2011年以來(lái),銀行理財市場(chǎng)正以出人意料的速度“狂飆突進(jìn)”,當股市震蕩、樓市遭遇調控、進(jìn)而市場(chǎng)上又傳出基金發(fā)行墜入低潮期的消息時(shí),銀行理財產(chǎn)品卻以其穩健的固定收益類(lèi)產(chǎn)品在市場(chǎng)上大量“吸金”。
然而,在銀行理財“一股獨大”的背后,一些潛藏的風(fēng)險也正在凸顯,這不僅值得投資者重視,也值得業(yè)界深思。
狂飆突進(jìn)的市場(chǎng)
與2006年“初出茅廬”時(shí)的青澀相比,5年后的銀行理財產(chǎn)品已然成為財富管理市場(chǎng)上一股不可小覷的勢力。
國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷此前在一篇研究股市資金去向的文章里曾提及,今年一季度末,偏股型基金的持股市值只有1.7萬(wàn)億左右,僅占流通市值8.5%,與2007年基金市值占流通市值30%相比,不難發(fā)現主力資金正逐步撤出資本市場(chǎng)。
與此形成鮮明對比的是,銀行理財產(chǎn)品的總規模2006年才4000億左右,目前已達7萬(wàn)億,而基金管理的資產(chǎn)規模卻從2007年的3萬(wàn)多億降至目前的2.3萬(wàn)億。此外證券公司理財規模只有1270億,陽(yáng)光私募的規模是1000億。
這一組數據的此消彼長(cháng),讓李迅雷得出的結論是“資金主力已經(jīng)成為銀行的客戶(hù),且其增量資金主要投資于銀行提供的理財產(chǎn)品”。深究其背后的原因,李迅雷認為,2008年股市非常低迷的時(shí)期,恰好給了銀行一個(gè)機會(huì )可以趁勢發(fā)行幾乎是無(wú)風(fēng)險的理財產(chǎn)品。此后的2009年,由于銀行信貸規模大增,與地方政府融資平臺相關(guān)的理財產(chǎn)品規模也相應擴張。2010年以來(lái),通脹壓力日增,銀行發(fā)行的各類(lèi)抗通脹的理財產(chǎn)品又大行其道。有各類(lèi)投資標的的理財產(chǎn)品不僅使得銀行理財產(chǎn)品的種類(lèi)較其他類(lèi)型的理財產(chǎn)品豐富,而且銀行理財產(chǎn)品的“穩健”特色,更是吸引了不少客戶(hù)。
至于今年以來(lái),銀行理財產(chǎn)品“一股獨大”的原因,在普益財富研究員方瑞看來(lái),則是其“短期化”和“收益率較高”這兩大特色使然。
“今年以來(lái),銀行理財產(chǎn)品的一大特色就是以發(fā)行短期化產(chǎn)品居多。如此一來(lái),產(chǎn)品發(fā)行的頻次必然提高,從而間接導致了銀行理財產(chǎn)品的發(fā)行規模增大�！狈饺鹑绱私忉�,他進(jìn)一步指出,由于目前市場(chǎng)上發(fā)行的大量理財產(chǎn)品都是投資于債券市場(chǎng)的穩健型產(chǎn)品,且收益率較存款利率高,故而也頗受投資者青睞。尤其是在股市和樓市的走勢均不明朗的當下,更是部分資金的“避風(fēng)港”�！八哉f(shuō),除了銀行理財產(chǎn)品自身的較高收益與短期化特征外,今年以來(lái)其他投資市場(chǎng)的走勢,也間接造成銀行理財產(chǎn)品發(fā)行的井噴�！�
艱難創(chuàng )新
來(lái)自中國社科院陸家嘴研究基地金融產(chǎn)品中心的數據顯示,2011年前5個(gè)月銀行理財產(chǎn)品市場(chǎng)共發(fā)售產(chǎn)品7085款,基本已實(shí)現去年全年發(fā)售量的72%。盡管在數量規模上迭創(chuàng )新高,但細看一下當前市場(chǎng)上發(fā)行的產(chǎn)品,不難發(fā)現產(chǎn)品的同質(zhì)化特色非常明顯。
與往年銀信理財產(chǎn)品獨當一面的情況不同,進(jìn)入2011年以后,銀行理財的“市場(chǎng)明星”變成了投資于債券市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)的“固定收益類(lèi)”產(chǎn)品。但在這些產(chǎn)品大行其道的背后,也顯示出該市場(chǎng)創(chuàng )新的艱難。
值得一提的是,在近期市場(chǎng)上,工商銀行發(fā)行的一款人民幣理財產(chǎn)品“步步為贏(yíng)”,讓投資者和市場(chǎng)人士看到了此類(lèi)產(chǎn)品的創(chuàng )新點(diǎn)。據了解,“步步為贏(yíng)”系列理財產(chǎn)品是介于一般的無(wú)固定期限理財產(chǎn)品以及固定收益理財產(chǎn)品之間的一款新型理財產(chǎn)品。該系列產(chǎn)品主要投資于銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的各類(lèi)債券、信托計劃及其他資產(chǎn)組合�！安讲綖橼A(yíng)”系列兩款產(chǎn)品特色便是,其收益隨著(zhù)持有日期的增長(cháng)而增長(cháng),因此較一般理財產(chǎn)品的收益更有競爭力;同時(shí),“步步為贏(yíng)”系列理財產(chǎn)品沒(méi)有到期限制,相比固定收益理財產(chǎn)品更為靈活。
