流動(dòng)性在一定程度上決定股市走向。流動(dòng)性溢價(jià)直接反映出流動(dòng)性風(fēng)險的大小。目前的流動(dòng)性溢價(jià)反映出流動(dòng)性風(fēng)險已達到非常高的水平。從以往流動(dòng)性溢價(jià)和股市表現來(lái)看，股市目前或已達到底部。
　　周二央行決定從2011年6月20日起，上調存款類(lèi)金融機構人民幣存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是今年第6次上調存款準備金率。自去年下半年以來(lái)，央行已連續12次上調存款準備金率，這將使大型金融機構存款準備金率達到21.5%的歷史高位，中小金融機構也達到18%。銀根的進(jìn)一步縮緊，意味著(zhù)流動(dòng)性吃緊，流動(dòng)性風(fēng)險在加大。
　　回顧2008年，央行一共上調存款準備金率8次，最后一次上調時(shí)間在2008年10月15日，當時(shí)的存款準備金率最高達到17%。存款準備金率在2008年的上調密度和今年非常類(lèi)似。存款準備金率的上調在市場(chǎng)上最直接表現是流動(dòng)性的縮緊。
　　流動(dòng)性的松或緊可以用流動(dòng)性溢價(jià)來(lái)反映。以6個(gè)月期SHIBOR和6個(gè)月期國債到期收益率的差價(jià)×100作為衡量流動(dòng)性溢價(jià)的指標。從2008年7月到2011年6月流動(dòng)性溢價(jià)和上證指數的走勢看，在大多數時(shí)間內，流動(dòng)性溢價(jià)和上證指數表現出反向關(guān)系。如2008年10月28日指數達到最低位1664.93點(diǎn)，流動(dòng)性溢價(jià)在2008年11月17日達到最高點(diǎn)2.1406。當流動(dòng)性溢價(jià)于2009年7月21日達到最低點(diǎn)0.0576，指數于2009年8月4日達到階段高位3478.01。今年3月份以來(lái)，流動(dòng)性溢價(jià)又步入一個(gè)高位區，接近2008年10月份的高度。
　　從股市表現和流動(dòng)性溢價(jià)的關(guān)系來(lái)看，目前的情況與2008年下半年有相似之處，即流動(dòng)性溢價(jià)高位徘徊，股市行情走低。流動(dòng)性溢價(jià)繼續維持高位或進(jìn)一步走高的可能性還能有多大？存款準備金率上調的空間還有多少？?jì)H從流動(dòng)性溢價(jià)和目前存款準備金率的歷史水平來(lái)看，均已達到一個(gè)非常高的位置。在這兩個(gè)指標均已接近極限的情況下，股市是不是能如2008年下半年那樣在流動(dòng)性溢價(jià)達到高點(diǎn)之時(shí)逐步企穩，時(shí)間將證明一切。