隨著(zhù)券商直接募集基金的開(kāi)閘，券商投行業(yè)務(wù)似乎又迎來(lái)了一線(xiàn)新曙光。不過(guò)，面對A股市場(chǎng)由來(lái)已久的“保薦+直投”亂象，券商直投基金開(kāi)閘的隱憂(yōu)似乎也開(kāi)始顯現：此舉會(huì )不會(huì )加劇IPO市場(chǎng)的亂局，導致IPO質(zhì)量每況愈下？
中金拉開(kāi)直投基金序幕
據本報昨日報道，中金公司直投業(yè)務(wù)子公司目前已經(jīng)獲得證監會(huì )首個(gè)募集基金試點(diǎn)，該基金擬定名為中金佳泰產(chǎn)業(yè)整合基金，準備募集50億元的人民幣基金。
這是業(yè)界首個(gè)直投類(lèi)基金的試點(diǎn)，目前試點(diǎn)還僅限于中金公司一家。不過(guò)盡管如此，市場(chǎng)人士預計，這也是整個(gè)券商直投基金放行的強烈信號，如果試點(diǎn)順利的話(huà)，監管層不排除會(huì )很快將試點(diǎn)擴大至整個(gè)券商行業(yè)。
券商直投基金是類(lèi)PE（私募股權投資）市場(chǎng)一個(gè)新兵，它通過(guò)投資基金的方式對外公開(kāi)募集資金，主要用于投資未上市公司的股權，并對其進(jìn)行輔導上市，最終爭取從所投資的企業(yè)上市中獲取巨額的投資收益。
對于券商直投基金的推出，券商界普遍持歡迎態(tài)度。大同證券首席策略分析師胡曉輝認為，券商基金業(yè)務(wù)的增加目前只是首家試點(diǎn)，暫時(shí)不會(huì )大面積鋪開(kāi)。而增加PE基金業(yè)務(wù)，對于券商自身而言是一種金融創(chuàng )新，在增加盈利點(diǎn)的同時(shí)，也逐步在向國際金融機構靠攏。對于投資者而言，券商作為專(zhuān)業(yè)機構，可以利用自身獨特的優(yōu)勢、專(zhuān)業(yè)知識為投資者尋找更具有投資價(jià)值的項目。他進(jìn)一步比喻說(shuō)：“PE業(yè)就像一個(gè)果園，早期進(jìn)入的人遇到的都是熟透的果實(shí)，如今成熟的果實(shí)不多了，那些青黃不接的果子就顯現出來(lái)。券商就好比經(jīng)驗豐富的果農為投資者尋找并采摘那些成熟的果實(shí)�！倍P(guān)于獨特優(yōu)勢，據了解，券商是目前國內惟一擁有上市保薦權力的機構。
恐加劇IPO亂象
不過(guò)，盡管券商直投基金將為券商投行業(yè)務(wù)增加一個(gè)可觀(guān)的利潤點(diǎn)，同時(shí)也是金融創(chuàng )新的重要表現，但券商直投基金的開(kāi)閘也令一些市場(chǎng)人士感到擔憂(yōu)。
市場(chǎng)人士擔憂(yōu)的重點(diǎn)主要在于：目前券商對于IPO的保薦和直投之間并未真正有效地建立起防火墻，在這種情況下急于放行券商直投基金，恐怕會(huì )加劇目前市場(chǎng)本來(lái)就非常嚴重的IPO亂象。
關(guān)于A(yíng)股市場(chǎng)的“保薦＋直投”案例，一直是公眾普遍感到難以接受的一大亂象。一旦企業(yè)成功上市，通過(guò)保薦和直投，直投券商往往能夠獲得數倍甚至是數十倍的灰色暴利。面對巨額暴利的誘惑，作為大股東的保薦人，能否站在中立的角度，嚴格審查IPO企業(yè)的各種材料，這是一個(gè)重大現實(shí)問(wèn)題。
或許正因為上述原因，“保薦＋直投”也一直備受各方關(guān)注。
例如此前二次過(guò)會(huì )的深圳方直科技，其中就顯現保薦券商平安證券和其投資子公司平安財智的身影。雖然成功過(guò)會(huì )，但就公司所處行業(yè)的技術(shù)壁壘、成長(cháng)性等因素，一直遭到業(yè)界質(zhì)疑，至今尚未掛牌。
“保薦+直投”應先建防火墻
“不是不應該放行，只是在放行之前，監管層還有太多的事情要做，當務(wù)之急就是盡快有效地建立起"保薦+直投"的防火墻，斬斷其中的灰色利益鏈�！睂τ谌讨蓖痘鸬姆判�，北京一不愿具名的市場(chǎng)人士告訴記者，在保薦和直投間的防火墻未能有效建立之前，券商直投基金將會(huì )滋生出更多的尋租土壤出來(lái)。
上述市場(chǎng)人士擔憂(yōu)，一旦業(yè)界擔憂(yōu)的IPO亂象加劇，最終將會(huì )直接導致IPO企業(yè)質(zhì)量的下滑，包裝上市現象嚴重，受害的將是最廣大的二級市場(chǎng)投資者�！斑@樣一來(lái)，"保薦+直投"的保薦人為了追求自身利益的最大化，拼命使出各種手段去對標的IPO企業(yè)進(jìn)行華麗的包裝，令一些存在諸多問(wèn)題的IPO企業(yè)成功上市并獲得高發(fā)行定價(jià)。而這些企業(yè)上市后，其被掩蓋掉的各種問(wèn)題隨時(shí)都可能成為威脅二級市場(chǎng)股價(jià)的定時(shí)炸彈�！�
在分析人士看來(lái)，在放行券商直投基金的同時(shí)，如何去完善制度的設計和規則的制定，盡可能地消除市場(chǎng)各方借此進(jìn)行尋租的空間，是監管層今后全面放行券商直投基金的核心工作。