13日鐵道部召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，就京滬高鐵的開(kāi)行方案向社會(huì )做說(shuō)明。券商認為，京滬高鐵的開(kāi)通將給交通業(yè)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)不同影響。
高鐵帶動(dòng)客貨設備需求
中金公司認為，據京滬高鐵新聞發(fā)布會(huì )介紹，初期京滬高鐵的動(dòng)車(chē)組密度為1.05輛/公里，而德國、法國高鐵動(dòng)車(chē)組的平均密度均達到了2.4輛/公里，與京滬高鐵更可比的日本東京至大阪新干線(xiàn)的動(dòng)車(chē)組密度達到4.2輛/公里，所以京滬高鐵動(dòng)車(chē)組在開(kāi)通初期運營(yíng)密度較低，未來(lái)提升空間巨大。
該券商發(fā)布的報告表示，對于軌道交通裝備行業(yè)而言，行業(yè)負面信息已基本充分反映。短期內鐵道部招標的重啟將給行業(yè)帶來(lái)催化劑，而新完工線(xiàn)路需求、密度提升、更新淘汰和維修市場(chǎng)四大需求將帶動(dòng)行業(yè)長(cháng)期發(fā)展。
海通證券同樣認為：京滬高鐵價(jià)格競爭力強，將帶動(dòng)客貨設備需求。報告稱(chēng)：
按鐵道部官方預測，京滬高鐵開(kāi)通初期，既有京滬線(xiàn)釋放的運輸能力每天可增運貨物14萬(wàn)噸，年增加貨運能力約5000萬(wàn)噸。按照既有京滬線(xiàn)目前貨車(chē)平均載重達到5000噸/列的情況分析，14萬(wàn)噸意味著(zhù)既有京滬線(xiàn)平均每日可增開(kāi)28對5000噸貨運列車(chē)。
我們關(guān)注到2008年京滬線(xiàn)一年的貨物發(fā)送量也僅為5518萬(wàn)噸，估計到2010年該線(xiàn)貨物發(fā)送量不會(huì )超過(guò)6500萬(wàn)噸，增加5000萬(wàn)噸運能意味著(zhù)由于京滬高鐵對客運的分流，導致2011年下半年后老京滬線(xiàn)的貨運能力將提升約77%。從京滬高鐵對既有京滬線(xiàn)貨運能力的釋放看，2011-2013年我國四橫四縱高鐵的全面建成，將帶來(lái)我國鐵路貨運能力的極大發(fā)展。屆時(shí)，我國對貨車(chē)和機車(chē)的需求將明顯放出。
由此，我們維持對鐵路設備行業(yè)尤其是鐵路貨運相關(guān)設備行業(yè)的增持評級，維持對北方創(chuàng )業(yè)、中國北車(chē)、中國南車(chē)、時(shí)代新材等體系內設備公司的買(mǎi)入評級。
高鐵對普鐵帶動(dòng)有限
盡管高鐵消息令人振奮，但是對普通鐵路的利好可能有限。興業(yè)證券以“高鐵歸高鐵，普鐵歸普鐵”為題發(fā)表報告稱(chēng)，投資額的急劇攀升造成了鐵道部盈利和現金流的艱難。
興業(yè)證券認為：
在2012年新一任領(lǐng)導層就任之前，鐵道部的改革難有實(shí)質(zhì)性推進(jìn)。為了解決資金周轉的短期難題，鐵道部除了壓縮投資以外，有動(dòng)力積極謀求財政補貼和推動(dòng)運價(jià)提升，發(fā)改委則需要在二者之間做權衡，將鐵道部維持在微利狀態(tài)。運價(jià)將在成本的推動(dòng)下，以略快于成本的漲幅溫和上漲。
