6月份商品市場(chǎng)波動(dòng)依舊劇烈，且很有可能回吐5月下旬取得的反彈成果，而工業(yè)品筑底不會(huì )很快完成；農產(chǎn)品則受益于惡劣的全球氣候和可耕地面積的減少而強于工業(yè)品，但各國糧食政策調控會(huì )導致農產(chǎn)品價(jià)格漲幅面臨反復。

　　經(jīng)濟活動(dòng)趨弱

　　5月底公布的經(jīng)濟數據大多數都走弱，暗示全球經(jīng)濟增長(cháng)前景不樂(lè )觀(guān)。另一方面，商品價(jià)格全線(xiàn)反彈，一是技術(shù)性反彈的需求，二是高盛等投行唱多商品帶來(lái)的人氣回升的支撐。不過(guò)，商品價(jià)格強勢反彈明顯忽視了疲弱的經(jīng)濟指標帶來(lái)的壓力，國內商品一度回吐近期部分漲幅。近期經(jīng)濟指標顯示引領(lǐng)此輪經(jīng)濟復蘇的引擎——工業(yè)制造業(yè)似乎在減速，而其他指標也顯示二季度主要經(jīng)濟體的消費和就業(yè)等其他領(lǐng)域的經(jīng)濟活動(dòng)也在走弱。

    歐債危機未遠去 美債風(fēng)險預期增強

　　近日歐盟正在研究向希臘提供新一輪的援助，規�？蛇_650億歐元。歐盟、IMF和歐洲央行6月3日發(fā)表聯(lián)合聲明稱(chēng)，歐盟和IMF向希臘提供的下一批救助資金將在7月初到位，有關(guān)希臘新救助方案的談判將在未來(lái)幾周進(jìn)行。不過(guò)，7月中旬希臘資金可能將出現枯竭，并且希臘政府已經(jīng)無(wú)法如期在2012年獲得市場(chǎng)融資來(lái)償還部分中長(cháng)期債務(wù)，希臘短期內進(jìn)行一定形式債務(wù)重組的可能性無(wú)法排除。據電子商務(wù)服務(wù)提供商TradeWeb的數據顯示，兩年期希臘國債收益率周一接近25%，較可比的兩年期德國國債高出約23個(gè)百分點(diǎn)，較兩個(gè)月前更是上升了約一倍。另外一個(gè)擔憂(yōu)的問(wèn)題是歐債危機的擴散，葡萄牙和愛(ài)爾蘭有可能遭到信用評級下調。根據穆迪投資者服務(wù)公司的評級，愛(ài)爾蘭和葡萄牙都僅比“垃圾級”高一級。
　　美債危機也伴隨經(jīng)濟減速喧囂塵上。繼標準普爾4月中旬宣布下調美國的評級展望之后，另一家著(zhù)名評級機構穆迪日前也表示，如果美國白宮和國會(huì )不能就提高債務(wù)上限達成一致，將考慮下調美國的主權信用評級。降低信用級別會(huì )促使借貸方對美國的債款提高利率，使得償還那些貸款的費用更高。

　　美聯(lián)儲或延續寬松政策

　　鑒于國際糧食價(jià)格不斷上漲，由能源和糧食價(jià)格上漲帶動(dòng)的通脹在未來(lái)將越發(fā)嚴峻，而全球經(jīng)濟增長(cháng)又在減速，滯脹風(fēng)險大增：一方面經(jīng)濟減速導致商品需求下降，特別是對宏觀(guān)經(jīng)濟比較敏感的工業(yè)品；另一方面，滯脹導致資產(chǎn)配置向以糧食為代表的農產(chǎn)品方面傾斜，農產(chǎn)品將受益，價(jià)格重心將上移。
　　短期而言，QE2結束后很多機構獲取低廉的資金投資于風(fēng)險資產(chǎn)特別是商品的難度加大，基金都會(huì )在二季度繼續縮減商品持倉或保持較少的凈多持倉。數據顯示，大宗商品基金截至5月20日連續第三周減持多倉，商品市場(chǎng)累積“失血”規模高達50億美元。