據工行上海分行個(gè)金部人士介紹,“步步為贏(yíng)”有兩類(lèi)產(chǎn)品,其中“步步為贏(yíng)1號”適合較長(cháng)期的投資者,“該產(chǎn)品的投資期限可以達到1年以上,一旦持有超過(guò)1年,收益率便升至4.4%,投資超過(guò)6個(gè)月,投資收益率則是4%�！毕啾容^而言,“步步為贏(yíng)2號”則適合短期投資者,起購金額為人民幣5萬(wàn)元,1至6天的收益率為1.30%,7到13天的收益率為1.8%,14到20天的收益率為1.9%,21到27天的收益率為2.0%,期限超過(guò)28天,收益率將達2.1%。當然,一旦遇到加息,工行還將根據市場(chǎng)利率變動(dòng)不定期調整各檔次預期最高年化收益率。
對于工行這一產(chǎn)品的設計,方瑞坦言這已經(jīng)算是市場(chǎng)上為數不多的創(chuàng )新�！澳壳笆袌�(chǎng)上理財產(chǎn)品的一大特征就是同質(zhì)化嚴重,各家銀行發(fā)行的產(chǎn)品都大同小異�！币惨虼�,在與基金、券商等金融機構搶奪客戶(hù)獲得成功后,銀行業(yè)內也存在一輪新的客戶(hù)爭奪戰。
不過(guò)銀行業(yè)內人士也坦言,目前市場(chǎng)創(chuàng )新不足,與投資者的風(fēng)險偏好以及市場(chǎng)的相關(guān)走勢密切相關(guān)。某國有銀行個(gè)金部人士向記者表示,“此前發(fā)行的一些掛鉤型理財產(chǎn)品,由于掛鉤標的涉及商品、股票等高風(fēng)險標的,所以在目前部分市場(chǎng)走勢偏弱的情況下,投資者漸漸對這類(lèi)產(chǎn)品失去興趣�！绷硪环矫�,由于購買(mǎi)銀行理財產(chǎn)品的投資者的風(fēng)險偏好較低,也造成了目前穩健型產(chǎn)品的風(fēng)靡。
風(fēng)險不可小覷
分析人士指出,銀行理財產(chǎn)品的風(fēng)行,只能說(shuō)明在目前投資渠道有限的條件下,投資者選擇了一種較為保守的投資策略,以使得自身的資金得以有效保值增值。但是不可否認的是,銀行理財產(chǎn)品目前“獨步天下”的背后,一些潛藏的風(fēng)險也正在凸顯。
方瑞首先從市場(chǎng)的角度分析了銀行理財產(chǎn)品目前存在的部分風(fēng)險�！澳壳昂芏嚆y行面向高端客戶(hù)發(fā)行的理財產(chǎn)品,雖然收益較高,但是這些產(chǎn)品的本質(zhì)多是一些融資型信托計劃,故而這些信貸類(lèi)產(chǎn)品的風(fēng)險在于,融資方的還款能力是否可以得到有力保障�！狈饺鸨硎�,這類(lèi)產(chǎn)品只有在融資方有一定的資產(chǎn)作為質(zhì)押或抵押作為風(fēng)險控制的手段,才能使投資者的資金有所保障。
此外,他指出目前市場(chǎng)上風(fēng)行的固定收益類(lèi)產(chǎn)品,很多也不是投資者想象的那樣“穩健可靠”�！肮潭ㄊ找骖�(lèi)產(chǎn)品,并不是保本保收益產(chǎn)品的代名詞,這些產(chǎn)品投資于債券和貨幣市場(chǎng),同樣存在一定的市場(chǎng)風(fēng)險,比如市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)以及利率的變化等,都可以造成產(chǎn)品收益的變化。投資者可以仔細看看一些產(chǎn)品的分類(lèi),明確寫(xiě)著(zhù)‘非保本浮動(dòng)收益型’,因此投資者也不能在投資前大意,必須認真研究其中的風(fēng)險�！�
除了產(chǎn)品的市場(chǎng)風(fēng)險,銀行理財市場(chǎng)自身固有的一些制度漏洞同樣值得大眾警惕�！般y行理財產(chǎn)品的法理基礎沒(méi)有明確的界定,所以其質(zhì)押融資和流動(dòng)性問(wèn)題尚未有定論;同時(shí),投資者與金融機構的關(guān)系也尚待界定,二者之間究竟是債權債務(wù)關(guān)系抑或是其他關(guān)系？”中國社科院陸家嘴研究基地金融產(chǎn)品中心王增武博士如此分析,他認為這些問(wèn)題都制約著(zhù)銀行理財市場(chǎng)的發(fā)展,也一定程度上困擾著(zhù)投資者。他同時(shí)提醒,銀行理財產(chǎn)品的透明度不夠,“目前該市場(chǎng)的信息披露不透明,亟待統一健全的監測體系出現。只有這樣,才能更好地保護投資者權益�！�
當然,最重要的是第三方評價(jià)的缺失,直接造成了目前的銀行理財市場(chǎng)風(fēng)險揭示的缺失問(wèn)題�！爸挥斜O管機構和第三方評級機構協(xié)調配合,建立起一個(gè)客觀(guān)公正的評價(jià)體系,才能有效解決銀行理財市場(chǎng)風(fēng)險水平與投資者風(fēng)險承受能力錯配的問(wèn)題�！