近幾日，A股市場(chǎng)高位震蕩，兩市成交量放大明顯，下跌中的技術(shù)性反彈展開(kāi)。但分析師認為，只有在通脹預期得到緩解、經(jīng)濟增長(cháng)明確和穩定的政策預期出現之后，A股市場(chǎng)才能走出穩步向上的走勢。7月A股將繼續筑底，但反彈的動(dòng)能較前期增強。
“信心”成為影響股市走勢首要因素
由于股市前期一直處于下跌狀態(tài)，所以近期股市呈現出換手率低迷的狀況，甚至呈現出2005年以來(lái)的換手率新低。市場(chǎng)稍有利好消息，即會(huì )造成反彈的出現，不過(guò)一旦政策面無(wú)實(shí)質(zhì)性利好，下跌的局面還是難以改變。
6月下旬出現的反彈，主要是兩個(gè)方面激發(fā)了市場(chǎng)的熱情，一是國際油價(jià)下跌緩解輸入型通脹，二是溫家寶總理對于通脹可控的言論。國務(wù)院總理溫家寶近期在《金融時(shí)報》上發(fā)表的署名文章指出，中國已將限制價(jià)格上漲作為宏觀(guān)經(jīng)濟調控的首要任務(wù)，并推出了一套有針對性的政策，這些政策已經(jīng)奏效�？傮w價(jià)格水平目前處在一個(gè)可控的區間，而且預計將穩步下降。在連續七年的糧食增產(chǎn)后，中國目前擁有充足的糧食供應，主要工業(yè)品供過(guò)于求。進(jìn)口正在迅速增長(cháng)。今年價(jià)格上漲將得到有力的控制，我們有這個(gè)信心。
然而，在“末日博士”盧比尼唱空中國經(jīng)濟后，近期國內外唱空中國的媒體也不斷地增加，并不時(shí)發(fā)出做空中國的言論。
新華社經(jīng)濟分析師認為，中國經(jīng)濟硬著(zhù)陸可能性在短期內較低，因為中國面臨的是結構性經(jīng)濟問(wèn)題，不是全面性問(wèn)題，中西部發(fā)展相對滯后，投資、基建方面還有相當大的空間。很多唱空中國的分析基于中國與當年日本的比較，但往往忽視了中國政府對整體經(jīng)濟的控制能力，對外依賴(lài)程度也不可同日而語(yǔ)。
因此，絕對看空中國A股的做法不可取，A股的走勢更多受?chē)鴥荣Y金面和政策預期的影響，從近期股市大幅反彈的事實(shí)來(lái)看，股市并非缺乏資金，只是由于預期不明朗，資金持幣觀(guān)望，一旦宏觀(guān)經(jīng)濟政策信號明顯，股市將會(huì )應聲而起。
通脹勢頭有望得到控制
國家信息中心經(jīng)濟預測部主任范劍平6月25日說(shuō)，我國通脹目前仍是基本可控的，物價(jià)水平下半年有望回落。范劍平說(shuō)，此輪物價(jià)上漲主要是由成本上漲推動(dòng)的，作為CPI先導指數的工業(yè)出廠(chǎng)價(jià)格最近呈現出環(huán)比回落的局面，大宗商品價(jià)格反彈幅度也大不如前，所以輸入性通脹因素不會(huì )像4月份之前這么大。
與此同時(shí)，國務(wù)院副總理李克強25日在第二屆全球智庫峰會(huì )上發(fā)表演講，指出穩定物價(jià)是宏觀(guān)調控首要任務(wù)。
從現在的情況看，近幾個(gè)月物價(jià)漲勢環(huán)比呈現漲跌互現的態(tài)勢，物價(jià)上漲的勢頭有所下降，有望在6月以后告一段落。
從國內的情況看，由于今年國家政策非常重視農業(yè)生產(chǎn)，夏糧增產(chǎn)已成定局，秋糧無(wú)論從播種面積還是長(cháng)勢來(lái)看都不錯，今年農業(yè)會(huì )有好收成。最近幾個(gè)月，農村生豬存欄數增長(cháng)很快，10月份之前豬肉價(jià)格會(huì )有一定漲幅，之后環(huán)比會(huì )穩定下來(lái)，食品價(jià)格上漲勢頭有望得到控制。
今年以來(lái)，房產(chǎn)調控政策雖然沒(méi)有使房?jì)r(jià)逐漸回落，但是上漲勢頭得到遏制，租金價(jià)格環(huán)比最近幾個(gè)月開(kāi)始穩定下來(lái)。
基于上述分析，新華社經(jīng)濟分析師認為，我國食品價(jià)格漲幅是可控的，由于食品居住類(lèi)價(jià)格占整個(gè)CPI上漲比重的90%以上，食品價(jià)格的逐步回落和住房?jì)r(jià)格的穩定，將使CPI下半年出現漲幅逐漸趨穩的趨勢。
A股將繼續筑底
既然從實(shí)證上分析通脹具有回落的可能性，股市作為宏觀(guān)經(jīng)濟的晴雨表，就存在復蘇的可能。
不過(guò)，從資金面的角度分析，前期股市積累了大量獲利回吐的籌碼，未來(lái)市場(chǎng)承壓。在通脹見(jiàn)頂、政策微調前，投資仍需謹慎。
分析師認為，7月在歐洲主權債務(wù)危機蔓延、全球經(jīng)濟放緩擔憂(yōu)加劇、中國可能很快再加息等利空因素的影響下，A股將繼續“筑底”，但反彈的動(dòng)能較前期增加。
未來(lái)，A股的走勢可能更多取決于通脹形勢的變化以及由此產(chǎn)生的政策拐點(diǎn)。當前，一方面是通脹壓力下的資金面收緊，另一方面是大量中小企業(yè)的資金困境。在經(jīng)濟增速有所放緩的情況下，如何在限制通脹的同時(shí)保增長(cháng)成為兩難問(wèn)題，市場(chǎng)靜待政策微調。
由于較高的翹尾因素作用，6月份CPI很有可能成為本輪通脹的高點(diǎn)，從三季度開(kāi)始，通脹同比水平有望開(kāi)始回落，四季度有望明顯放緩。
在此背景下，近期央行繼續加息的預期還將存在，政策拐點(diǎn)似乎尚未到來(lái)。因此，盡管大盤(pán)下跌空間有限，但市場(chǎng)心理仍較為脆弱。
從市場(chǎng)未來(lái)走勢看，指數今后一段時(shí)間仍將向下尋求底部，目前滬深300指數的動(dòng)態(tài)市盈率在12倍左右，已經(jīng)接近歷史上的底部估值水平。
在操作策略上，短期內出現大幅向上的行情條件還不具備，市場(chǎng)走勢仍將以震蕩為主。只有在通脹預期得到緩解、經(jīng)濟增長(cháng)明確和穩定的政策預期出現之后，市場(chǎng)才會(huì )穩步向上。