疲弱的市況下，基金發(fā)行需要有吸引眼球的新“花招”。
藉由黃金、白銀的狂飆，醫療、消費等板塊的逆勢躍進(jìn)，主題基金應運而生。
2011年年初，就在國際金價(jià)突破1400美元/盎司的當口，諾安基金推出了國內的第一只QDII黃金主題基金——諾安全球黃金基金，首募金額接近32億元，而同期或者稍早發(fā)行的QDII產(chǎn)品規模大多不足10億元，有些甚至不足5億元，而普通的股票型基金的首發(fā)規模也大多僅數億元。
諾安的“黃金”秘訣吸引追隨者眾，5月初，就在國際金價(jià)悍然突破1500美元/盎司的巔峰時(shí)刻，易方達黃金主題基金成立，其首發(fā)規模亦接近27億元。
另有消息稱(chēng)，還有一些基金公司也已經(jīng)遞交了黃金基金的申請，一旦通過(guò)也將會(huì )發(fā)行新的產(chǎn)品。
黃金洶涌
作為一只投資黃金ETF的產(chǎn)品，諾安黃金基金的凈值基本追蹤國際金價(jià)的走勢，當金價(jià)一路狂飆，諾安全球黃金基金的持有人也暫時(shí)品嘗到了凈值逆市上漲的欣喜滋味。
今年1月13日諾安黃金基金成立，彼時(shí)國際金價(jià)尚且在1387美元/盎司，而到4月下旬，國際金價(jià)一舉突破1500美元/盎司，5月2日達到1563.70的高峰。
同期，截至5月12日成立剛好4個(gè)月的諾安全球黃金基金，累計凈值已達到1.069，收益逼近7%，讓同期成立的A股基金望塵莫及。
對于黃金的激情舞步，并不都是贊美。就在國際金價(jià)達到1400美元/盎司的時(shí)候，渣打銀行就表示，雖然看好黃金的長(cháng)期走勢，但是短期內并不推薦客戶(hù)買(mǎi)入黃金。
渣打的擔心事出有因：其一，是國際金價(jià)已經(jīng)一再創(chuàng )下歷史新高，盡管金價(jià)的未來(lái)走向仍舊不可琢磨，但一個(gè)確定的事實(shí)是，包括諾安黃金基金在內的幾只黃金基金，顯然踩到了金價(jià)的歷史最高位區域；其二，在歷史上，黃金并不都是大眾印象中的“保值”品：在上個(gè)世紀80年代初到21世紀初長(cháng)達20年間，國際金價(jià)一直低迷不振。
譬如，1990-2000年的整整10年間，國際金價(jià)不升反降，從1990年的400余美元/盎司一度跌至250美元/盎司，跌幅超過(guò)3成。
不無(wú)巧合的是，幾乎就在易方達黃金主題基金高調成立的同時(shí)，本拉登被美軍海豹突擊隊擊斃，國際金價(jià)應聲而落，至5月15日，多日跌破1500美元/盎司大關(guān)。同期，易方達黃金主題基金則小幅跌破1元原始凈值。
醫藥、消費基金之鑒
黃金大潮尚且在洶涌，而在去年俘獲了一眾公私募基金的醫藥股則已徹底退潮。
乘著(zhù)醫藥股表現出色的東風(fēng)，2010年9月21日，添富醫藥成立，首募規模接近41億元。
從銷(xiāo)售時(shí)機來(lái)看，匯添富醫藥保健基金顯然“生逢其時(shí)”。
當年，滬深股市哀鴻遍野，1-11月上證指數的跌幅超過(guò)10%，而醫藥指數從1202.02點(diǎn)上漲到1595.53，漲幅達到驚人的32.7%。
然而，最好的銷(xiāo)售時(shí)機往往并不是最好的市場(chǎng)介入時(shí)點(diǎn)，甚至可能是最為糟糕的進(jìn)場(chǎng)點(diǎn)。
事實(shí)上，就在匯添富醫藥保健基金發(fā)行之后，醫藥股板塊旋即掉頭向下，從2010年12月到2011年5月12日，醫藥指數一直下跌到1265.75，跌幅達20.7%，成為2011年以來(lái)表現最差的板塊之一。而截至5月12日，匯添富醫藥保健的凈值為0.9300，成立至今的跌幅為7%，而同期上證指數則微漲0.8%。
值得一提的是，該基金一季度末的股票倉位已經(jīng)從去年年底的87.05%降至78.38%。
消費題材的基金故事亦不無(wú)雷同。
與醫藥基金的邏輯類(lèi)似的是，中國作為一個(gè)13億人口的大國，隨著(zhù)收入的提高，消費的能力勢必大大增加，這些消費相關(guān)的行業(yè)的上市公司也能夠借機獲得不錯的成長(cháng)空間。
2010年8月20日成立的易方達消費在整體市場(chǎng)不佳的形勢下募資接近64億元，之后金元比聯(lián)消費、大摩消費、消費紅利、鵬華消費優(yōu)選、工銀消費服務(wù)行業(yè)等相繼成立。除了金元比聯(lián)消費首募規模僅4億元以外，其他幾只產(chǎn)品規模都超過(guò)10億，明顯高于同期一般的股票型產(chǎn)品。除此之外，招商基金旗下招商上證80消費ETF和招商上證80消費ETF聯(lián)接分別成立，國投瑞銀則成立了國投瑞銀中證消費指數基金。
