今年以來(lái)，震蕩的市場(chǎng)環(huán)境下固定收益類(lèi)資產(chǎn)配置日漸受到人們的關(guān)注，而作為債券基金投資產(chǎn)品中的一種創(chuàng )新產(chǎn)品，分級債基的推出受到市場(chǎng)熱捧。自去年年底首只分級債基發(fā)行以來(lái)，“一日售罄”的現象時(shí)有發(fā)生。即將發(fā)行的長(cháng)信利鑫分級債基擬任基金經(jīng)理張文琍近日在接受《經(jīng)濟參考報》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，下半年債券市場(chǎng)沒(méi)有太大的系統性機會(huì )，整體債券收益率有望走出一個(gè)緩慢上升的路徑。
　　在談到影響下半年債券市場(chǎng)走向的因素時(shí)，張文琍表示通脹因素和資金面是關(guān)注的重點(diǎn)。關(guān)于通脹對債券市場(chǎng)的影響，張文琍保持著(zhù)較為謹慎的態(tài)度，她認為通脹水平在下半年不會(huì )出現快速下滑�！皬慕衲晷纬赏�脹的成因來(lái)看，主要還是由于收入和勞動(dòng)力成本的增加，而這是一個(gè)中長(cháng)期因素。目前央行通過(guò)貨幣政策的調控來(lái)控制通脹水平，但從中長(cháng)期來(lái)看，還是會(huì )維持一個(gè)相對的高位。未來(lái)通脹預期會(huì )減弱，但通脹幅度未必會(huì )出現很大幅度的下滑�！睆埼默P表示�；�于上述判斷，她表示對債券市場(chǎng)而言，下半年不會(huì )出現大的牛市機會(huì )。
　　除了受到通脹因素的影響，張文琍表示下半年還會(huì )密切關(guān)注資金面變化。她表示，上半年資金的寬松推動(dòng)了債券收益率的下滑，但未來(lái)債券市場(chǎng)資金面會(huì )越來(lái)越緊。如果5、6月份央行進(jìn)一步加大其公開(kāi)市場(chǎng)操作，加息或再調存款準備金率等調控措施，那么債券市場(chǎng)收益率目前逐步下滑的態(tài)勢會(huì )有所改變，未來(lái)將會(huì )形成一個(gè)平坦式上移的趨勢。
　　在具體的操作策略方面，張文琍表示：“以長(cháng)信利鑫分級債為例，我們在資產(chǎn)配置上會(huì )傾向于配置信用債。這類(lèi)產(chǎn)品目前來(lái)看無(wú)論是絕對收益還是相對收益已處于比較好的水平，無(wú)論未來(lái)加息還是減息，在6個(gè)月的建倉期內，配置時(shí)點(diǎn)不錯。而像利率產(chǎn)品雖然沒(méi)有系統性機會(huì )，但我們會(huì )作為配合品種做波段性操作�！�
　　她介紹說(shuō)，針對儲蓄用戶(hù)，長(cháng)信利鑫分級債將A級類(lèi)產(chǎn)品約定收益率為1年銀行定存利率(稅后)x1.1+0.8%，設定為隨央行利率浮動(dòng)而調整并每6個(gè)月開(kāi)放一次申購贖回，并采用浮動(dòng)利率方式，在A(yíng)級的每個(gè)開(kāi)放日，基金管理人將根據央行利率進(jìn)行調整，投資者在每半年時(shí)間里可能獲取超過(guò)兩年定存的收益率。而針對B級類(lèi)的長(cháng)線(xiàn)投資人則設定了5年的封閉期。