各路大師、學(xué)者曾看好的農產(chǎn)品突然“蔫”了，被唱衰的金屬反而重振雄風(fēng)。
　　上周希臘財政緊縮計劃的通過(guò)讓曠日持久的歐債問(wèn)題暫時(shí)有了個(gè)“說(shuō)法”，同時(shí)美元的走弱、全球股市的走高和美國經(jīng)濟數據的好轉也令部分商品大幅回暖。國際銅價(jià)過(guò)去七個(gè)交易日反彈了約5%，9000美元左右的徘徊宣告結束，同期美盤(pán)原油期貨價(jià)格則回升了6%以上。這兩大龍頭商品的走強也波及其他金屬和工業(yè)品，倫敦金屬各主要品種一周反彈平均達到5%~7%，而NYMEX能源各品種的升幅更是高達6%~11%，這使得金屬和能源板塊在半年交界時(shí)順利翻紅。
    過(guò)去頗受天氣、供需等照應的谷物和棉花卻暗自神傷。6月開(kāi)始，市場(chǎng)資金又開(kāi)始圍繞新季作物的種植進(jìn)度等因素為農產(chǎn)品市場(chǎng)降溫，多品種都開(kāi)始了補跌歷程。美盤(pán)小麥期貨過(guò)去一個(gè)月重挫30%，最“滯跌”的玉米6月也跳水15%，美棉花暴跌了17%，波動(dòng)最小的豆類(lèi)也下滑了大約7%。美農業(yè)部還在上周四繼續“追剿”農產(chǎn)品，大幅調高玉米、棉花等作物新年度的種植面積和供應預期，導致當夜CBOT的玉米和小麥跌停、大豆下跌超過(guò)2%，ICE棉花當天也曾跌停。
　　幾周來(lái)農產(chǎn)品上的資金也出現抽離，同時(shí)金屬、能源的資金逃離則趨向平緩。美玉米期貨的基金凈多持倉兩周內從超過(guò)4.5萬(wàn)手滑到上周的3.2萬(wàn)手，大豆的基金凈多頭寸已經(jīng)不到10萬(wàn)手，小麥進(jìn)一步出現凈空，棉花的凈多單也只剩2.5萬(wàn)手。反觀(guān)其他國際商品，銅多頭的減倉早在六周前就已停止，雖然基金在二季度削減了逾10萬(wàn)手的原油凈多單，但目前的13.4萬(wàn)手凈多持倉仍居歷史較高水平。
　　6月29日希臘問(wèn)題的解決和以道指為首的股市回暖讓工業(yè)品提前反攻，美股兩周多來(lái)已經(jīng)上漲了6%，即便是受收緊政策影響的中國A股亦反彈了約8%。同時(shí)因為歐元的回升，美元指數非常配合地再次跌破75點(diǎn)。上周五的美供應管理協(xié)會(huì )（ISM）數據還錦上添花，6月美國制造業(yè)指數為55.3，連續第23個(gè)月擴張。金屬和能源品多用于制造業(yè)，ISM數據擴張意味著(zhù)更加樂(lè )觀(guān)的工業(yè)需求。
　　其他主要經(jīng)濟體的供需也支撐金屬反彈，渣打銀行最近就曾提示中國和日本的銅鋁需求支持了市場(chǎng)價(jià)格。這兩種金屬的交易所庫存不斷下滑，而現貨升水繼續走高。LME全球銅庫存目前已降至46萬(wàn)噸這一兩個(gè)月來(lái)最低點(diǎn)，上海期貨交易所銅庫存在過(guò)去數月亦維持下滑，自2月中旬的逾8萬(wàn)噸下滑至現在的2萬(wàn)噸。農產(chǎn)品就沒(méi)有那么好運了，USDA 6月末的種植報告讓作物價(jià)格繼續承壓。該機構把2011/2012年度美國棉花種植面積的預期從1256.6萬(wàn)英畝調高到1372.5萬(wàn)英畝，并把美國同期玉米種植面積預估大幅提高到9228.2萬(wàn)英畝。從這兩個(gè)品種上溢出的利空效應迅速蔓延到整個(gè)農業(yè)板塊。
　　這幾乎和去年的“風(fēng)水”相反，2010年的下半年開(kāi)始，美盤(pán)農產(chǎn)品拉開(kāi)了近8個(gè)月的“重心上移”，USDA還不停地從旁煽風(fēng)點(diǎn)火，天量資金的進(jìn)入讓多數作物價(jià)格翻了1~2倍。盡管這8個(gè)月的金屬價(jià)格也有所反彈，但因為銅、鋁、鋅等金屬原料自2008年金融危機之后就已經(jīng)完成了較大幅度的上漲，積累了較高的回調風(fēng)險，金屬去年6月后的反彈遠不及農產(chǎn)品。有業(yè)內投資人士解釋說(shuō)，其實(shí)歷史中農產(chǎn)品和工業(yè)品價(jià)格走勢不協(xié)調，甚至相悖的情形早就不止一回，這要源于農產(chǎn)品本身更強的季節性和周期性。