三季度市場(chǎng)或將繼續維持震蕩，在沒(méi)有流動(dòng)性的支持下，即使出現短期反彈也難改整體的弱勢格局，市場(chǎng)是否出現扭轉性趨勢的關(guān)鍵點(diǎn)仍然在于政策是否能夠超預期放松。當然，考慮到隨著(zhù)市場(chǎng)持續下跌，風(fēng)險已經(jīng)得到一定程度的釋放，三季度市場(chǎng)也無(wú)需過(guò)度悲觀(guān)。
    對于主動(dòng)型股票基金，我們認為，雖然前期市場(chǎng)緊張的局面將得以緩解，但放松政策的出臺本身充滿(mǎn)不確定性，在不確定性中進(jìn)行積極投資顯得過(guò)于冒險，在此背景下，選證能力突出、業(yè)績(jì)持續穩健的基金優(yōu)勢明顯。三季度建議投資者轉變思路，構建基金組合思路從選證能力出發(fā)，基金風(fēng)格配置上建議投資者回歸平衡，兼顧估值保護和成長(cháng)挖掘。
　　從階段性機會(huì )看，上市公司中期業(yè)績(jì)將逐步揭曉，績(jì)優(yōu)股票將得以活躍，或給市場(chǎng)短期小幅反彈提供一定誘因，從而出現一定程度的短期機會(huì )。金融服務(wù)、交通運輸、采掘等行業(yè)估值近歷史地位，其中基本面良好、盈利確定的上市公司有望成為市場(chǎng)小幅反彈的領(lǐng)漲先鋒，建議高風(fēng)險偏好者適度參與。
　　建議三季度債券型基金投資者再度調整組合，回歸前期以短久期防御為主的配置思路，重點(diǎn)關(guān)注期限結構較短的債券型基金。此外，由于我們判斷股票市場(chǎng)趨勢性機會(huì )難以出現，建議低風(fēng)險偏好投資者和配置型投資者繼續強化債券型基金的配置作用，關(guān)注不進(jìn)行新股申購和二級市場(chǎng)股票買(mǎi)賣(mài)的債券型基金。當然，在新股破發(fā)風(fēng)險加大的背景下具有選股優(yōu)勢的債券型基金將因中簽率提升而帶來(lái)優(yōu)勢，建議中低風(fēng)險偏好投資者繼續保持對該類(lèi)基金的重點(diǎn)關(guān)注。
　　由于股債兩市不確定性加大，而根據收益分配規則和當前情況，大多數分級基金中的低風(fēng)險份額仍然可以得以確保，在不確定的市場(chǎng)環(huán)境中投資于收益確定的產(chǎn)品是最為安全的選擇，隨著(zhù)當前低風(fēng)險份額的折價(jià)率持續提升，提升收益空間頗為明顯，建議投資者積極關(guān)注。分級基金中的高風(fēng)險份額面臨市場(chǎng)的不確定性風(fēng)險較大，部分高風(fēng)險份額的高幅溢價(jià)進(jìn)一步擴大其投資風(fēng)險。建議低風(fēng)險投資者規避該類(lèi)產(chǎn)品，高風(fēng)險偏好的交易性投資者密切關(guān)注市場(chǎng)可能出現的反彈機會(huì )，博取超額收益。
　　QDII基金方面，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注主要投資于美國市場(chǎng)的QDII，短期規避主要投資于資源型國家和大宗商品的QDII。但長(cháng)期來(lái)看，未來(lái)數年的全球型通脹仍然不可避免，經(jīng)濟增長(cháng)更快的新興市場(chǎng)和資源型國家在長(cháng)期來(lái)看仍然更具投資價(jià)值，重點(diǎn)投資于上述國家的QDII仍然值得關(guān)注�！。ㄗ髡邌挝唬荷虾ＷC券基金評價(jià)研究中心）