如今，不少海外對沖基金都在談?wù)撘患虑椤隹罩袊�。至于怎么達到這一步，交易員會(huì )告訴你，通過(guò)做空在美國上市的中國概念股，或者買(mǎi)入紅籌股的看跌期權。
但令人震驚的是，在上周一份致客戶(hù)的郵件中，高盛竟建議客戶(hù)退出一項人民幣的看漲交易。
你沒(méi)有看錯。高盛的這份報告并非將矛頭指向萎靡的中國股市，或是充斥著(zhù)“泡沫說(shuō)”的房地產(chǎn)市場(chǎng)，而是人民幣——一個(gè)被市場(chǎng)認為是對付中國通脹的利器。
高盛唱空人民幣的話(huà)音剛落，人民幣兌美元中間價(jià)昨日
(6月20日)再創(chuàng )匯改重啟以來(lái)新高。
是策略還是陰謀
寫(xiě)這份報告的是高盛駐倫敦的銀行家詹姆斯·韋斯特伍德。他建議稱(chēng)，投資者應退出潛在回報率為4.2%的第一輪押注。資料顯示，去年6月，該行建議買(mǎi)入人民幣的無(wú)本金交割遠期合約(NDF)，當時(shí)推薦匯率為1美元兌人民幣6.7550元。如果按其合約到期日6月10日對應匯率計算，這項交易已帶來(lái)了接近4%的回報。
不過(guò)，高盛并未完全轉向看空。該行仍向客戶(hù)推薦了另一個(gè)看漲NDF，合約到期日為2012年12月4日。韋斯特伍德表示，最新建議是基于戰術(shù)性考慮，以鎖定利潤并規避匯率短期波動(dòng)風(fēng)險。預計未來(lái)幾個(gè)月，人民幣兌美元將加速升值。
讀到這里，你是否想起了熟悉的一幕？今年4月中旬，高盛向客戶(hù)建議，賣(mài)出去年12月時(shí)推薦買(mǎi)入的“CCCP組合”，其中紐約期油占比40%。在報告當天，國際油價(jià)暴跌2.5%，創(chuàng )逾1個(gè)月來(lái)最大單日跌幅。戲劇性的是，短短不到1個(gè)月，高盛又改口稱(chēng)，即便油價(jià)近期大幅回落，但在2012年前，供給收緊將刺激油價(jià)輕松超越近期高點(diǎn)。前期拋售潮很可能已移除風(fēng)險溢價(jià)，未來(lái)下行空間有限。
有意思的是，昨日(6月20日)，盡管人民幣中間價(jià)創(chuàng )出匯改以來(lái)新高，但即期報價(jià)卻小幅走低。其中，美元兌人民幣中間價(jià)為6.4696；而即期詢(xún)價(jià)收于6.4781，漲幅0.06%。本月以來(lái)，美元兌人民幣即期已累計貶值0.08%。
NDF市場(chǎng)似乎更能說(shuō)明問(wèn)題。昨日，NDF1年期人民幣兌美元報6.3920，較上日貶值0.25%。另外，境內美元兌人民幣1年期掉期貼水758點(diǎn)，暗示市場(chǎng)預期1年后人民幣兌美元將達到6.4023。即人民幣還將升值1%。
外資投行集體做空中國？
如果你是樂(lè )觀(guān)派，高盛的郵件不過(guò)是對人民幣升值的短期壓制。相反若是悲觀(guān)，那么以高盛為代表的外資突然變調，是否意味著(zhù)已開(kāi)始做空中國經(jīng)濟？
“人民幣匯率會(huì )不會(huì )突然下跌，這是在賭中國經(jīng)濟會(huì )不會(huì )硬著(zhù)陸，但是這個(gè)可能性是很小的，”中國農業(yè)銀行總行高級專(zhuān)員何志成表示，“他們低估了中國政府的控制力，如果中國經(jīng)濟真的出現問(wèn)題，政府會(huì )有很多刺激措施會(huì )很快拿出來(lái)的�！辈贿^(guò)，何也表示，并不能完全排除這個(gè)風(fēng)險。
招商銀行外匯高級研究員劉東亮向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，人民幣短期升值趨勢不變，但未來(lái)升值空間可能在壓縮。上述判斷主要有兩個(gè)理由：首先，市場(chǎng)擔心中國經(jīng)濟會(huì )加速放緩甚至硬著(zhù)陸，這對人民幣顯然是不利的；其次，通脹高點(diǎn)的預期逐漸向后移，也推高了人民幣的實(shí)際有效匯率，到今年年底，美元兌人民幣可能會(huì )到6.25，但如果屆時(shí)經(jīng)濟增長(cháng)環(huán)比還未見(jiàn)底且通脹仍在升高，那么人民幣會(huì )進(jìn)入真正的雙向波動(dòng)。鑒于外資大行一向非常敏感，此次高盛的短期策略調整，正是對市場(chǎng)反應的一種試探。從這個(gè)角度看，外資做空中國經(jīng)濟已經(jīng)出現了苗頭。
需要警惕的是，除高盛外，瑞信也調低了中國經(jīng)濟展望。據報道稱(chēng)，該行對明年經(jīng)濟增長(cháng)預測從8.9%降至8.5%，并認為通脹、經(jīng)濟增長(cháng)放緩，緊縮政策將由今年下半年持續至明年。同時(shí)，該行還將滬指預期目標由3650點(diǎn)調低至3000點(diǎn)。
“人民幣并沒(méi)有那么被低估，”國信證券固收研究員李懷定告訴記者，“2008年9月開(kāi)始，國際投行同樣曾看空人民幣NDF。目前人民幣實(shí)際匯率較2009年2月時(shí)貶值了6%。若將2009年2月時(shí)人民幣匯率看作一個(gè)合理水平，那么暗示人民幣低估空間小于6%。這意味著(zhù)中國不會(huì )允許人民幣大幅升值。另外，實(shí)際匯率還和工業(yè)增加值呈負相關(guān)。如果貨幣政策開(kāi)始放松以支持經(jīng)濟增長(cháng)，人民幣可能會(huì )因工業(yè)增加值環(huán)比增速加快而貶值�！