當上證指數跌至2008年低點(diǎn)1664點(diǎn)和2010年7月初的低點(diǎn)2319點(diǎn)的連線(xiàn)關(guān)鍵位置后，近日兩市股指有所企穩。但是，投資者最關(guān)心的還是跌勢是否就此終結，反彈能夠延續多久？對此，曾在3月中旬提前發(fā)出“敦刻爾克大撤退”預警的興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認為，這仍是下跌途中的超跌反彈，操作的難度很大，還不需要急于抄底。

　　預判頻頻獲得印證

　　最近一年以來(lái)，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東帶領(lǐng)的策略研究團隊頻頻預判成功。2010年5月18日，張憶東在《7月份/2300絕地大反彈》中提出，大勢有望在7月或2300點(diǎn)位置見(jiàn)底，將迎來(lái)絕地反彈的機會(huì )。一個(gè)半月后，上證指數的確在7月2日探底2319點(diǎn)、迎來(lái)全年最大的一波行情。
　　這樣的樂(lè )觀(guān)情緒保持到今年3月后，張憶東領(lǐng)銜的策略團隊卻在3月18日出發(fā)“敦刻爾克大撤退”的預警，并提醒在4月中旬之前從容撤退，積極防御。當時(shí)上證指數正在蓄勢沖擊3000點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)情緒普遍比較樂(lè )觀(guān)，那時(shí)吹響“撤退”號角顯得有些另類(lèi)。4月19日，興業(yè)證券繼續提出“除了白馬防御，還考慮倉位調整”。此后，A股市場(chǎng)開(kāi)始了一輪急跌，滬指從3000點(diǎn)上方直落2700點(diǎn)一線(xiàn)。直至5月末，張憶東一直在提示“耐心”、“不急于抄底”。

　　短期仍是超跌反彈

　　近一年來(lái)的行情基本印證了張憶東的預判，因而在滬指處于當前的關(guān)鍵位置時(shí)，他的觀(guān)點(diǎn)對投資者而言顯得尤為重要。昨天，張憶東對記者表示，“還是保持5月底時(shí)的觀(guān)點(diǎn)，短期基本是超跌反彈，普通的投資者很難操作，中期策略還是要謹慎�！�
　　去年5月，張憶東看好A股將迎來(lái)絕地反彈的一個(gè)理由是“產(chǎn)業(yè)資本增持增多，預示著(zhù)大級別反彈的來(lái)臨”。對于目前兩市也出現了一些大股東增持的現象，張憶東表示，“大部分增持的還是國企背景的上市公司，民企的股東還是以減持為主，還不能據此判斷產(chǎn)業(yè)資本認為當前價(jià)格低估”。
　　同樣，早在去年5月張憶東也提出中小盤(pán)個(gè)股的補跌風(fēng)險還沒(méi)完，10月小非解禁后“蜜月期”將結束。目前，創(chuàng )業(yè)板指數已較去年末的高點(diǎn)跌去三成。張憶東認為小盤(pán)股未來(lái)表現應有分化，那些季報和中報業(yè)績(jì)能經(jīng)受住考驗的小盤(pán)股，的確存在一定的中長(cháng)線(xiàn)布局機會(huì )，但要在加強調研的基礎上去區分。
　　不過(guò)總體上，他認為目前只是下跌途中的超跌反彈，操作難度相當大，目前仍應保持謹慎，遠離K線(xiàn)圖的誘惑，審慎投資。

　　估值無(wú)明顯吸引力

　　對于目前常被提及的低市盈率現象，他認為“剔除銀行股后，A股市場(chǎng)的靜態(tài)估值仍有22倍，并不具備明顯的吸引力”。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)圈錢(qián)再融資猛于虎，截至5月末，A股融資額已經(jīng)比去年同期高10%；即使不考慮國際板，今年IPO加上增發(fā)的融資總額也將達到去年8500億元左右的規模，股市的定位是“做貢獻的”。
　　而政策上的持續量化緊縮則使資金爭奪戰升溫，民間資金鏈持續緊張，銀行為爭奪資金而衍生出的各類(lèi)信托、理財產(chǎn)品也會(huì )持續分流股市資金。在這些背景下，僅僅根據所謂的“歷史估值底”而貿然抄底，有很大的風(fēng)險。