這幾天，很多投資者都在關(guān)注升息這件事情。自去年10月份以來(lái)，央行都是逢雙月進(jìn)行一次幅度為0.25個(gè)百分點(diǎn)的升息操作。今年以來(lái)，又都是在公布上月物價(jià)數據之前的月度上旬宣布升息。也因為這樣，人們都在猜測6月份央行會(huì )在端午小長(cháng)假期間升息。這個(gè)猜測落空以后，又預期會(huì )在14日公布5月份CPI之前升息。一方面可以找出很多升息的理由，另一方面央行似乎又“按兵不動(dòng)”，這就更讓投資者忐忑了。畢竟利空沒(méi)有兌現，等于是在頭上懸了一把達摩克利斯劍，在這種情況下投資者自然不敢放心投資。
　　不過(guò)，在筆者看來(lái)，其實(shí)大家并不必要對升息如此看重，也無(wú)需對央行選擇什么樣的升息時(shí)機作太多解讀。因為一來(lái)，從目前負利率很?chē)乐氐膶?shí)際來(lái)看，升息是必要的；二來(lái)現在商業(yè)銀行發(fā)行的貨幣型理財產(chǎn)品普遍已經(jīng)達到了年化收益率4%以上的水平，這也意味著(zhù)實(shí)際的市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險利率早已上升了。在人們并不把現行的存款利率視為市場(chǎng)基準利率的情況下，央行升息與否客觀(guān)上變得并不那么重要。事實(shí)上人們也看到，今年前兩次升息舉措對股市的影響相對有限，并沒(méi)有構成太大沖擊。所以，現在反復議論央行是否升息以及什么時(shí)候升息，對股市意義并不大。
　　不過(guò)，央行提高準備金率的舉措，雖然對股市并沒(méi)有直接影響，卻會(huì )帶來(lái)很大沖擊。去年四季度以來(lái)，央行保持每個(gè)月提高50個(gè)基點(diǎn)存款準備金率的調控力度，此舉明顯收緊了商業(yè)銀行的銀根，導致整個(gè)市場(chǎng)上資金緊張，使得貨幣市場(chǎng)乃至證券交易所的債券回購利率大幅度上漲，從而引起了股市上的資金擠出效應，成為大盤(pán)下跌的一個(gè)重要原因。這里特別要提出的是，提高準備金率從公布消息到最后實(shí)施，一般有一個(gè)星期的緩沖期，同時(shí)由于提高準備金率對股市的影響較為間接，因此多數情況下消息公布時(shí)股市似乎不受影響，以至人們認為利空消息被消化了,但是緊接著(zhù)股市大跌。幾個(gè)月來(lái)的實(shí)踐表明，現階段提高準備金率比升息對股市的影響更大�？陀^(guān)上，現在股市的問(wèn)題主要不是估值太高，因此升息本身并不會(huì )誘發(fā)資金離開(kāi)股市回歸儲蓄。而資金的供不應求對股市行情構成了抑制，這個(gè)時(shí)候提高存款準備金率就一定會(huì )波及股市，進(jìn)一步激化供求矛盾。所以，現在投資者對提高存款準備金率這樣的調控舉措，應更多關(guān)注和研究。
　　理論上，現在央行應該更多使用價(jià)格手段而非數量手段來(lái)調控，這也就是說(shuō)升息的概率要大于提準。但央行表態(tài)正好相反：提高準備金率沒(méi)有絕對上限。央行這樣表態(tài)，只是要強調一下提高準備金率的決心。照這個(gè)思維來(lái)理解，日后一段時(shí)間還會(huì )多次提高準備金率。由此，投資者也可以看出，第一股市資金面緊張的局面還會(huì )延續；第二因為資金面不樂(lè )觀(guān)，所以時(shí)下就不會(huì )有什么像樣的行情；第三如果因為近日央行沒(méi)有升息就認為股市會(huì )有較大上漲機會(huì )，就錯了。