想和巴菲特一樣,既愛(ài)喝可口可樂(lè )又能做可口可樂(lè )的股東?隨著(zhù)上海證券交易所國際板距離推出越來(lái)越近,實(shí)現這一愿望已經(jīng)并不太遙遠
“在這兒,我想告訴大家,我們離推出國際板越來(lái)越近了!
5月20日,上海2011陸家嘴論壇上,中國證監會(huì )主席尚福林預告了醞釀兩年多的國際板即將在上海證券交易所推出,這也是證監會(huì )高層首度預告國際板即將推出。
此前,根據2009年第二次中英經(jīng)濟財政金融對話(huà)達成的協(xié)議,中國將允許海外企業(yè)在國內上市;同年,上海宣布將推出國際板。此后,由于種種原因,國際板推出準備工作一直延續至今。
目前中國大陸股票市場(chǎng)分為主板、中小板和創(chuàng )業(yè)板,但尚無(wú)境外公司在A(yíng)股上市。上海交通大學(xué)安泰經(jīng)濟與管理學(xué)院教授任榮明表示,推出國際板,中國的交易所市場(chǎng)就形成了完備的體系,和國際主要發(fā)達國家的證券交易市場(chǎng)形式上實(shí)現接軌。
種種跡象表明,政府已經(jīng)決意填補中國證券市場(chǎng)的這一空白。6月3日,國務(wù)院批轉的國家發(fā)改委《關(guān)于2011年深化經(jīng)濟體制改革重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“意見(jiàn)”)明確提出,在圍繞加快轉變經(jīng)濟發(fā)展方式深化改革方面,要求研究建立國際板市場(chǎng)。
“怎么做、做多大?”
在香港交易及結算所有限公司集團行政總裁李小加看來(lái),現在國際板已經(jīng)不是做不做的問(wèn)題了,應該考慮的是“怎么做、做多大”。
有關(guān)國際板的交易規則目前已經(jīng)基本確定。2011年5月19日,上海證券交易所研究中心主任胡汝銀在上海2011陸家嘴論壇上透露,國際板在技術(shù)層面已經(jīng)差不多完成,但是有一些規則和程序還在進(jìn)一步完善當中。
《中國新聞周刊》從接近證監會(huì )決策層的人士處獲悉,首批在國際板上市公司將以大型跨國公司為主,從香港和新加坡回歸的紅籌公司可能成為第二批。
安永大中華區主管合伙人梁偉立表示,第一批在國際板上市的企業(yè),大部分都會(huì )是一些已經(jīng)在中國做了很多投資,而且未來(lái)幾年也準備在中國繼續做很多投資的國際大企業(yè)。
與在A(yíng)股上市的其他企業(yè)一樣,國際板將以人民幣計價(jià)。中國證監會(huì )國際合作部主任童道馳5月21日在陸家嘴論壇上指出,“國際板是以人民幣計價(jià)的股票,不是以外幣計價(jià)的股票!
國際板的上市發(fā)行規則,較此前業(yè)內預測的更為嚴格。
接近證監會(huì )決策層人士告訴《中國新聞周刊》,國際板將實(shí)行審批制,而非此前外界猜測的備案制度。
從1999年開(kāi)始,中國股票發(fā)行由行政審批制發(fā)展為核準制。股票發(fā)行必須經(jīng)由證監會(huì )發(fā)審委審核通過(guò)方可,俗稱(chēng)“過(guò)會(huì )”,亦即審批制。5年后,2004年12月24日,在中國證監會(huì )第六屆股票發(fā)行審核委員會(huì )成立大會(huì )上,中國證監會(huì )主席尚福林表示,證監會(huì )深化股票發(fā)行監管體制改革的方向和目標就是要逐步強化市場(chǎng)的約束機制,進(jìn)一步減少乃至消除行政力量對選擇證券發(fā)行人的干預,最終實(shí)現證券發(fā)行審核從審批制向備案制過(guò)渡。
此前,2009年推出的創(chuàng )業(yè)板在深交所上市時(shí),也曾有過(guò)是否采用備案制的爭論,但最終仍采取了審批制。
在具體的財務(wù)要求方面,根據證監會(huì )此前披露的草案,在國際板上市的公司市值在人民幣300億元以上;公司發(fā)行前三年凈利潤總計要達到人民幣30億元以上;公司發(fā)行前最近一年凈利潤在人民幣10億元以上。這些上市門(mén)檻均指向大型跨國公司。
香港上海匯豐銀行有限公司副主席史美倫表示,國際板要吸引上市的大多是在其他證券交易所已經(jīng)上市的公司,均為已有一段上市歷史的公司,并非IPO。
