追尋打新資金蹤跡
天量的打新資金何處去了？股市、債市、房市，被認為是當前可容納大資金的三大主要市場(chǎng)。
“但打新資金有其特殊性，其一是風(fēng)險厭惡性，其二是短周期性，這樣的特性決定了其主要以追求低風(fēng)險收益為目的，而且往往要求投資品種流動(dòng)性強。因此，從股票一級市場(chǎng)流出的資金，不大可能盲目介入風(fēng)險較高的二級市場(chǎng)或者房市。目前又處于加息周期，流入債市的可能性也很小�！睎|方證券段軍芳博士分析認為。
除了上述三大市場(chǎng)，理論上資金的可去之處還有銀行、基金、國債、期貨市場(chǎng)和委托理財等幾個(gè)方向。從風(fēng)險匹配的角度看，銀行理財產(chǎn)品、國債回購、貨幣市場(chǎng)基金、可轉債申購均為保守資金較為理想的投資標的。事實(shí)上，這些品種也構成了打新資金的四大主流去向。
南京證券深圳南山營(yíng)業(yè)部客戶(hù)經(jīng)理告訴記者，目前多數大戶(hù)已不參與打新，部分客戶(hù)將資金投入銀行理財產(chǎn)品，主要關(guān)注固定收益類(lèi)產(chǎn)品。這些銀行出售的穩健理財產(chǎn)品往往會(huì )設定不同的投資期限，期限越長(cháng)給出的年化收益率也越高。從以往數據來(lái)看，穩健理財產(chǎn)品實(shí)現預期收益率是大概率事件。
興業(yè)證券上海梅花路營(yíng)業(yè)部負責人也透露，最近固定收益類(lèi)產(chǎn)品在客戶(hù)中的關(guān)注度有所上升，甚至連智能通知儲蓄功能也會(huì )得到閑置資金青睞。
銀行理財產(chǎn)品銷(xiāo)售額的猛增，也印證了打新資金將銀行理財產(chǎn)品作為了主要的替代投資渠道。央行最新發(fā)布的截至5月份統計數據，銀行發(fā)行理財產(chǎn)品規模今年以來(lái)大大增加。以工商銀行為例，僅今年一季度，該行理財產(chǎn)品的銷(xiāo)售額就達到12000億。
另外，貨幣基金由于具備無(wú)需認購和贖回費用，隨時(shí)可以贖回T+0到賬等優(yōu)勢，也成為流動(dòng)性管理的絕佳工具。上海某財務(wù)公司代表告訴記者，考慮到目前加息或進(jìn)入尾聲，買(mǎi)貨幣型基金可以獲得3%-4%左右的免稅年化收益率，對于打新者來(lái)說(shuō)也是個(gè)不錯的選擇。
相比上述兩種投資標的，國債回購可以省去資金搬家的麻煩，且無(wú)風(fēng)險，因此成為券商營(yíng)業(yè)部力薦的投資渠道。銀泰證券深圳福華路營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理告訴記者，在大戶(hù)打新熱情不高的情況下，營(yíng)業(yè)部建議其做國債回購，其收益為無(wú)風(fēng)險收益，年化可達到3%左右。
對于機構投資者來(lái)說(shuō)，除了固定收益類(lèi)產(chǎn)品，參與可轉債的網(wǎng)上網(wǎng)下申購也成為大資金的流向之一。
上述財務(wù)公司代表表示，可轉債有債性，相對來(lái)說(shuō)風(fēng)險低。公司今年參與了多只可轉債申購，比如中石化可轉債，收益率達到20%，另外還參與了川投轉債的網(wǎng)上網(wǎng)下申購。
而在券商營(yíng)業(yè)部，申購新股已從之前的避險型投資建議，一下子淪為了重要的風(fēng)險提示。
中投證券資產(chǎn)管理部投資副總監告訴記者，由于打新投入研發(fā)程度和收益比嚴重不合，今年一季度以來(lái)其產(chǎn)品一直未參與打新，目前已將主要的研發(fā)力量投入到已上市公司的調研和相關(guān)領(lǐng)域。
英大證券一位投資總監也表示，今年以來(lái)參與打新較少，僅在市場(chǎng)較好的時(shí)段內有選擇參與，未來(lái)一段時(shí)間內市場(chǎng)取向不明，參與打新賺錢(qián)的機會(huì )較小。
記者調查中還發(fā)現，民間借貸與黃金白銀、玉石、藝術(shù)品等投資也有打新資流入的跡象。盡管流出的具體數字無(wú)法統計，流出資金量總體可能也不大。
今年以來(lái)，白銀漲幅近50%，黃金漲幅也達11%。在基本面沒(méi)有任何顯著(zhù)變化的情況下，黃金和白銀的不小漲幅明顯是靠資金在推動(dòng)。
