巴西央行為抗通脹或年內第五次加息
由于希臘債務(wù)危機緩和使得投資者涌入高收益資產(chǎn)，巴西貨幣雷亞爾對美元匯率上周五升至1.5523，創(chuàng )下了該貨幣自1999年實(shí)行浮動(dòng)匯率制后的最高水平。
然而，市場(chǎng)普遍預計，為了遏制通脹，巴西央行將不得不在本月宣布今年來(lái)第五次加息，將原本就已高達12.25%的基準利率再上調25個(gè)基點(diǎn)，這對于巴西雷亞爾而言將雪上加霜。
雷亞爾緣何升值
2010年巴西經(jīng)濟實(shí)現了7.5%的增長(cháng)，創(chuàng )下20多年以來(lái)歷史最高紀錄。然而，伴隨著(zhù)強勁的經(jīng)濟增長(cháng)，外資大量流入、本幣快速升值，以及通脹壓力加劇等問(wèn)題接踵而至。
為了給過(guò)熱經(jīng)濟降溫，巴西政府自今年初起采取一系列宏觀(guān)調控措施來(lái)控制通脹、限制信貸擴張和抑制本幣過(guò)度升值。
隨著(zhù)希臘債務(wù)危機緩和，全球風(fēng)險偏好回歸——上周是全球股市一年內表現最好的一周，而作為避險天堂的美國國債卻遭遇了兩年內最糟糕的一周。
不僅如此，雷亞爾升值也受到了近期數據的推漲：巴西6月的貿易順差高達44.3億美元，創(chuàng )下了今年以來(lái)最高水平，也遠超路透對分析師調研結果顯示的40億美元預期中值。
但更為本質(zhì)的原因是，巴西的高速經(jīng)濟增長(cháng)和高達將近6%的實(shí)際利率水平已經(jīng)讓這一市場(chǎng)成為海外投資者極具吸引力的“投資勝地”，尤其是對于那些在發(fā)達國家市場(chǎng)難覓高收益投資機會(huì )的投資者而言。
“美國的利率幾乎為零，英國的利率也幾乎為零，日本同樣如此，而巴西的利率是12.25%——我要說(shuō)，這就是問(wèn)題的核心�！盋apital
Economics 新興市場(chǎng)高級經(jīng)濟學(xué)家Neil
Shearing表示。
巴西央行6月將基準利率上調25個(gè)基點(diǎn)至12.25%，是今年以來(lái)巴西為對抗通脹連續第四次加息。
一直以來(lái)，巴西都是美國極度寬松貨幣政策（尤其是量化寬松政策）呼聲最響的反對者，稱(chēng)美國的這一政策向全球經(jīng)濟注入了大量流動(dòng)性。巴西指責稱(chēng)，大部分流動(dòng)性都流入了新興市場(chǎng)國家，尤其是拉丁美洲，推升了資產(chǎn)價(jià)格，也迫使政府不得不采取防御性的資本管制措施。
然而，巴西央行的數據卻顯示，海外直接投資（FDI）和商品價(jià)格上漲是導致今年以來(lái)美元流入的主要原因，而非投機性資本：今年1月至4月，約有424億美元流入巴西市場(chǎng)，是去年同期的5倍多，而其中只有70億美元流入到固定收益市場(chǎng)。
除此之外，日本居民也是巴西資產(chǎn)的堅定投資者，每個(gè)月約有來(lái)自散戶(hù)投資者的近40億美元流入巴西。
另一方面，雷亞爾的升值很大程度上是由于商品價(jià)格攀升，這也幫助巴西5月的經(jīng)常賬戶(hù)赤字占GDP比率維持控制在2.3%。
“如果維持進(jìn)口水平不變而把商品價(jià)格變成2005年的水平，那么赤字占GDP比率會(huì )接近5%，處于危險境地�！盢eil
Shearing指出。
第五次加息后 通脹也難到目標水平
雷亞爾“無(wú)情”的升值，對巴西總統迪爾瑪·羅塞夫執政政府構成了一大難題：貨幣升值正在侵蝕該國的工業(yè)競爭力。
近幾個(gè)月來(lái)，巴西政府通過(guò)讓貨幣升值從而抗擊不斷攀升的通脹，但任何進(jìn)一步升值都會(huì )招來(lái)巴西工業(yè)巨頭的游說(shuō)反對。
事實(shí)上，作為發(fā)展經(jīng)濟學(xué)家的羅塞夫上任之初便承諾要降低利率，但卻被不斷高企的通脹“綁住了手腳”。
巴西央行6月29日公布季度通脹報告，將通脹預期從3月報告中預計的5.6%上調至5.8%。但預計今年下半年受食品和汽油價(jià)格下降的影響，物價(jià)將可能出現下降。
然而，巴西央行稱(chēng)，即使7月第五次上調利率至12.5%，也不足以在2012年將通脹率降至4.5%的目標水平，物價(jià)仍存上漲壓力。巴西央行預計，即使加息后2012年消費物價(jià)仍將上漲4.9%，到2013年才能降至4.5%。
巴西央行不得不重申，“將在一段較長(cháng)時(shí)期內充分上調利率”。
市場(chǎng)普遍預計，巴西央行將在7月20日的政策會(huì )議中上調隔夜短期拆借利率（Selic）至12.5%。