臨近端午，中國食品價(jià)格呈現小幅沖高的態(tài)勢，但實(shí)際漲勢比市場(chǎng)所傳言的要弱，多家機構預計5月份的CPI持續保持在5%以上。
4月CPI高位回轉一度引來(lái)市場(chǎng)“拐點(diǎn)將近”的預期，不過(guò)從近期大旱局部推高食品價(jià)格等因素來(lái)看，前述判斷恐暫時(shí)落空。
此外，《第一財經(jīng)日報》注意到，央行已經(jīng)連續兩個(gè)月向公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金。
分析人士指出，這一舉措看似與上調準備金率，甚至加息收緊流動(dòng)性做法相矛盾，主要是考慮維護金融市場(chǎng)的穩定，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。
事實(shí)上，在近期關(guān)于緊縮政策是否“超調”爭議發(fā)酵之時(shí)，市場(chǎng)對于近期再度動(dòng)用貨幣工具的預期依然濃厚。
CPI或持續高企
農業(yè)部每日都發(fā)布全國農產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數，這是市場(chǎng)觀(guān)察中國食品價(jià)格變化的主要依據之一。
據農業(yè)部“全國農產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)信息網(wǎng)”監測：2011年05月31日，農產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格定基總指數是186.3，“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數是
185.5。在整個(gè)5月，農產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格和“菜籃子”產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格經(jīng)歷了一輪小幅上漲趨勢，從178左右的水平直線(xiàn)上升，到185以上的水平。4月全月，農產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數為181.8%，這意味著(zhù)5月的農產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格指數將出現環(huán)比上升的態(tài)勢。
商務(wù)部也監測到了這一情況。在商務(wù)部所發(fā)布的重點(diǎn)監測的食用農產(chǎn)品和生產(chǎn)資料價(jià)格數據中，食用農產(chǎn)品從月初的降幅減小變?yōu)樾》蠞q。
近期蔬菜和豬肉價(jià)格連續上漲，長(cháng)江中下游糧食主產(chǎn)區持續大旱，這些都再度加重市場(chǎng)對通脹的擔憂(yōu)。
國家統計局數據顯示，4月份CPI同比上漲5.3%，這一增幅比3月份創(chuàng )下32個(gè)月歷史高點(diǎn)的5.4%略有回落，但依然運行在5%以上的高位。
當月蔬菜價(jià)格大幅回跌是拉低CPI漲幅的一大因素，但食品價(jià)格畢竟只占CPI近三成的比重，該指標的漲幅還取決于服務(wù)價(jià)格和居住價(jià)格。隨著(zhù)食品價(jià)格在5月份小幅走強，5月份的CPI數據可能較4月份平長(cháng)或小幅反彈。
值得注意的是，5月份國際大宗商品價(jià)格還保持上漲的態(tài)勢，這也為國內PPI和CPI保持在高位帶來(lái)了支撐。
摩根大通董事總經(jīng)理兼中國區全球市場(chǎng)業(yè)務(wù)主席李晶預測，受旱情、糧食價(jià)格走高等因素影響，5月份CPI同比漲幅將維持5%以上高位，而三季度后通脹水平有望見(jiàn)頂走穩。
中金公司預計，5月份CPI同比增速將達到5.4%，可能再次創(chuàng )出本輪通脹新高。中金同時(shí)表示，CPI中的翹尾因素將拉動(dòng)6月份CPI同比增速繼續上升，預計6月CPI位于5.7%~5.9%的可能性大。