珠寶玉石投資今年火熱異常，尤其是翡翠，半年漲了幾倍，一些珍稀品種甚至漲了幾十倍。在中國最大的翡翠成品集散地廣州華林玉器街和緬甸翡翠的主要集中地云南騰沖，不少去年2000元左右手鐲、翡翠戒指目前的價(jià)錢(qián)是5萬(wàn)。
專(zhuān)家表示，貴金屬和珠寶玉石具有的保值屬性，明顯會(huì )對風(fēng)險偏好低的打新資金形成一定吸引力。
今年1月，天津文交所上市了首批“藝術(shù)品股票”，
以
600萬(wàn)的份額計算，《黃河咆哮》市值一度高達1.03億元。在今年的拍賣(mài)市場(chǎng)，各類(lèi)珍貴字畫(huà)近期也頻頻創(chuàng )新歷史新高。業(yè)內人士猜測，不能排除藝術(shù)品投資對打新資金的吸引力。
記者在調查中還在某券商營(yíng)業(yè)部偶遇了手握近1000萬(wàn)元的大戶(hù)劉先生。劉先生告訴記者，在他的資金配置中，他有300萬(wàn)元的資金一直固定在打新股上。但是，新股頻頻破發(fā)導致打新不安全后，他近期通過(guò)一家擔保公司這300萬(wàn)元放給了浙江一家中小企業(yè)作為周轉資金，3個(gè)月利息15%，擔保公司拿5%，他拿保底收益10%。
談及參與民間借貸的風(fēng)險，他表示，因為有擔保公司作中介，加上現在民間高利貸年利率普遍超過(guò)100%，而他所放款的企業(yè)借貸成本只是年化60%，他也去這家企業(yè)考察過(guò)，所以并不擔心借貸風(fēng)險。
伺機重出江湖
從表明上看，當前新股破發(fā)成為常態(tài)，打新已無(wú)利可圖，暫別新股市場(chǎng)無(wú)疑是明智的選擇。但事實(shí)上，相當數量的一級市場(chǎng)資金卻是穩定得近乎保守，可以這樣說(shuō)，打新資金自有其蟄伏之道。
“據我所知，有些資金寧愿留在賬戶(hù)上，也不愿去其他投資渠道�！睎|方證券段軍芳博士說(shuō)。
本報記者在多家券商營(yíng)業(yè)部進(jìn)行的抽樣調查結果顯示，雖然大客戶(hù)群體打新參與熱情驟減，有部分客戶(hù)轉向固定收益等品種投資，但移出資金占比不大，普遍只有一至兩成左右。
“其中一個(gè)原因在于，參與國債回購等固定收益產(chǎn)品，需要一個(gè)了解和學(xué)習過(guò)程，這個(gè)是阻礙客戶(hù)參與此類(lèi)產(chǎn)品的一個(gè)障礙。但更重要的原因是，除去因為賺錢(qián)效應臨時(shí)拆借過(guò)來(lái)的資金，市場(chǎng)上真正的打新資金是不大流動(dòng)的。對于此部分資金而言，即便是參與固定收益類(lèi)產(chǎn)品，那也只能稱(chēng)作‘兼職’�！蹦硺I(yè)內人士如是評價(jià)。
縱觀(guān)A股歷史，發(fā)生過(guò)數次新股發(fā)行制度變更，歷經(jīng)幾度牛熊輪回，新股收益率也隨之起起伏伏。在打新者看來(lái)，與二級市場(chǎng)擁有相同β系數的一級市場(chǎng)，牛熊切換也是說(shuō)來(lái)就來(lái)的事。
“從此前經(jīng)驗來(lái)看，一旦市場(chǎng)好轉，資金會(huì )在隔夜便回撤營(yíng)業(yè)部。只要打新能保證一定收益，便會(huì )有資金回籠。畢竟對于這些專(zhuān)職打新資金來(lái)說(shuō)，這里才是他們最為熟悉的市場(chǎng)�！�
廣發(fā)證券(32.65,-0.47,-1.42%)深圳民田路營(yíng)業(yè)部負責人說(shuō)。
其實(shí)，記者發(fā)現，機構對于未來(lái)的打新機會(huì )并不悲觀(guān)。作為市場(chǎng)打新主力，機構們也在靜待機會(huì )出現。
“我覺(jué)得市場(chǎng)一直破發(fā)的話(huà)，發(fā)行價(jià)就會(huì )下來(lái)，現在已經(jīng)出現這樣的情況，這就是我們等待的結果。只要市場(chǎng)經(jīng)常破發(fā)，參與的人肯定會(huì )越來(lái)越少，那我們就去打�！惫獯笞C券(13.55,-0.22,-1.60%)資管部總經(jīng)理吳亮說(shuō)。
“對于打新產(chǎn)品，我們確實(shí)覺(jué)得會(huì )有機會(huì )，只是階段性的有一些問(wèn)題。我們希望破發(fā)得多一些，后面的機會(huì )就大一些�！彼硎�。