如果將現在的美國經(jīng)濟比作一輛汽車(chē)，那么它更像上世紀70-80年代版本的雪佛蘭大黃蜂。一來(lái)，它是美國的傳奇汽車(chē)，代表美國精神；二來(lái)，在經(jīng)歷近半個(gè)世紀的洗禮后，汽車(chē)難免會(huì )磨磨蹭蹭。相比之下，美國經(jīng)濟同樣如此。自金融危機后，已先后經(jīng)歷了復蘇——經(jīng)濟大幅減速——再復蘇——再減速的過(guò)程。
美聯(lián)儲總是很頭疼。這或許是伯南克頭發(fā)為什么那么少的原因。
經(jīng)濟形勢仍好于QE2前
從紐約華爾街到上海陸家嘴，總有人在抱怨美國經(jīng)濟變得非常糟糕。但到底有多糟？我們不妨看一組數據。
5月，美國就業(yè)形勢急轉直下。當月非農就業(yè)人數僅增加5.4萬(wàn)人，遠低于預期值16萬(wàn)人。私營(yíng)部門(mén)新增就業(yè)人數8.3萬(wàn)人，創(chuàng )2010年6月以來(lái)最小增幅。
更令人不安的是，美國其他行業(yè)也紛紛出現放緩跡象。
面對充滿(mǎn)更多荊棘的經(jīng)濟復蘇之路，美國股市也毫不客氣。據統計，今年1-4月，道瓊斯工業(yè)指數累計上漲11%。但從5月至今，該基準指數卻下跌超過(guò)5%。幾乎抹去了此前一半的漲幅。
股市的“由牛轉熊”，我們往往無(wú)法控制。但有一點(diǎn)卻引起了我們的注意。
在5月非農就業(yè)報告中，私營(yíng)部門(mén)新增就業(yè)人數為自2010年6月以來(lái)最小增幅。事實(shí)上，這個(gè)數據并不簡(jiǎn)單。
首先，私營(yíng)部門(mén)作為核心要素，比公共部門(mén)更能反映就業(yè)的復蘇狀況。另一個(gè)事實(shí)是，從2010年2季度開(kāi)始，美國經(jīng)濟同樣經(jīng)歷了復蘇——增速大幅放緩的過(guò)程。迫于無(wú)奈，美聯(lián)儲放棄了年初制定的退出政策，轉而推出了“人見(jiàn)人恨”的QE2。
聽(tīng)上去有點(diǎn)耳熟，但如果我們將目前的經(jīng)濟放緩勢頭，與2010年2季度時(shí)相比，那么，我們起碼可以知道一點(diǎn)——如果現在比當時(shí)更好，那么美聯(lián)儲為何還要推出QE3？
《每日經(jīng)濟新聞》記者對比了就業(yè)、制造業(yè)和非制造業(yè)以及零售環(huán)境，發(fā)現了一些有趣的東西。
就業(yè)方面，非農就業(yè)新增人數是從2010年6月開(kāi)始急劇放緩的。數據顯示，當年6月，新增人數為-12.5萬(wàn)，較5月降低了55.6萬(wàn)人。相比之下，今年5月時(shí)新增人數為5.4萬(wàn)人，較4月下降19萬(wàn)人。降幅不及當時(shí)。
失業(yè)率方面，2010年1-6月，失業(yè)率一直維持在9.5%-9.7%，期間最高達到9.9%。而今年5月失業(yè)率則為9.1%；截至2010年5月13日當周，初請失業(yè)金人數為44.4萬(wàn)人。但截至6月4日當周首次申請失業(yè)金人數為42.7萬(wàn)人，略低于當時(shí)水平。
從制造業(yè)和非制造業(yè)看，2010年6月ISM制造業(yè)指數為56.2，較當年1月時(shí)的58.4大幅回落近2個(gè)百分點(diǎn)。相比而言，今年5月ISM制造業(yè)指數為53.5，較年內最高水平回落8個(gè)百分點(diǎn)。
非制造業(yè)方面，2010年6月時(shí)，ISM非制造業(yè)指數為53.8，較1-5月最高水平回落接近2個(gè)百分點(diǎn)。相比，今年5月該指標為54.6，較年內最高水平59.7已大幅回落5個(gè)百分點(diǎn)。無(wú)論是制造業(yè)或非制造業(yè)，如今的放緩勢頭明顯高于QE2前水平。
最后一項指標是零售行業(yè)，因其占美國經(jīng)濟比重超過(guò)60%，而被認為是拉動(dòng)經(jīng)濟復蘇最重要的火車(chē)頭。數據顯示，2010年，零售銷(xiāo)售月率最低增速為0.3%，發(fā)生于當年2月。今年以來(lái)，該最低增速同樣是0.3%，同樣發(fā)生在2月。但4月時(shí)已上升至0.5%，高于去年同期水平0.4%。另外，今年5月，消費者信心指數為60.8，高于2010年全年最高水平57.9。顯然，零售行業(yè)復蘇高于去年整體水平。
經(jīng)濟放緩過(guò)程有本質(zhì)不同
經(jīng)濟數據表明，美國經(jīng)濟并沒(méi)有看上去那么令人泄氣。那么，美聯(lián)儲是否還可能推出QE3？
長(cháng)江證券宏觀(guān)策略組研究員向《每日經(jīng)濟新聞》表示，美國經(jīng)濟放緩的傳導過(guò)程有本質(zhì)區別。在美聯(lián)儲推出QE2前，美國經(jīng)濟確實(shí)遭遇了一輪快速放緩。其中特別以就業(yè)市場(chǎng)惡化最為顯著(zhù)。隨后，就業(yè)下滑又導致消費市場(chǎng)疲軟。因為越來(lái)越多失業(yè)的人發(fā)現，他們已經(jīng)無(wú)力再像過(guò)去那樣消費了。今年的情況不同，經(jīng)濟放緩的過(guò)程是從消費傳導至就業(yè)。而消費走弱，又主要和上半年全球通脹加劇，特別是大宗商品價(jià)格暴漲有關(guān)。同時(shí)企業(yè)成本上升，也造成了消費乏力�？傮w而言，美國經(jīng)濟增速放緩的底部可能在今年三季度。這種情況下，美聯(lián)儲更可能通過(guò)再投資到期證券以保持觀(guān)望態(tài)度。在今年四季度前，既不可能推出QE3，也不可能完全退出。更多的是衡量經(jīng)濟前景。
“推出QE3或者退出肯定是有條件的”，該研究員表示，“如果失業(yè)率反彈至9.3%甚至9.5%，特別是初請失業(yè)金人數持續上升，那么聯(lián)儲推出QE3的可能性將大幅升高。換而言之，若失業(yè)率能回到8%以下，美聯(lián)儲應該可以考慮退出了。值得一提的是，從影響中國和全球經(jīng)濟角度，如果QE3啟動(dòng)，那么勢必首先將急劇推高全球通脹水平。因為濫發(fā)貨幣肯定會(huì )從美國流出，去追逐新興市場(chǎng)的高收益資產(chǎn)。其次，這些熱錢(qián)一旦來(lái)到中國，勢必會(huì )加重中國的外匯占款壓力以及輸入型通脹水平。最終會(huì )導致貨幣緊縮預期升高，進(jìn)而打壓A股情緒�！�
興業(yè)證券表示，二季度美國經(jīng)濟增速受短期因素沖擊放緩，但三季度有望溫和復蘇，QE3推出概率不大。