“輕松跑贏(yíng)CPI，半年收益達6.0%”。端午節前，各類(lèi)理財信息依然鋪天蓋地，收益率也水漲船高。
而根據普益財富4月份月報，60家中資銀行發(fā)行1294款理財產(chǎn)品。其監測數據顯示，一季度銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行數達到了3691只，同比增幅達107.71%；發(fā)行規模約計4.17萬(wàn)億元人民幣，這一規模已經(jīng)超過(guò)2010年全年銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規模的一半。
不過(guò)，市場(chǎng)擔心，即將在下半年實(shí)施的銀行日均存貸比會(huì )對事實(shí)成為銀行攬存款工具的理財產(chǎn)品產(chǎn)生沖擊。
一位銀行人士表示，日均存貸比雖然不一定大幅降低理財產(chǎn)品的銷(xiāo)售，但是對理財產(chǎn)品的銷(xiāo)售結構將產(chǎn)生影響，比如短期產(chǎn)品可能會(huì )減少。
雖然5月份的銀行理財產(chǎn)品的統計數據還沒(méi)有出，普益財富研究員范杰預計，“規模會(huì )延續前四個(gè)月增長(cháng)的趨勢�！�
理財產(chǎn)品使M2異動(dòng)？
近日，中國人民銀行行長(cháng)助理李東榮對外表示，隨著(zhù)存款市場(chǎng)競爭的日趨激烈，部分機構出現了大幅提高理財產(chǎn)品收益、變相提高存款利率等現象。引發(fā)存款在銀行間頻繁、大規模轉移，干擾正常的金融秩序。
而國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷進(jìn)一步推測稱(chēng)，“銀行理財產(chǎn)品可以讓M2出現異動(dòng)！”他解釋說(shuō)，
3月存款增加2.68萬(wàn)億元，原因是理財產(chǎn)品到期結算。4月存款同比少增8325億元。其中住戶(hù)存款凈減少4678億元，是4月份居民又買(mǎi)理財產(chǎn)品了！
存款的變化導致4月份的M2比3月份減少了近800億元，這是自2004年10月份以來(lái)首次出現單月M2規模下降�！按婵钤鰷p對M2的規模有決定性的影響�！彼硎�。
根據普益財富給記者提供的數據，理財產(chǎn)品的收益率的確在大幅上升。5月份銀行理財產(chǎn)品7天期、一個(gè)月期、三個(gè)月期、6個(gè)月期的平均收益率分別為3.54%、3.77%、3.95%、4.27%，普遍高于4月份。
“從整體上看收益在上升，特別是從年后到4月份�！狈督芊Q(chēng)。
但有觀(guān)點(diǎn)認為，如果整個(gè)理財產(chǎn)品都算進(jìn)M2里面，那就得用社會(huì )融資總額來(lái)做指標了。
李迅雷表示，畢竟理財產(chǎn)品不屬于儲蓄，且乘數效應低些，理財產(chǎn)品與信貸之間有一定的替代關(guān)系�！斑@就是為何央行要統計社會(huì )融資總額�！�
如果大量發(fā)行理財產(chǎn)品，使得廣義貨幣供應量（M2）增速劇烈波動(dòng)。那就部分喪失了觀(guān)察流動(dòng)性松緊的意義，而必須以更適宜的社會(huì )融資總額來(lái)進(jìn)行觀(guān)測。
“但（社會(huì )融資總額）觀(guān)測和監管上確實(shí)不如信貸來(lái)得容易”，李迅雷最后表示。
向左還是向右
不過(guò)，市場(chǎng)擔心，隨著(zhù)6月份銀行日均存貸比指標的落實(shí)，一些超短期的理財產(chǎn)品將會(huì )逐步消失，理財產(chǎn)品市場(chǎng)將會(huì )經(jīng)歷一個(gè)擠泡沫的過(guò)程。
然而范杰卻認為隨著(zhù)銀行日均存貸比考核的實(shí)行，銀行理財產(chǎn)品將會(huì )更大規模的增長(cháng)。
“因為銀行發(fā)行理財產(chǎn)品，有一個(gè)較重要的原因就是留住儲蓄客戶(hù)、留住存款�！彼赋隼碡敭a(chǎn)品短期化趨勢就是一個(gè)例證，“從去年下半年開(kāi)始出現短期化趨勢，今年延續了這個(gè)趨勢�！边@是因為商業(yè)銀行為“日均存貸比”做準備。
“日均存貸比加大了銀行日常存款的壓力，需要發(fā)行更多的理財產(chǎn)品來(lái)留住存款�！狈督艿贸鼋Y論。
持近似觀(guān)點(diǎn)的還有劉壯成，他對記者稱(chēng)，銀行發(fā)理財產(chǎn)品就是變相適當高息拉存款，在不按日考核存貸比的情況下，這方面拉存款的壓力小，日均存貸比指標的運用會(huì )使得拉存款壓力陡增。
對理財產(chǎn)品規模未來(lái)走勢的判斷的另一個(gè)指標是未來(lái)貨幣政策。
6月1日，中國物流與采購聯(lián)合會(huì )發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為52.0%，環(huán)比回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。對此李迅雷告訴記者，“6月份應還會(huì )上調存款準備金率一次，加息也有可能�；蛟S是非對稱(chēng)性加息，即只加存款，不加貸款�！�
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委也在微博中表示“從PMI來(lái)看，中國經(jīng)濟正進(jìn)入到一種"不溫不火"的危機后的"新常態(tài)"，仍無(wú)"硬著(zhù)陸"之憂(yōu)！6月仍有一次準備金率上調，6月或7月仍可能加息�！�
若貨幣政策進(jìn)一步趨緊，范杰認為銀行理財產(chǎn)品會(huì )進(jìn)一步增長(cháng)，“銀行有動(dòng)力，客戶(hù)有需求�！眲殉梢舱J為，在利率扭曲不根本改變的大背景下，銀行理財產(chǎn)品數量依然會(huì )繼續放大�！般y行理財的增速極快，主要源于利率扭曲，錢(qián)的價(jià)格高了，有錢(qián)人的投資回報要求自然提高�！