“別輕易做空瑞郎，目前瑞郎已經(jīng)突破所有歷史阻力位，很難說(shuō)它會(huì )漲到哪里！”某外匯投資機構在客戶(hù)培訓時(shí)警告投資者。
打開(kāi)瑞郎的走勢圖不難發(fā)現，自去年以來(lái)，美元兌瑞郎連續貶值，已經(jīng)連續收出4根季陰線(xiàn)。如果把觀(guān)察周期拉長(cháng)，其實(shí)自2001年以來(lái)瑞郎更是在一個(gè)完美的上升通道中運行。
2001年7月6日美元兌瑞郎沖高至1.8226之后暴跌。1.8226成為近十年來(lái)再也無(wú)法逾越的高點(diǎn)�，F在美元兌瑞郎已經(jīng)滑落至0.84附近，跌幅約54%。這十年牛市中瑞郎的最大回撤不到30%，是什么主導著(zhù)瑞郎的強勢？
2001年-2008年：美元長(cháng)期貶值
興業(yè)銀行外匯分析師項楚近日接受第一財經(jīng)日報《財商》采訪(fǎng)時(shí)表示：“瑞郎這十年來(lái)的走勢，以2008年為界分兩個(gè)階段，其中2001年-2008年階段主要是因為美元單邊走弱，所有非美貨幣都呈現單邊上漲的態(tài)勢。
2001年小布什政府上臺之后，美國政府的財政狀況迅速惡化，整體債務(wù)水平也在不斷膨脹，這對美元構成了長(cháng)期貶值壓力。另一方面，全球經(jīng)濟大格局良好，投資者更為青睞收益率較高的資產(chǎn)�！氨M管美國當時(shí)的利率水平也不算是很低，不過(guò)比一些國家和地區還是要差了一些。大量資金從美國涌出，美元持續疲軟�！盕X168外匯分析師魏軍說(shuō)。
2001年7月美元指數從121.02的高點(diǎn)開(kāi)始調整，至2008年3月美元指數跌至71.15，跌幅達41.21%。這段時(shí)間，大多數的非美貨幣都走出了一輪牛市行情，其中歐元兌美元從0.8362漲至1.6035，澳元兌美元則從0.5005漲至0.9848，都有接近翻番的行情。
2008年之后為何是瑞郎
2008年以后美國次貸危機爆發(fā)，非美貨幣紛紛出現了大幅調整，瑞郎也不例外。美元兌瑞郎從0.967大幅反彈至1.2297。2009年美聯(lián)儲實(shí)施量化寬松貨幣政策，瑞郎又跟隨非美貨幣出現了大幅反彈。
“最近幾年的避險情緒是促使瑞郎持續發(fā)飆的主要原因之一。瑞士地處歐洲，歐債危機爆發(fā)后，歐洲當地的資金不敢進(jìn)入其他國家，而瑞士則成為了他們的首選，因為瑞士經(jīng)濟還是相對樂(lè )觀(guān)的�！表棾f(shuō)。
歐元兌瑞郎的交叉盤(pán)也對美元兌瑞郎走勢造成了沖擊。項楚認為，“2008年之前歐洲沒(méi)有出現問(wèn)題，歐元兌瑞郎都處于正常的波動(dòng)范圍，2008年之后兩次危機引發(fā)了歐元兌瑞郎的單邊下挫�！�2009年11月之后，由于希臘債務(wù)危機浮出水面，歐元兌瑞郎交叉盤(pán)開(kāi)啟了一輪暴跌，其中2010年6月單月跌幅達7.28%。
瑞郎的強勢與其良好的經(jīng)濟也不無(wú)關(guān)系。魏軍分析道：“瑞士的人均GDP以及人均國民收入等經(jīng)濟數據都位列世界前茅。瑞郎的上漲有了一個(gè)很好的基本面基礎，投資者普遍對其經(jīng)濟前景比較有信心�！�
從避險貨幣的角度來(lái)看，美元、日元、瑞郎三者利率都相對較低，但是瑞士的基本面相對而言是最好的。因此在避險功能方面，瑞郎優(yōu)勢更明顯些。相比而言，魏軍認為，是歐債危機選擇了瑞郎，而美元和日元關(guān)注的是全球投資者的避險情緒，尤其與亞太股市的關(guān)聯(lián)度高些。
高枕無(wú)憂(yōu)？
然而，持續上漲后的瑞郎并非高枕無(wú)憂(yōu)。從技術(shù)面來(lái)講，自去年以來(lái)，瑞郎吸收了大量的獲利籌碼，近日美元兌瑞郎更是出現了一輪反彈，但是始終受20日均線(xiàn)壓制，暫時(shí)還未突破，因此短期瑞郎可能還會(huì )有創(chuàng )新高的過(guò)程。
從基本面來(lái)看也有不少短期不利于瑞郎的火苗，如美元指數正處于歷史底部，如果美元開(kāi)始反彈，則瑞郎的調整也成為了必然。受美國國內通貨膨脹壓力逐漸顯現影響，美聯(lián)儲加息預期或會(huì )升溫，再有QE2的退出，都將利好美元。
美聯(lián)儲在本周的議息會(huì )議上沒(méi)有作出推行QE3的暗示，魏軍認為，這對美元來(lái)說(shuō)是相對比較好的消息，但換一個(gè)角度來(lái)看如果經(jīng)濟持續不振甚至大幅滑坡的話(huà)，不能排除推行更多刺激政策的可能性。
瑞郎的持續升值也面臨阻力。近日瑞士央行在議息會(huì )議上選擇“按息不動(dòng)”，或折射出瑞士央行不希望本幣升值的意圖。其實(shí)，瑞士央行曾經(jīng)幾次干預瑞郎走勢，以買(mǎi)入歐元、美元的方式干預匯市，但是都以失敗告終。
“美元兌瑞郎從日線(xiàn)的級別上來(lái)看有反彈的動(dòng)力，但是出現大級別的反彈，目前還看不出來(lái)。美元兌瑞郎如果想拉起一波比較像樣的反彈的話(huà)，首先得突破0.8550前期的小平臺，再往上是下行趨勢壓力線(xiàn)。突破這兩個(gè)阻力位，美元兌瑞郎才可能出現一波像樣的趨勢行情�！蔽很娬f(shuō)。
項楚則認為：“如果歐債危機愈演愈烈的話(huà)，瑞郎也很難獨善其身，繼續上漲的壓力會(huì )比較大，但是做空的時(shí)間還沒(méi)到，還是要看希臘7月份能否扛得住，如果扛不住，出現違約了，那時(shí)候美元就會(huì )一枝獨秀了�！