自4月下旬以來(lái)，隨著(zhù)通脹數據的不斷高企和宏觀(guān)調控的加碼，A股市場(chǎng)也隨即展開(kāi)了一輪深幅調整，相當多投資者也遭遇了慘重損失。股市處于弱市階段，到底該選擇什么樣的投資品種？
市場(chǎng)逐步完成筑底
“在當前的市場(chǎng)環(huán)境下，如果進(jìn)行被動(dòng)的投資，投資者不妨選擇能夠獲取固定收益的投資活動(dòng)；如果是主動(dòng)積極性的，必須對大勢有一個(gè)好的把握，以便在未來(lái)時(shí)間段內獲取一定的收益�！蹦戏交鹗紫呗苑治鰩煑畹慢埍硎�，“一個(gè)重要的前提是，市場(chǎng)逐步完成筑底，如果選擇股票，當前應該是入市的好機會(huì )”。
楊德龍分析，6月份是市場(chǎng)確認底部的一個(gè)月，各種利空因素集中來(lái)襲，投資者需要耐心等待市場(chǎng)反彈機會(huì )，戰勝恐慌心理。在市場(chǎng)所擔心的經(jīng)濟和通脹得到確認之前，維持對市場(chǎng)謹慎的看法。但從中期來(lái)看，在政府調控下，經(jīng)濟出現大幅波動(dòng)的概率不大，可以對市場(chǎng)保持樂(lè )觀(guān)。目前市場(chǎng)整體估值已經(jīng)處于歷史底部區域，但是大小股票估值分化較大。其中大盤(pán)白馬股估值已經(jīng)接近歷史底部，而小盤(pán)成長(cháng)股的估值依然面臨盈利下調的風(fēng)險。從產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)來(lái)看，大盤(pán)股和小盤(pán)股出現很大分歧。創(chuàng )業(yè)板持續遭到股東和高管減持。行業(yè)選擇上來(lái)看，維持看好低估值、行業(yè)競爭格局良好的藍籌股。
對于下半年，楊德龍表示繼續看好藍籌股價(jià)值回歸。當前，Ａ股市場(chǎng)的整體PE水平僅略高于2005年的998點(diǎn)、2008年的1664點(diǎn)和2010年2300點(diǎn)的水平。板塊方面，隨著(zhù)通脹見(jiàn)頂、政策擔憂(yōu)減緩，可以逐步加倉低估值的金融、地產(chǎn)等板塊，其中銀行板塊在大盤(pán)指數中的占比達到20％，銀行板塊的反彈給大盤(pán)上漲帶來(lái)動(dòng)力。去年的行情主線(xiàn)是中小盤(pán)題材股泡沫化，今年的行情主線(xiàn)是藍籌股價(jià)值回歸。
善用保本基金
對于被動(dòng)型的投資者，最好是選擇一些風(fēng)險較小的投資品種。銀華永祥混合型基金擬任基金經(jīng)理于海穎在接受中國經(jīng)濟時(shí)報記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前市場(chǎng)正處于股票資產(chǎn)和債券資產(chǎn)預期收益風(fēng)險重新權衡的過(guò)程，市場(chǎng)表現以震蕩為主，建議投資者結合自己的需求和實(shí)際情況，用保本基金做好資產(chǎn)組合配置，謀取良好的中長(cháng)期投資收益。
“翹尾因素依然比較高，另外新漲價(jià)因素沒(méi)有出現明顯消退的跡象，預計5月份CPI水平可能仍在高位�！庇诤７f分析，“通脹的翹尾因素或將在6月份達到高點(diǎn)，而從6月份之后或將呈現逐月走低態(tài)勢，如果新的漲價(jià)因素不出現特別超預期的反彈，下半年通脹的整體趨勢是逐步走低，拐點(diǎn)出現的具體時(shí)間則仍需觀(guān)察”。
伴隨著(zhù)通脹預期的逐步走弱，預計未來(lái)央行更可能通過(guò)準備金或者公開(kāi)市場(chǎng)加大調控力度，“連續加息的空間已經(jīng)不大”，于海穎認為，“從目前的數據來(lái)看，一季度的數據比去年同期和環(huán)比去年12月底的數據包括工業(yè)增加值數據，都呈現出下滑的態(tài)勢，繼續加息可能會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟有比較大的沖擊，從這個(gè)角度看管理層會(huì )對加息持謹慎的態(tài)度”。
于海穎說(shuō)：“現在對債券來(lái)說(shuō)是相對比較好的投資時(shí)機，連續加息已進(jìn)入了尾聲。宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)比數據的下滑，會(huì )讓投資者產(chǎn)生對經(jīng)濟增長(cháng)的擔憂(yōu)，這種環(huán)境恰恰是有利于債券市場(chǎng)的。另外從通脹分析，通脹在年中有一個(gè)相對的高位，逐步往下走的過(guò)程，從這個(gè)角度出發(fā)，我們判斷這樣的市場(chǎng)也是有利于支持債券目前的走勢。所以說(shuō)，從整個(gè)市場(chǎng)收益率水平來(lái)看，現在收益率水平比去年已經(jīng)上行幅度很大，不管從持有期收益還是資本利得空間來(lái)說(shuō)，還是有一些空間的�！�
而對于二季度后股市走勢，于海穎認為企業(yè)盈利情況仍受到兩個(gè)重要因素限制：一方面由于原材料價(jià)格上漲、工人工資上漲帶來(lái)的管理費用上升，都給企業(yè)帶來(lái)較大的成本壓力，另一方面發(fā)改委對于終端價(jià)格的調控，企業(yè)無(wú)法有效轉嫁通脹成本，在企業(yè)兩頭受到擠壓的背景下，上市公司的盈利能力確實(shí)受到影響，這將令目前的估值承壓，影響股市的投資回報水平。
對于未來(lái)基金的投資，于海穎指出，將會(huì )根據市場(chǎng)的動(dòng)態(tài)變化，結合股票市場(chǎng)的估值情況和債券市場(chǎng)的預期收益率水平的波動(dòng)情況，來(lái)動(dòng)態(tài)調整基金資產(chǎn)配置比例，來(lái)實(shí)現在保本目的上的資產(chǎn)增值。而目前市場(chǎng)環(huán)境下，雖然股市連續大跌，但是本基金運作初期不會(huì )在權益類(lèi)資產(chǎn)上進(jìn)行過(guò)于激烈的操作，而是將首先立足于債券市場(chǎng)，充分把握當前債券市場(chǎng)面臨的良好投資機遇，積累一定的安全墊之后再進(jìn)行權益類(lèi)方面的投資。