目前,市場(chǎng)上的一些券商集合理財產(chǎn)品一味追求規模,“某某集合理財產(chǎn)品過(guò)百億元”頻頻見(jiàn)諸報端,仿佛意味著(zhù)規模越大說(shuō)明產(chǎn)品受到客戶(hù)的認可度越高。
實(shí)際上,規模是一把雙刃劍,在給管理者帶來(lái)更高管理費的同時(shí),卻也給投資經(jīng)理的投資帶來(lái)更大挑戰。大規模的產(chǎn)品對研究力量、決策流程、市場(chǎng)反應度要求更高。集合理財追求“大而美”,即規模大收益高,看似很美,實(shí)則很難。
據Wind數據顯示,不少成立了好幾年的老集合理財產(chǎn)品,投資收益穩定且排名靠前,規模卻不超過(guò)10億份。而有的產(chǎn)品動(dòng)輒募集20億、30億份,收益率表現卻一直平平。
集合理財的規模,與產(chǎn)品的投資策略、投資靈活度有著(zhù)密切關(guān)系。集合理財規模一旦做大,就必須配置更多的研究力量和投資決策人,發(fā)掘更多的投資標的。投研流程也需要更多環(huán)節的配合,即每一輪投資決策需要經(jīng)過(guò)更多環(huán)節的討論才能制定。因此,產(chǎn)品投資的靈活性多少會(huì )受到影響。同時(shí),資金規模增長(cháng)太快,投資決策人的心理壓力會(huì )更大,在決策的過(guò)程中將會(huì )更加注重防守,操作上也會(huì )更加趨于穩健,并被迫調整投資風(fēng)格和投資方法。
股市在經(jīng)歷了2006、2007年的全面上揚之后,結構性行情更為多見(jiàn)。在目前的政策體系下,原有的傳統產(chǎn)業(yè)被調控,戰略性新興行業(yè)被扶持。對應到股市中,被扶持的行業(yè)板塊往往出現輪流上漲行情,代表傳統行業(yè)的大盤(pán)藍籌與代表新興產(chǎn)業(yè)的中小盤(pán)個(gè)股面臨著(zhù)不同的機遇。因此,如何充分把握政策和產(chǎn)業(yè)轉型機遇,對投資配置的靈活性、投資風(fēng)格的轉換都有較高程度的要求。
另外,在弱市中,集合理財更要注重規模的控制。在市場(chǎng)低迷時(shí),投資股市要想取得好的收益十分困難。如果大盤(pán)下跌慘重,集合理財的收益也往往難堪,有的產(chǎn)品收益更是慘不忍睹,能和大盤(pán)的漲跌幅保持一致便是萬(wàn)幸。
弱市中股市難賺錢(qián),穩健的集合理財產(chǎn)品將資金從股市中抽離出來(lái),部分流向債券、貨幣市場(chǎng),不過(guò)FOF產(chǎn)品、偏股型集合理財產(chǎn)品對投資債市、貨幣市場(chǎng)的比例都有限制。也有部分資金可通過(guò)打新獲取一定收益,但隨著(zhù)新股上市破發(fā)頻現,打新獲得無(wú)風(fēng)險收益的日子已一去不復返,因此,有的資金干脆閑置。而這不僅對提高產(chǎn)品收益無(wú)益,還讓投資者對投資經(jīng)理的投資能力產(chǎn)生懷疑,影響產(chǎn)品的品牌。
同類(lèi)的私募和公募基金的表現也充分說(shuō)明“大而美”不如“小而精”來(lái)得容易。目前常見(jiàn)的是,有的私募和公募基金,規模小的時(shí)候反而收益率高;而每當投資者開(kāi)始趨之若鶩,產(chǎn)品規模急速膨脹時(shí),投資收益率和穩健程度反而不及以前。