者認為白糖和棉花價(jià)格在新的歷史區間高位運行已是不爭的事實(shí)，2010年之前的價(jià)格將會(huì )一去不復返。
油脂類(lèi)品種補漲可能性較大
對于下半年的農產(chǎn)品走勢，筆者建議關(guān)注油脂類(lèi)品種。
首先，對棉花、白糖以及玉米等已經(jīng)創(chuàng )出歷史新高的農產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，油脂類(lèi)品種前期漲幅相對較小，甚至還沒(méi)有達到歷史高點(diǎn)，在整個(gè)經(jīng)濟環(huán)境向上的情況下，后期油脂類(lèi)品種補漲的可能性較大，很有可能也跟隨其他農產(chǎn)品沖破舊的歷史區間，進(jìn)入新的價(jià)格歷史區間運行。
其次，目前原油價(jià)格已經(jīng)上漲至100美元上方，在其他工業(yè)品已經(jīng)達到或創(chuàng )出歷史新高的情況下，原油未來(lái)仍將會(huì )保持震蕩上行格局，這將推動(dòng)歐美國家提升生物能源的需求，這無(wú)疑會(huì )加大油脂類(lèi)品種需求。
而在前期的回調中我們也可以發(fā)現，油脂類(lèi)品種幾乎是農產(chǎn)品中回調幅度最小的，從最高點(diǎn)到最低點(diǎn)的下跌幅度僅為10%，這也在一定程度上表明近期油脂類(lèi)品種的走勢要強于其他農產(chǎn)品，之前只不過(guò)隨整體市場(chǎng)回調被迫跟跌。因此，一旦上行動(dòng)能得以恢復，其有可能成為引領(lǐng)農產(chǎn)品上漲的下一個(gè)明星板塊，這一板塊投資者在下半年可以重點(diǎn)關(guān)注。