同時(shí),對于國際板的定價(jià)機制,據前述人士向《中國新聞周刊》透露:“目前的說(shuō)法是根據上市企業(yè)在國際市場(chǎng)的價(jià)格,折算成以人民幣計價(jià)的價(jià)格進(jìn)行掛牌交易。外資公司在國際板掛牌后,將實(shí)行嚴格的信息披露制度,并統一采用國際會(huì )計準則進(jìn)行會(huì )計核算。
由于A(yíng)股市場(chǎng)的新股通常采取高價(jià)發(fā)行,市盈率可達20倍至30倍,對于外資企業(yè)吸引力很大。隨著(zhù)國際板相關(guān)規則制定接近完成,不少外資企業(yè)表達了首批登陸國際板的愿望,并紛紛著(zhù)手準備。
香港上海匯豐銀行(中國)有限公司行長(cháng)兼行政總裁黃碧娟此前就表示“希望匯豐銀行成為第一家在國際板上市的銀行”。另外,根據路透社報道,可口可樂(lè )亞太公眾關(guān)系主管Geoff
Walsh稱(chēng)可口可樂(lè )“有興趣尋找在上海交易所上市的機會(huì )”。
經(jīng)濟學(xué)家謝國忠同時(shí)認為,推出國際板,讓奔馳、寶馬、微軟、可口可樂(lè )等百年老店來(lái)中國“安家落戶(hù)”,可以使國內投資者分享這些世界級大公司的利潤。
想和巴菲特一樣,既愛(ài)喝可口可樂(lè )又能做可口可樂(lè )的股東?隨著(zhù)上海證券交易所國際板距離推出越來(lái)越近,實(shí)現這一愿望已經(jīng)并不太遙遠。
吸納熱錢(qián)的“池子”
國內流動(dòng)性充裕、熱錢(qián)源源不斷流入被認為是國際板加速推出的背后推手。
通脹壓力仍未解除。今年6月5日,交通銀行金融研究中心發(fā)布最新預測報告,預計5月份CPI同比漲幅將可能達到5.5%,超過(guò)3月份的5.4%,創(chuàng )出年內新高。與此同時(shí),國際市場(chǎng)流動(dòng)性泛濫,熱錢(qián)大量涌入中國,國內面臨很大的輸入性壓力。
大量資金找不到出路。房地產(chǎn)仍在延續去年以來(lái)的嚴厲調控措施,受限購令影響,房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資需求大幅萎縮。此外,A股自今年4月以來(lái),已經(jīng)下跌了300多點(diǎn)。
太平洋證券分析師齊向陽(yáng)認為,高層之所以如此重視國際板,原因在于目前熱錢(qián)的流入促使外匯占款始終處于高位,而國內的流動(dòng)性充裕,急需疏導,尤其是將人民幣直接疏導到境外使用。
早在2010年11月,中國人民銀行行長(cháng)周小川首次提出了“池子論”:即通過(guò)總量調控對沖熱錢(qián),把短期投機性資金放進(jìn)一個(gè)“池子”,等撤退時(shí)將其從“池”里放出,從而避免沖擊實(shí)體經(jīng)濟。
眼下看來(lái),國際板正好可以充當“池子”的角色。在國際板上市的境外公司完成人民幣融資后,如果通過(guò)兌換成外匯拿到境外發(fā)展業(yè)務(wù),可以對沖相當部分外匯占款。
經(jīng)濟學(xué)家謝國忠在接受《中國新聞周刊》采訪(fǎng)時(shí)表示,中國儲蓄高利息低,多余的錢(qián)沒(méi)地方去,國際板開(kāi)通可以分流部分資金,也可以減輕通脹的壓力。
此外,推出國際板還能滿(mǎn)足在華投資的外資企業(yè)不斷增長(cháng)的融資需求。早在2006年外資企業(yè)出口已經(jīng)占全國外貿出口額的一半以上。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授趙錫軍認為,在華投資的境外企業(yè)已經(jīng)在中國扎下了一定根基,也建立了廣闊的市場(chǎng),它們已經(jīng)成為了中國經(jīng)濟不可分割的一部分,這個(gè)時(shí)候這些企業(yè)會(huì )提出對融資的需求。
在趙錫軍看來(lái),國際板的推出,是對外開(kāi)放的長(cháng)期戰略中的一個(gè)部分,在此時(shí)推進(jìn)國際板的建設,是因為“建立國際板的條件已經(jīng)具備”。2010年中國進(jìn)出口總額為29727.6億美元,位居全球第二。而英國、美國、日本等國的發(fā)展經(jīng)驗表明,一個(gè)強大的實(shí)體經(jīng)濟成長(cháng)也一定會(huì )催生一個(gè)相應的國際金融中心。
人民幣國際化的關(guān)鍵一步
國際板的推出,很大程度上被解讀為人民幣國際化進(jìn)程的一大推力。
