相比一年前，大盤(pán)幾乎是從終點(diǎn)回到了起點(diǎn)。本報記者采訪(fǎng)了多位空倉觀(guān)望的私募，他們認為最后的底部尚未到來(lái)，不到最佳進(jìn)場(chǎng)時(shí)機。

　　空倉私募依然在等待

　　空倉私募依舊在等待。金中和西鼎在過(guò)去的一年中取得17.22%的收益率，名列同類(lèi)產(chǎn)品“榜眼”，而在2008年金中和也憑借出色的波段操作一戰成名，榮膺熊市冠軍。5月初該公司已經(jīng)減倉完畢，目前依然輕倉觀(guān)望。金中和執行總監曾軍認為，“6月底或迎來(lái)市場(chǎng)的反彈，但未必是底部。何時(shí)進(jìn)場(chǎng)還需緊盯滯漲數據、政策走向，還有市場(chǎng)情緒，只有將三者結合起來(lái)才能將進(jìn)場(chǎng)風(fēng)險降至最低�！蓖瑯有欧睢摆厔轂橥酢钡恼共┩顿Y今年上半年倉位都很輕，最近更是將倉位壓低至接近空倉。展博投資總經(jīng)理陳鋒認為，“目前的短期反彈很難說(shuō)是最后的底部，因為經(jīng)濟基本面仍在下滑，通脹預期還在高位�！�
    企業(yè)盈利下滑可能會(huì )在二季報中體現成為私募最大的擔憂(yōu)。一位同樣投資業(yè)績(jì)名列前三甲的私募總經(jīng)理表示，“目前還是偏謹慎，主要擔憂(yōu)在宏觀(guān)緊縮政策下，經(jīng)濟下滑超預期，企業(yè)盈利在二季報中的表現比預期差，市場(chǎng)重新對企業(yè)盈利進(jìn)行評估，目前的估值底部不可靠�！�

　　動(dòng)態(tài)評估進(jìn)場(chǎng)時(shí)機

　　空倉私募在動(dòng)態(tài)評估最佳進(jìn)場(chǎng)時(shí)機，數據、政策、市場(chǎng)情緒是他們觀(guān)測的主要指標。
　　曾軍表示，首先要緊盯數據�！熬o盯CPI數據和GDP數據，進(jìn)場(chǎng)的最佳時(shí)節是經(jīng)濟滯漲程度最深時(shí)，也就是CPI位于頂點(diǎn)，而GDP處于低點(diǎn)，兩者偏離程度最大時(shí)，此時(shí)經(jīng)濟最困難，往后都是改善向上，此時(shí)進(jìn)場(chǎng)最安全�！�
　　其次要緊盯政策。如果貨幣緊縮政策放松，多頭千萬(wàn)不要太高興，因為放松的貨幣政策只能讓經(jīng)濟滯漲的問(wèn)題更加嚴重，短中長(cháng)期都將喪失投資機會(huì )；但如果貨幣政策出現加息，則短期可能是利空，但中長(cháng)期是利好，這是對經(jīng)濟深層次問(wèn)題的亡羊補牢。
　　最后還要緊盯市場(chǎng)情緒，即緊盯市場(chǎng)情緒對前兩者數據的反應，只有當恐慌情緒消化后，市場(chǎng)才可能出現見(jiàn)底回升。
　　是經(jīng)濟周期而非資金面決定股市的漲跌。曾軍認為，市場(chǎng)永遠都不會(huì )缺錢(qián)，決定股市走勢的還是經(jīng)濟周期，資金只是短期影響市場(chǎng)。從時(shí)間上看，6月份又迎來(lái)央行的加息窗口，而“加息比不加息好，早加比晚加好”，央行有可能加息。但再加一次息并不解決經(jīng)濟深層次問(wèn)題，因為目前的利率條件下，而急需得到貸款的中小企業(yè)很難得到貸款，導致長(cháng)三角、珠三角大量中小企業(yè)流動(dòng)資金枯竭，只有當連續加息后，貸款利率達到9%-10%，貸款利率超過(guò)或等于企業(yè)回報率，國有企業(yè)就沒(méi)有貸款沖動(dòng)，有活力的民企將得到源源不斷的資金、社會(huì )資源支持，實(shí)現資源的良性循環(huán)。