就在消費類(lèi)基金大擴軍的同時(shí)，中證消費指數亦強勢上漲：2010年二季度末中證消費為5035.55點(diǎn)，到11月10日收盤(pán)為7543.29點(diǎn)，期間漲幅接近50%。而在此后消費類(lèi)股一直表現不佳，致使中證消費指數一度跌至6097.09點(diǎn)，相對最高點(diǎn)跌幅超過(guò)20%。
而截至5月12日，中證消費指數今年以來(lái)下跌了5.8%，表現明顯弱于大盤(pán)。
至于那些在去年三四季度扎堆成立的消費基金，除了成立不久的工銀消費和鵬華消費凈值沒(méi)有顯著(zhù)變化外，其他幾只成立稍早的消費類(lèi)基金全部破發(fā)：成立最早的易方達消費凈值為0.9570是跌幅最小的一只，而金元比聯(lián)消費的凈值已經(jīng)跌至0.8920。
而在陽(yáng)光私募中，于去年10月11日成立的從容醫療2期到5月6日時(shí)凈值僅余0.8188，跌幅幾近20%。
主題基金短板
不勝枚舉的例子可以證明，最佳的發(fā)行時(shí)點(diǎn)往往就是最差的買(mǎi)點(diǎn)，而最差的發(fā)行時(shí)點(diǎn)卻往往是最好的進(jìn)場(chǎng)時(shí)機：所以，A股在5000點(diǎn)以上所發(fā)行的股票型基金，規�？梢园l(fā)到超過(guò)百億，但是在下跌到1600點(diǎn)之后再發(fā)基金，卻是門(mén)可羅雀。
最有說(shuō)服力的例子，是生來(lái)命運多桀的QDII基金。2007年四季度，第一波基金QDII發(fā)行之初，全球市場(chǎng)都基本上已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)相當長(cháng)的時(shí)間的上漲，大多數市場(chǎng)都是在相對的高點(diǎn)，而當時(shí)發(fā)行的4只基金QDII產(chǎn)品規模都接近300億元。但是這些產(chǎn)品發(fā)行不久就趕上全球金融危機爆發(fā)，各國股市大跌，帶動(dòng)各基金QDII凈值一路下跌，至今未能徹底翻身。
相反，2008年的凄風(fēng)冷雨之中發(fā)行的5只QDII基金，其總規模不過(guò)50億而已，除了工銀全球募集的資金有31.55億元之外，其他4只中最大的海富通海外只有5.09億元，最小的銀華全球則僅4.17億元。
結果是，2007年高點(diǎn)發(fā)行的幾只QDII基金到現在凈值最低的嘉實(shí)海外僅為0.677（截至5月13日，下同），虧損最小的華夏全球的凈值也僅為0.924；而2008年的幾只小規模的基金QDII產(chǎn)品則表現出色，海富通海外累計凈值達到了1.827，即便是做的最差的銀華全球和工銀全球目前凈值也有1.005和1.006，尚未出現凈值損失。
對此，一位資深投資人士指出，許多基金公司在選擇什么時(shí)點(diǎn)發(fā)行什么樣的基金其實(shí)也是頗為糾結的，畢竟選擇在某個(gè)投資對象低點(diǎn)的時(shí)候發(fā)行這樣主題基金一般是乏人問(wèn)津的，但是如果選擇在一個(gè)行業(yè)高點(diǎn)的時(shí)候，則會(huì )趨之若鶩。對于基金公司而言，因為利潤是從投資者那里獲取的固定比例的管理費，規模大小決定公司的利潤多寡，所以基金公司天然的就有擴大規模的沖動(dòng)，發(fā)基金也通常會(huì )選擇受投資者歡迎的時(shí)間和受歡迎的產(chǎn)品。但對市場(chǎng)而言，永遠都是20%的人賺80%的人的錢(qián)的規律。
“這個(gè)規律注定了市場(chǎng)上總是大多數人是錯的，這也就意味著(zhù)越受歡迎的產(chǎn)品往往虧損的可能性越大�！痹撊耸糠Q(chēng)。
光大證券資產(chǎn)管理部QDII主管錢(qián)宜成則指出，對于主題型基金而言，相比主動(dòng)型股票基金而言，其選股受限于狹窄的領(lǐng)域或行業(yè)，靈活度不大，投資者能否賺錢(qián)的最關(guān)鍵因素就是選時(shí)。
主題基金往往只投資單一類(lèi)型的投資對象，這也就意味著(zhù)，雖然在投資標的表現好的時(shí)候可能獲得高于市場(chǎng)的平均收益，但是由于集中持有某一板塊的股票，在A(yíng)股熱點(diǎn)不斷切換的大背景下，很難獲得持續性的高回報。
“相比于一般的主動(dòng)管理型基金，主題基金在一定程度上減少了基金公司的責任，但加大了客戶(hù)的投資難度�！卞X(qián)宜成表示，這樣的做法有推卸責任的嫌疑，“國外的的投資者一般都相對成熟，通常還有專(zhuān)業(yè)的投資顧問(wèn)，投資顧問(wèn)為客戶(hù)提供資產(chǎn)配置和選時(shí)的建議，而這些在國內這些條件都不具備�！