來(lái)自申銀萬(wàn)國證券的預測也認為，6-7月漲幅大概在5.6%-5.7%之間，10月份之前CPI漲幅可能都在5%以上。
緊縮難言放松
事實(shí)上，由于對通脹形勢判斷的分歧加大，使得市場(chǎng)上對于宏觀(guān)調控政策的執行力度和走勢的判斷也出現不同的觀(guān)點(diǎn)。隨著(zhù)前四個(gè)月PMI、消費和實(shí)際投資等數據都有所下滑，關(guān)于緊縮政策“超調”的觀(guān)點(diǎn)近日逐漸受到關(guān)注。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(cháng)巴曙松近日撰文指出，中國應該防止緊縮政策“超調”，核心出發(fā)點(diǎn)是經(jīng)濟開(kāi)始明顯回落，擔心回落的幅度可能超出“平穩回落”的范圍。
針對市場(chǎng)上的這些爭論，央行似乎并不太擔心。在今年4月初央行網(wǎng)站刊登的央行副行長(cháng)胡曉煉講話(huà)中，胡曉煉表示：“從歷史上看，每次貨幣政策從寬松向收緊調整時(shí)都會(huì )面臨壓力，也要經(jīng)歷一些痛苦，必然需要調整經(jīng)營(yíng)和淘汰落后�！�
在當前這個(gè)時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)的一舉一動(dòng)都會(huì )引發(fā)關(guān)注。
央行昨天在例行的公開(kāi)市場(chǎng)操作中發(fā)行了30億元一年期央票，至此，央行在5月份向公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金達到2030億元，也是央行連續兩個(gè)月向公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金。此前，央行曾在4月份向公開(kāi)市場(chǎng)凈投放資金達3220億元。
實(shí)際上，今年以來(lái)的公開(kāi)市場(chǎng)操作中，只有3月份曾經(jīng)實(shí)現月度凈回籠資金，其余4個(gè)月全部為資金凈投放。
這看上去似乎與每月上調存款準備金率，甚至加息收緊流動(dòng)性的做法相矛盾。分析人士指出，這主要是考慮維護金融市場(chǎng)的穩定，保持銀行體系流動(dòng)性合理充裕。
有機構預測，中國或在未來(lái)數月再次加息一次，并在上半年及下半年各再上調存款準備金率一次。
對于未來(lái)資金面情況，市場(chǎng)人士普遍持謹慎態(tài)度。
中金公司發(fā)布的研究報告認為，雖然6月份有一些因素有利于資金面的改善，比如財政存款從季節性因素來(lái)看增加得比較少，而6月份公開(kāi)市場(chǎng)到期量也達到6120億，高于5月份水平。但最大的不確定因素來(lái)自于銀監會(huì )是否要求銀行從6月份開(kāi)始實(shí)行貸存比日均考核。如果要嚴格執行，將會(huì )對資金面帶來(lái)較大沖擊。此外，由于美元反彈，外匯占款增量可能也會(huì )下降，因此，預計6月份資金面不會(huì )明顯轉為寬松。
需要指出的是，外匯占款的增長(cháng)趨勢將決定存款準備金率上調的可能性。4月我國外匯占款增長(cháng)較前幾個(gè)月出現了下滑，而這一趨勢是否會(huì )持續仍有待觀(guān)察。中金公司認為，如果外匯占款增長(cháng)出現下降，例如下降至2000億元左右或者銀行間市場(chǎng)回購利率維持在3%以上，存款準備金率的上調可能會(huì )暫停。
此外，目前多家機構預期，經(jīng)歷了4月的季初投放沖動(dòng)后，5月新增人民幣貸款可能回落至4500億~6000億元，顯示出信貸投放繼續受到有效控制。
記者獲得的某家大行數據也顯示，截至5月30日，該行5月新增人民幣貸款較上月回落了30%左右。
不過(guò)，盡管信貸受到控制，但由于通脹壓力持續加大，市場(chǎng)對于未來(lái)貨幣政策緊縮預期并沒(méi)有放松。
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委預期，緊縮政策不會(huì )放松，6月央行仍會(huì )有可能上調存款準備金率，6月或者7月可能再度加息。交通銀行金融研究中心則認為，由于物價(jià)上漲壓力較大，6月央行可能再度加息。