本周記者走訪(fǎng)證券營(yíng)業(yè)部，感觸最深的是四個(gè)字：人心思漲！根據過(guò)往的采訪(fǎng)經(jīng)驗，我們預感到，人心思漲，市場(chǎng)有望轉強。投資者普遍反映，A股當前的非理性下跌與基本面不相符。接下來(lái)，股市理應得到修養生息的時(shí)間和空間。
2011年的A股市場(chǎng)即將時(shí)間過(guò)半，滬深股市跌跌不休，在去年跌幅達14.31%的基礎上，今年上半年又下跌了近4%。本輪下跌開(kāi)始于今年4月中旬，上證指數在4月18日達到3067點(diǎn)的高點(diǎn)后，一路下跌至5月底，調整幅度達到10.3%。同期，滬深300和深成指下跌幅度分別為10.7%和10.0%。進(jìn)入6月以來(lái)上證指數還不斷回落，離年內低點(diǎn)2661點(diǎn)僅一步之遙。投資者辛勤耕耘了一年半，總體上顆粒無(wú)收，甚至虧上血本。
事實(shí)上，受傷的不止是個(gè)人投資者，基金等機構同樣不能幸免。銀河證券最新數據顯示，今年前5個(gè)月，243只標準股票型基金平均虧損10.79%，甚至跑輸大盤(pán)。資產(chǎn)凈值跌破1元的基金數量也從一季度的13只升至二季度的18只，增加了39%；另有25只基金徘徊在1元的邊緣。而截至2010年底，476只基金中，僅有7只資產(chǎn)凈值跌破1元，占比1.4%。
采訪(fǎng)中，投資者抱怨最多的還不是個(gè)人虧損嚴重，而是整個(gè)股市生態(tài)問(wèn)題。西南證券股民李先生算了一筆賬：根據申銀萬(wàn)國研究所推出的股市月度資金報告顯示，截至2011年5月末，A股二級市場(chǎng)的存量資金為1.39萬(wàn)億元，相比上個(gè)月降低400億元左右。這400億元資金哪里去了？目前月均新股發(fā)行在300億元左右，同期交易傭金和稅費消耗為每月100億至150億元，這樣一來(lái)，每月A股市場(chǎng)固定消耗在400億元。而每月向股市輸血量一般在200億元左右，不足以抵消限售股減持所需的資金，這樣就造成了A股資金持續凈流出的狀態(tài)。
股市明顯供血不足，這也是近兩年A股領(lǐng)跌全球，一直萎靡不振的主要原因。
業(yè)內專(zhuān)家也紛紛關(guān)注股市生態(tài)問(wèn)題。他們呼吁，股市需要時(shí)間和空間休養生息，消化吸收快速擴容帶來(lái)的問(wèn)題。他們建議，股市擴容也要適應實(shí)體經(jīng)濟增長(cháng)的變化。按“十二五”規劃，中國經(jīng)濟增速已適當降低為7%，股市的擴容速度也要相應降低。同時(shí)還應強調要擴大直接融資，推出積極的股市政策。
一段時(shí)間以來(lái)，A股市場(chǎng)利空放大，亂象叢生。主要有下面幾種情況：
一是輿論一邊倒。不少股民反映，現在輿論幾乎一邊倒，將加息、提準神化，把通脹妖魔化，讓A股長(cháng)期處在風(fēng)聲鶴唳、草木皆兵的不穩定狀態(tài)之下。事實(shí)上，加息、準備金調整，都不是直接針對股市。在世界股市中，通脹對股市的影響和表現，都不應該是絕對的利空。金磚五國中，其余四國通脹率都在6%以上，最高達到21%，中國通脹率5%是最低的。2009年經(jīng)濟復蘇以來(lái)，俄羅斯股市上漲了140%，印度股市上漲了100%，巴西股市漲幅也達到50%。中國股市去年表現倒數第一，兩年來(lái)的表現也是倒數第二。
二是誤導投資者。例如中國經(jīng)濟并無(wú)大礙，可有人夸大中國房地產(chǎn)泡沫比美國“兩房”債券還危險；夸大中國經(jīng)濟“硬著(zhù)陸”的因素。事實(shí)上，金融危機以來(lái)，我國2009年國內生產(chǎn)總值（GDP）增長(cháng)9.1%，2010年增長(cháng)10.3%，雖然近期經(jīng)濟增速有所放緩，但這是主動(dòng)調節的結果。即使這樣，今年我國GDP仍將保持9%的較高速度增長(cháng)，“十二五”期間還將保持7%的增速，中國經(jīng)濟仍為全球經(jīng)濟的主要牽引力之一。所以，大可不必過(guò)分擔憂(yōu)中國經(jīng)濟。