銀河證券首席總裁顧問(wèn)左曉蕾接受《中國新聞周刊》采訪(fǎng)表示,國際板實(shí)行人民幣交易規則,是人民幣朝國際化邁出的關(guān)鍵一步。
募集人民幣資金的國際板,將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣在跨國企業(yè)和國際投資者中的使用。
當前,人民幣正越來(lái)越多地用于跨境貿易結算。中國人民銀行的統計表明,自2009年始,人民幣跨境貿易結算迅速發(fā)展,以2010年下半年最為明顯。截至2010年底,已經(jīng)有超過(guò)6萬(wàn)家企業(yè)獲準參加人民幣跨境貿易結算,推廣至全國28個(gè)城市,涵蓋了全國90%的地區。僅今年一季度人民幣貿易結算額已達3600億元,已超過(guò)去年全年總額。募集人民幣資金的國際板預料將進(jìn)一步促進(jìn)人民幣在跨國企業(yè)和國際投資者中的使用。
中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授趙錫軍對《中國新聞周刊》表示,在國際板平臺搭建之后,中國數額巨大的外匯儲備不僅可以通過(guò)投資,分享世界一流企業(yè)的盈利成果,而且能夠依托股權收購實(shí)現資本到資源的替換。同時(shí)中國企業(yè)也可以通過(guò)交叉持股形式與跨國企業(yè)形成利益連體,從中獲取必要的資本和非資本收益。由于國際板的風(fēng)險為中國監管機構所掌控,中國資本也將得到強有力投資安全保障。
曾經(jīng)一度在理論上困擾國際板的人民幣資本項目下不可兌換的難題,在今年的“兩會(huì )”期間就已經(jīng)“迎刃而解”。
上交所理事長(cháng)耿亮在今年的“兩會(huì )”期間表示,國際板推出之后,國內投資者是以人民幣而非外幣來(lái)購買(mǎi)國際板股票,而上市企業(yè)也可以將人民幣用于國內市場(chǎng)的拓展,因此不存在本外幣兌換的問(wèn)題。
在國際板平臺搭建之后,中國數額巨大的外匯儲備不僅可以通過(guò)投資,分享世界一流企業(yè)的盈利成果,而且能夠依托股權收購實(shí)現資本到資源的替換。以人民幣計價(jià)的國際板,可方便普通投資者介入,拓寬了投資渠道。
不過(guò),隨著(zhù)國際板的推出,大批大型跨國公司上市,將加大A股的供給壓力。
在5月20日舉辦的2011陸家嘴金融論壇新聞發(fā)布會(huì )上,證監會(huì )辦公廳副主任王建軍表示,國際板推出條件快要成熟。從消息披露的第二天開(kāi)始,A股連續8天下跌,5月23日,一根跌幅近3%的長(cháng)陰線(xiàn)擊穿2800點(diǎn),年線(xiàn)失守,5月30日,盤(pán)中又跌破2700點(diǎn),創(chuàng )下近4個(gè)月以來(lái)的新低。
對此,西南證券分析師冉緒表示,盡管短期內A股將面臨擴容壓力,未來(lái)國內可以催生積極的股市政策,對市場(chǎng)和藍籌股均有一定正面影響。
國際板的推出還將加速上海建設國際金融中心的進(jìn)程。
2009年3月25日,上海期待已久的建設國際金融中心和國際航運中心方案終獲國務(wù)院通過(guò)。但上海成為國際金融中心很大程度上還受制于人民幣國際化進(jìn)程。
因此,在獲批建設國際金融中心后,上海便積極推動(dòng)國際板的前期準備工作。當年5月,上海市政府宣布允許外資企業(yè)在上海證券交易所上市,現在更正式定下明年推出國際板,允許境外的公司發(fā)行A股,并以人民幣計價(jià)。
2009年12月18日,上海證券交易所理事長(cháng)耿亮在第八屆中國公司治理論壇表示,年內將根據國家的統一部署,積極完善國際板的相關(guān)規則,做好技術(shù)、能源、投資者教育等方面的準備,加快速度、加大力度,建設好國際板市場(chǎng)。
隨后,上海金融服務(wù)辦公室主任方星海2010年2月在莫斯科參加2010俄羅斯論壇時(shí)表示,上海證券交易所正在著(zhù)力推出“國際板”,以吸引全世界最好的公司到上海來(lái)上市,有關(guān)規則預計今年年底能制定完畢,并預計在2011年推出的可能性很大。
不過(guò)在中國人民大學(xué)金融與證券研究所教授趙錫軍看來(lái),開(kāi)設國際板只是上海建設國際金融中心的第一步。他認為,成為國際金融中心需要很多條件,需要參與者,包括監管部門(mén)、中介機構、企業(yè)、投資者共同的努力!笆澜缟嫌泻芏喑鞘卸枷胍ㄔO國際金融中心,但成功的并不是很多,它是需要具備天時(shí)地利人和,各方面的條件,才能發(fā)展起來(lái)的!