銀行理財產(chǎn)品發(fā)行規模的大幅增長(cháng)，在豐富社會(huì )投資品種、拓寬企業(yè)和居民投資渠道的同時(shí)，也對貨幣政策傳導和實(shí)施、貨幣政策工具作用效果等產(chǎn)生了重要影響。
交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為，商業(yè)銀行競相抬高理財產(chǎn)品收益，會(huì )造成金融市場(chǎng)秩序混亂，存款在銀行間盲目流動(dòng)，導致資金市場(chǎng)價(jià)格信號失真，這對下一步最終實(shí)現貨幣政策調控目標會(huì )帶來(lái)阻礙。中國社科院金融所銀行研究室主任曾剛認為，理財產(chǎn)品大量出現，繞過(guò)了央行的監管政策，滿(mǎn)足了企業(yè)的融資需求，市場(chǎng)缺少資金，理財產(chǎn)品提供資金供給，一定意義上是資金供求雙方均衡的結果。
中國證券報：最近銀行理財產(chǎn)品銷(xiāo)售火爆，收益率也是水漲船高，您如何看待這種現象？
連平：要從兩個(gè)方面來(lái)分析。一方面，當前存款利率較低，導致商業(yè)銀行的存款規模增長(cháng)緩慢，而企業(yè)的貸款融資需求非常旺盛，再加上銀監會(huì )要求商業(yè)銀行在發(fā)放貸款時(shí)按照“時(shí)貸實(shí)付”的原則，銀行通過(guò)貸款來(lái)派生存款的難度正在加大�；谔岣叽婵畹目紤]，一部分流動(dòng)性偏緊的商業(yè)銀行發(fā)售高收益理財產(chǎn)品，會(huì )導致資金從流動(dòng)性尚可的銀行中流出。為了爭奪社會(huì )資金，一些銀行挑起了爭奪存款的“攻堅戰”，另外一些銀行則打起了存款“保衛戰”。
另一方面，年內六次上調存款準備金率，導致企業(yè)融資環(huán)境偏緊，不少企業(yè)獲得銀行信貸不易，而信托等其他融資渠道表現非�；钴S，導致存款溜出銀行體系，也加重了銀行吸收資金的迫切性。
為了使存貸比達標，商業(yè)銀行不得不通過(guò)發(fā)售理財產(chǎn)品的方式將社會(huì )資金集中到銀行體系。商業(yè)銀行一般會(huì )選擇將理財產(chǎn)品的到期日設置到6月的最后一到兩日，由于到賬資金不能及時(shí)劃轉，這樣理財產(chǎn)品到期后資金將會(huì )以活期存款的形式凍結在銀行體系。這樣無(wú)形中增加了商業(yè)銀行的一般性存款，有助于商業(yè)銀行降低存貸比。
曾剛：數據顯示，5月CPI同比上漲5.5％，未來(lái)一段時(shí)間的通脹預期非常強烈，由于目前我國金融市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)現利率市場(chǎng)化，投資者投資渠道狹窄，對沖通脹可供選擇的投資工具有限，一些銀行推出的階段性高收益理財產(chǎn)品是一種不錯的投資選擇，導致理財市場(chǎng)規模迅速擴大。
偏緊的貨幣政策環(huán)境也為理財產(chǎn)品收益率走高提供了合適的土壤。目前貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性很緊，近期銀行間7天拆借利率上攀到9％，抬升了一些掛鉤shibor的理財產(chǎn)品收益率空間。面對頗為誘人的理財產(chǎn)品收益率，投資者自然愿意提供資金供給。其實(shí)，理財產(chǎn)品僅僅是一個(gè)反映資金市場(chǎng)供求狀況的中介產(chǎn)品。
中國證券報：有一種觀(guān)點(diǎn)認為，“存款理財化”將成為長(cháng)期趨勢，如何看待這種說(shuō)法？
連平：我并不認同“存款理財化”將成為一種趨勢或潮流。不可否認，現在不僅居民“儲蓄搬家”購買(mǎi)理財產(chǎn)品，很多現金流充足的上市公司、非上市企業(yè)也將存款投資于理財產(chǎn)品。
但是，判斷“存款理財化”趨勢為時(shí)尚早�，F在宏觀(guān)調控對銀根的收緊，以及監管部門(mén)對商業(yè)銀行存貸比的要求趨嚴，有可能會(huì )延長(cháng)存款理財化的趨勢，但如果利率市場(chǎng)化改革在“十二五”期間有明顯推動(dòng)，存款利率可以浮動(dòng)，那么就沒(méi)有必要搞理財產(chǎn)品，到時(shí)候將是存款大戰，而不是理財產(chǎn)品大戰。
曾剛：市場(chǎng)對理財產(chǎn)品有較強的需求，這是一種變相的利率市場(chǎng)化創(chuàng )新。其結果是商業(yè)銀行競爭資金來(lái)源，當一家商業(yè)銀行推出高收益產(chǎn)品后，其他銀行為了留住客戶(hù)只能選擇跟進(jìn)，這樣市場(chǎng)中理財產(chǎn)品的供給會(huì )不斷增加，那么存款搬家的趨勢會(huì )更明顯。