近期在影響美元的各主要因素之中，美國經(jīng)濟基本面、貨幣政策與歐債危機形成了均衡合力，短期內美元將維持窄幅震蕩的格局。
基本面支撐逐漸弱化
盡管上半年美元趨勢是持續走弱的，但從歐美經(jīng)濟復蘇的差異來(lái)看，美國還是具有相對優(yōu)勢的，因此從下降趨勢的角度來(lái)看，基本面為美元提供了一個(gè)底部的支撐。
但自二季度以來(lái)，我們首先看到美國消費方面的數據開(kāi)始下滑，在本月公布的美國就業(yè)數據也第一次出現了疲軟的情況，我們認為消費數據的下降本身并不可怕，但當消費對經(jīng)濟拉動(dòng)效應的疲軟，開(kāi)始傳導到了就業(yè)市場(chǎng)的時(shí)候，就必須要開(kāi)始對經(jīng)濟下滑的事實(shí)給予足夠的正視。盡管經(jīng)濟下滑的幅度不會(huì )像去年中期那么顯著(zhù)，但是預計就業(yè)情況的惡化仍舊能夠持續一個(gè)季度左右的時(shí)間，所以相比于上半年，當前的弱勢美元在基本面上缺少了更多的支撐，這點(diǎn)是對美元不利的。
貨幣政策或“不溫不火”
QE2的退出時(shí)點(diǎn)逐漸臨近，QE2結束前的最后一次美聯(lián)儲議息會(huì )議將于本周召開(kāi)，目前美聯(lián)儲仍沒(méi)有明確退出之后將采取的態(tài)度。
基于目前美國經(jīng)濟增長(cháng)形勢，我們認為美聯(lián)儲直接出臺QE3的可能性是非常小的：第一，無(wú)論是從伯南克本人近期對經(jīng)濟的看法，還是從美聯(lián)儲公布的褐皮書(shū)對經(jīng)濟的判斷來(lái)看，聯(lián)儲政策制定者對下半年美國的經(jīng)濟增長(cháng)前景均仍持較為樂(lè )觀(guān)的態(tài)度�；谶@一判斷，目前美聯(lián)儲沒(méi)有理由和動(dòng)力開(kāi)啟大規模的新一輪貨幣刺激；第二，在QE2實(shí)施后不到兩個(gè)月的時(shí)間內，美國由于流動(dòng)性的過(guò)多釋放，已引發(fā)了世界多國的不滿(mǎn)，因此從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)，量化寬松的實(shí)施對美國而言并非是沒(méi)有成本的。從以上兩方面來(lái)看，如果不是就業(yè)的下滑達到了政府難以忍受的程度，實(shí)施QE3的成本是遠遠要大于其收益的，繼續實(shí)施的可能性相對較小。
總體而言，我們認為下半年美國的貨幣政策可以用“不溫不火”四個(gè)字來(lái)形容，更有可能的是將QE2到期的資金一部分留在債券市場(chǎng)以刺激經(jīng)濟，并非完全的退出，也不會(huì )實(shí)施大規模的刺激，盡管美國的CPI已經(jīng)遠遠超過(guò)了3%，但近期大宗商品的回落似乎正在驗證著(zhù)伯南克對通脹“暫時(shí)性”的看法，相信保留一定的刺激力度，但不過(guò)度將會(huì )是其后續的操作風(fēng)格。
按照這一判斷，下半年歐洲貨幣收緊的力度仍舊會(huì )比美國要強，這一局面不會(huì )比上半年有顯著(zhù)的變化，因而對美元的影響仍偏負面。
歐債危機仍需警惕
在上述兩項因素之中，似乎看不到美元有任何的優(yōu)勢所在，但是不能絕對看空下半年美元的理由就在于歐債危機還看不到消退的跡象。盡管歐洲各國就援助希臘的方案已基本達成共識，但是還存在著(zhù)很多的隱患，一是希臘可能必須接受更多的財政削減計劃，二是意大利這樣的歐洲大國已經(jīng)開(kāi)始被評級機構下調信用展望，如果大國出現新的問(wèn)題，對于市場(chǎng)投資情緒的打擊將會(huì )是非常顯著(zhù)的，不僅僅救助性的方案難以扭轉局面，甚至會(huì )導致原本被市場(chǎng)忽略的負面信息被再次炒作。因此，整體而言短期美元可能逃脫不了震蕩的局面。