一直堅持“唱多論”的機構們終于受不了了。
在經(jīng)歷了上一周5%的向下調整后，5月30日，A股仍未迎來(lái)紅色星期一，上證和深證兩市指數均以微跌收盤(pán)。當天，多家券商研究所終難忍受與市場(chǎng)“唱反調”的痛苦，揮別唱多轉身加入“尋底”行列。
例如長(cháng)江證券將市場(chǎng)定調為“預期悲觀(guān)”。國金證券認為市場(chǎng)在“曲折尋底”。招商證券表示市場(chǎng)仍在尋底階段。
中信證券更是明確列出了本輪市場(chǎng)調整的九大底部信號，并表示當下并非底部，只是提醒投資者在后市中關(guān)注可能出現的這類(lèi)信號。
安信證券、中金公司等市場(chǎng)中的主流機構亦拋出了二季度謹慎防御的投資策略。
強大的看空尋底聲音之外，堅定表示樂(lè )觀(guān)看待后市的本土機構僅剩申萬(wàn)和銀河兩家證券研究所，同時(shí)，高盛、里昂等外行維持大跌前對A股的高調唱多。
機構棄多轉空：兩只靴子等待落地
機構放棄看多立場(chǎng)的背后，是對通脹的進(jìn)一步擔憂(yōu)。
2010年四季度至今，通脹沖高回落的時(shí)間點(diǎn)在眾機構的宏觀(guān)研究報告中被一再推延。目前對市場(chǎng)而言，壞消息莫過(guò)于通脹還將在高位繼續盤(pán)踞數月。CPI在2011年二季度突破5%以后會(huì )逐步下降的預言很可能失敗。
“申銀萬(wàn)國證券研究所將于2011年5月30日下午15：15舉辦上調2011年CPI漲幅觀(guān)點(diǎn)交流電話(huà)會(huì )議�！碑斕煸绯�，申萬(wàn)研究所給各基金公司發(fā)送電子郵件介紹稱(chēng)。
在其最新預測中，2011年CPI漲幅上調了0.4%，至4.9%，5月份CPI漲幅為5.2%，6-7月CPI漲幅大概在5.6%-5.7%，“10月份之前CPI漲幅可能都在5%以上”。
致使申萬(wàn)研究所上調CPI預測的主要是微觀(guān)方面的原因。
其表示：“由于接二連三的旱災沖擊以及房地產(chǎn)調控效果低于預期，這可能導致物價(jià)回落的時(shí)間晚于我們的預期�！�
當下的旱情中，受災嚴重區域集中在湖北、湖南和江西，可能導致夏糧減產(chǎn)，從而進(jìn)一步會(huì )推高居民的通脹預期，抬高糧價(jià)，且推高養豬成本，導致豬肉價(jià)格居高不下。在現實(shí)因素影響下，近日宣布上調CPI預測的不止一家機構。
安信證券就將5月份CPI同比漲幅的預測值上調至5.5%，并指出CPI同比筑頂的過(guò)程仍未結束，6月份有望攀升至6%以上。
“我們將2011年年均通脹率預測從4.3%上調至4.7%�！备呤⒅袊�(jīng)濟學(xué)家喬虹表示，“并且預計總體通脹率的下降將更為緩慢�！�
年初以來(lái)，逐步上抬的通脹高點(diǎn)猶如重錘不斷敲擊著(zhù)脆弱的A股市場(chǎng)。而投資者抬頭還能看到另一只靴子高懸在空中經(jīng)濟增長(cháng)減緩。
5月27日，國家統計局發(fā)布了1-4月份全國規模以上工業(yè)企業(yè)利潤數據，這同樣是一個(gè)讓市場(chǎng)增加憂(yōu)慮的消息。
2011年1-4月份，全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤14869億元，同比增長(cháng)29.7%。目前工業(yè)企業(yè)利潤累計增速進(jìn)一步下滑，4月份利潤總額與3月基本持平，當月利潤率則略有上升，顯示當期企業(yè)的利潤狀況依然較好。
但是，招商證券分析指出：“以PPI和PPIRM差表示的企業(yè)成本轉嫁能力已開(kāi)始下降，在企業(yè)進(jìn)一步去庫存的背景下，預計企業(yè)盈利能力將面臨向下調整的考驗�！�
估值修復改為估值下調？
另一個(gè)困擾A股的是流動(dòng)性。5月30日，瑞銀證券策略分析師陳李提醒A股投資者，雖然上周個(gè)別國企上市公司受到大股東增持，社�；鸪椎日娴男畔⑨尫�，后市仍然謹慎�！斑@些正面信號對于市場(chǎng)資金方面仍顯不足，流動(dòng)性緊張已超過(guò)兩周，6月這一狀況將持續�！�
這使各機構二季度投資策略中達成一致的大盤(pán)股估值修復行情，目前來(lái)看似乎難以成真。這一行情可能將延后至三季度，抑或是最終的低估值優(yōu)勢不復存在。
比如，在年初較早提出低估值防御概念的安信證券，近日朝悲觀(guān)又靠攏一步，提出：“三季度出現估值推動(dòng)的趨勢性上漲是小概率事件�！�
“上半年企業(yè)和市場(chǎng)的困擾是估值下降，主要因為今年處于緊縮周期，4月份之前實(shí)體經(jīng)濟表現較好使流動(dòng)性非常緊張，全社會(huì )利率水平大幅上升，估值水平不斷下降�！卑残抛C券首席策略分析師程定華認為，“下半年的困擾則是企業(yè)盈利的回落�！�
不僅估值修復可能化為泡影，近期估值仍存在向歷史估值底部下探的風(fēng)險。
中金公司就在5月30日表示：目前大盤(pán)靜態(tài)估值距離2005和2008年底部水平約有20%的溢價(jià)�？紤]到今年15%左右的ROE和利潤增長(cháng)水平，我們認為大盤(pán)指數進(jìn)一步向下的空間在5%~10%。
他們提醒投資者，以中小盤(pán)為首的很多板塊距離歷史估值底部仍有很大的距離，“這種估值下調風(fēng)險目前已經(jīng)從小盤(pán)股向部分中盤(pán)股擴散”。