還有人甚至拋出否定4萬(wàn)億投資計劃的論調�？蓜e忘了溫總理的話(huà)，我們的4萬(wàn)億全部投入到實(shí)體經(jīng)濟，沒(méi)有拿去填金融的大窟窿。世界銀行高級副行長(cháng)兼首席經(jīng)濟學(xué)家林毅夫近日建議，發(fā)達國家可以學(xué)習中國等發(fā)展中國家的經(jīng)驗，加大在基礎設施領(lǐng)域內的投資，尤其是加大消除增長(cháng)瓶頸的基礎設施投資，這在短期可以創(chuàng )造就業(yè)、啟動(dòng)需求和推動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)，在長(cháng)期可以提高生產(chǎn)能力、增加稅收收入，是“一石二鳥(niǎo)”的有效舉措。
三是機構觀(guān)點(diǎn)“大變臉”。各大券商的2011年策略報告大多看好今年的A股行情。而現在市場(chǎng)人士的態(tài)度又來(lái)了個(gè)180度的大轉彎，由年初的過(guò)度樂(lè )觀(guān)轉為極度悲觀(guān)，甚至認為今年A股會(huì )出現大熊市。
許多股民希望通過(guò)證券時(shí)報呼吁，A股目前植根的我國社會(huì )大背景和經(jīng)濟大環(huán)境是最穩定的。在國家經(jīng)濟持續、穩定增長(cháng)的背景下，不說(shuō)投資者投資股市需要得到相應的回報，但至少希望要有一個(gè)基本穩定的股市預期。
本周五，多空雙方反復爭奪2700點(diǎn)，最終微漲，以紅盤(pán)報收，靠的是回歸理性、人心思漲的合力。我們認為，目前A股市場(chǎng)人心思漲的基礎已經(jīng)具備，但投資者回歸理性還必須過(guò)“三關(guān)”。
其一，理性看待B股調整。目前有人對B股暴跌添油加醋，什么外資撤離，什么亞太地區更大的金融危機來(lái)襲。事實(shí)上，打開(kāi)B股指數K線(xiàn)圖一看就明了，B股從2008年大熊市創(chuàng )下86點(diǎn)歷史底部反彈至今，漲幅接近400%，但沒(méi)有出現一次像樣的調整。這次暴跌以來(lái)至周五，其漲幅仍達300%。B股屬于正常調整，拖累A股沒(méi)有道理。
其二，理性看待外圍股市調整。今年4月27日，美國三大指數已創(chuàng )出3年新高，近期出現調整。香港股市基本上跟隨美股漲跌。因此，如果美聯(lián)儲和歐洲刺激政策退出，那么后市外圍股市波動(dòng)在所難免。A股投資者必須明白，中國已先于外圍市場(chǎng)政策退出，本輪調整較充分地反映了緊縮預期。因此，外圍股市調整屬于正常，再拖累A股沒(méi)有道理。
其三，理性看待經(jīng)濟增長(cháng)和通脹預期。世界銀行在4月末上調了對中國今、明兩年經(jīng)濟增長(cháng)和通貨膨脹的預期。預計今年中國GDP將較2010年增長(cháng)9.3%，明年增速將達8.7%。世界銀行預計中國今、明兩年的消費者價(jià)格指數將分別較上年增長(cháng)5.0%和3.4%。這表明今年中國經(jīng)濟仍保持較高增長(cháng)，通脹控制在5.0%，總體上實(shí)現較快健康發(fā)展。
總體上看，人心思漲，為A股反彈創(chuàng )造了條件。下周5月份經(jīng)濟數據的公布，為A股的走強提供了契機。我們提醒投資者，不要只寄望政策拐點(diǎn)，而要認真分析政策的針對性、節奏、取向。在人心思漲的情況下，沒(méi)有利空或者僅有預期中的利空就是利好。