長(cháng)遠來(lái)看，鐵路改革應實(shí)施高鐵與普鐵的分離。高鐵方面，財政應承擔起應有的責任，為高鐵補充權益資金，推進(jìn)路網(wǎng)建設；普鐵方面，鐵道部應積極推動(dòng)部分路網(wǎng)的市場(chǎng)化運作，吸引權益資金，并通過(guò)運價(jià)機制的梳理，實(shí)現鐵路網(wǎng)內部的轉移支付，維持整個(gè)路網(wǎng)的盈虧平衡，其中煤炭運輸網(wǎng)最具盈利能力。
個(gè)股方面，興業(yè)證券看好大秦鐵路，因為公司通過(guò)收購完善了煤炭運輸網(wǎng)：首先，大秦線(xiàn)、朔黃線(xiàn)是西煤東運的兩大通道，是盈利能力最好的鐵路資產(chǎn)；其次，太原局資產(chǎn)將增強大秦線(xiàn)和朔黃線(xiàn)的集運能力，提高煤炭總體的運輸效率；再次，煤炭運輸網(wǎng)是未來(lái)最有提價(jià)能力的資產(chǎn)，公司受益于此也是大概率事件；最后，在大秦線(xiàn)2011年4.5億噸運量的假設下，預計公司2011-2013年EPS為0.93元、1.08元、1.10元，對應PE為9.5、8.1、7.9，絕對股價(jià)和相對估值都處于歷史低位，有較好的投資價(jià)值，維持強烈“推薦”評級。
高鐵局部沖擊航空市場(chǎng)
對于民航業(yè)來(lái)說(shuō)，高鐵帶來(lái)的分流影響至少在局部上不容忽視。
平安證券表示，高鐵對航空的沖擊既有價(jià)也有量，價(jià)量往往同時(shí)下跌。由于高鐵運能遠大于航空，通過(guò)減少運力來(lái)保持量跌價(jià)不跌很難實(shí)現。經(jīng)過(guò)我們的市場(chǎng)調查，高鐵開(kāi)通后，航線(xiàn)分流越大，價(jià)格降幅也越大，因此高鐵對短途、旅游航線(xiàn)的收入影響更大。
該券商發(fā)布的報告稱(chēng)：綜合來(lái)看，高鐵的影響仍然可能超出市場(chǎng)預期，對局部航空市場(chǎng)的影響不能忽視，航空公司消化沖擊需要以時(shí)間換空間。
不過(guò)也有券商認為，即使分流也不改今年民航供給偏緊的行業(yè)格局。如安信證券就認為，京滬高鐵開(kāi)通后，預計分流民航旅客量約占行業(yè)1.23%，影響全行業(yè)RPK增速約0.8%，但是不會(huì )改變今年供給偏緊的行業(yè)格局。
該券商發(fā)布的報告表示，考慮去年世博會(huì )高基數及京滬高鐵分流，預計7月-8月RPK增速約為9%-10%，但ASK同比增速或僅為8%左右，行業(yè)仍呈現運力供給偏緊狀態(tài)。暑運運力偏緊的主要原因一是2010年上半年運力凈增加較平穩，七八月份新飛機到場(chǎng)架數偏多，基數較高；二是2010年8月24日空難前，日利用率處于較高水平，但9月份起至今日利用率同比月均下降0.2-0.3小時(shí)。我們預計旺季日利用率高基數效應更為明顯，預計今年七八月旺季日利用率同比或下降0.3-0.4小時(shí)。
安信證券認為民航業(yè)競爭格局穩定、供不應求提升了行業(yè)將航油成本向燃油附加費的傳導能力，加上人民幣升值帶來(lái)的匯兌收益貢獻，全年行業(yè)高盈利能力有保障。6月底京滬高鐵開(kāi)通后仍看好七八月旺季行業(yè)供需關(guān)系。目前航空板塊動(dòng)態(tài)PE為10.9倍，位于歷史低位，京滬高鐵開(kāi)通后航空板塊或將出現估值修復行情，建議風(fēng)險偏好者可在6月淡季布局航空股，推薦順序為南航、國航、海航、東航。
