“多則亂，少則明”，上半年理財產(chǎn)品發(fā)行勢頭幾近瘋狂，理財產(chǎn)品的亂象也開(kāi)始凸顯、蔓延。
今年上半年，理財產(chǎn)品的發(fā)行數量為8497款，發(fā)行規模已經(jīng)超過(guò)8.51萬(wàn)億元，遠遠高于去年全年7.05萬(wàn)億元的發(fā)行規模。銀監會(huì )似乎“嗅”到了這些亂象的痕跡，于近日下發(fā)了《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法》（征求意見(jiàn)稿），意在防止誤導銷(xiāo)售等亂象發(fā)生。
理財產(chǎn)品“陷阱”重重
客戶(hù)選擇理財產(chǎn)品，為的是保值增值，獲取更大利潤，因此，高收益一直是銀行理財產(chǎn)品吸引客戶(hù)眼球的殺手锏。就是為了抓住客戶(hù)，一些銀行在銷(xiāo)售產(chǎn)品過(guò)程中故意強調、夸大收益，淡化風(fēng)險。有的銀行在宣傳單上將預期收益寫(xiě)得很大很醒目，而對于風(fēng)險揭示卻用很小的字體寫(xiě)出或者放在材料背面。
記者走訪(fǎng)多家銀行發(fā)現，不少客戶(hù)經(jīng)理在向客戶(hù)推銷(xiāo)產(chǎn)品時(shí)，都會(huì )口頭保證收益，使其誤以為預期收益就是最后的實(shí)際收益，例如某國有大行在理財產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中曾注明，該行此前發(fā)行的同類(lèi)理財產(chǎn)品均達到預期收益，容易令客戶(hù)對收益產(chǎn)生心理預期�！霸谫徺I(mǎi)產(chǎn)品時(shí)銀行工作人員多次強調這類(lèi)產(chǎn)品一般情況下收益都不錯，而且肯定不會(huì )賠本，對于最壞的情況并沒(méi)有做任何說(shuō)明�！痹徺I(mǎi)過(guò)該行理財產(chǎn)品的投資者汪女士表示。在介紹產(chǎn)品時(shí)避重就輕，突出最大收益率已成為不少銀行銷(xiāo)售人員推銷(xiāo)理財產(chǎn)品的手段。而“招銀進(jìn)寶、本無(wú)憂(yōu)、安心得利”等這些明顯帶有誘導性質(zhì)的廣告，實(shí)際上是對投資者的一種誘惑式營(yíng)銷(xiāo)。
然而銷(xiāo)售人員的口頭保證、產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中誘人的收益率有時(shí)只是“鏡花水月”罷了。今年6月3日東亞銀行到期的一款結構型產(chǎn)品，其預期收益率高達16%，而實(shí)際收益率僅為8.5%�；ㄆ煦y行一款名為“1年期人民幣結構型投資賬戶(hù)掛鉤一籃子消費類(lèi)股票每日累計收益”的保本浮動(dòng)收益型產(chǎn)品，其最高年化預期收益率為8%，然而產(chǎn)品到期收益率為0.0325%。
另外，記者還注意到，部分銀行不披露或選擇性披露信息、產(chǎn)品信息不全、信息要素缺失，產(chǎn)品信息更新不及時(shí)等已成為當前理財市場(chǎng)又一重要問(wèn)題。甚至連專(zhuān)業(yè)的理財產(chǎn)品研究中心都很難獲得產(chǎn)品運作情況、資金流向及到期實(shí)際收益率，更別說(shuō)是普通的投資者了。
統計數據顯示，今年上半年，共有7732款產(chǎn)品到期，平均到期收益率為3.33%。其中1099款產(chǎn)品并未披露實(shí)際到期收益率，占比達到14%。據普益財富分析師方瑞分析，目前對銀行理財產(chǎn)品的信息披露沒(méi)有硬性的規定，所以各家銀行披露情況也是參差不齊。銀行不披露產(chǎn)品的到期收益率有兩種可能，一是這部分理財產(chǎn)品并未達到預期收益率甚至零收益、負收益，另一種可能是部分銀行并不想在公開(kāi)渠道公布產(chǎn)品的收益率情況。同時(shí)，相關(guān)專(zhuān)家指出，投資者法律保護與賠償損失條款、義務(wù)條款、承擔風(fēng)險條款等需要明確規范。
對于商業(yè)銀行這種遮遮掩掩的做法，多數投資者并不認可�！般y行應該重視對產(chǎn)品信息的披露，只有客戶(hù)能及時(shí)了解產(chǎn)品運行情況，才能為后續的投資規劃做準備，做到心中有數�！笔忻駝⑾壬鷮τ浾哒f(shuō)道。
不僅如此，當下的銀行理財產(chǎn)品還有一些投資者不易察覺(jué)的陷阱。據銀監會(huì )有關(guān)負責人指出，目前商業(yè)銀行理財產(chǎn)品存在六項違規操作，如同業(yè)存款存放本行、購買(mǎi)他行理財產(chǎn)品、投向政府融資、繞過(guò)信托做信托受益權產(chǎn)品、委托貸款理財產(chǎn)品、票據資產(chǎn)理財產(chǎn)品。這些違規操作已成為繞過(guò)監管的吸存手段，嚴重影響存貸比指標的考核。
有專(zhuān)家表示，在這些手段中，有些是銀行的違規操作，對投資者影響不大，如同業(yè)存款存放本行、購買(mǎi)他行理財產(chǎn)品等。但還有些違規操作已經(jīng)影響到了理財產(chǎn)品本身的投資安全，如投向政府融資平臺和房地產(chǎn)信托等。在當下的宏觀(guān)調控背景下，一旦出現壞賬，將由投資者買(mǎi)單。
理財亂象能否遏制
上述銀監會(huì )負責人的點(diǎn)名批評為銀行敲響了警鐘，緊接著(zhù)針對理財產(chǎn)品的銷(xiāo)售亂象，銀監會(huì )日前發(fā)布《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法》（征求意見(jiàn)稿）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《辦法》），主要從風(fēng)險管理、信息披露、銷(xiāo)售人員資質(zhì)、宣傳材料、銷(xiāo)售流程等方面進(jìn)行了規范。
銀監會(huì )在答記者問(wèn)時(shí)也指出，“由于部分商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)在宣傳銷(xiāo)售文本管理、產(chǎn)品風(fēng)險評級、客戶(hù)風(fēng)險承受能力評估、銷(xiāo)售管理、銷(xiāo)售人員管理、銷(xiāo)售內控制度等方面還存在一些薄弱環(huán)節，甚至存在誤導銷(xiāo)售和錯誤銷(xiāo)售等情況，使客戶(hù)合法權益和商業(yè)銀行聲譽(yù)受到損害”。
隨后，記者在查閱《辦法》時(shí)注意到，銀監會(huì )此次的規定更為細化，也更加具有針對性，重點(diǎn)內容可以歸納為三個(gè)方面：一是要求商業(yè)銀行必須在理財產(chǎn)品銷(xiāo)售文件中制作專(zhuān)頁(yè)風(fēng)險揭示書(shū)，內容至少應包括風(fēng)險提示語(yǔ)句、產(chǎn)品類(lèi)型、期限、風(fēng)險評級及適合購買(mǎi)的客戶(hù)評級等等；二是必須在理財產(chǎn)品銷(xiāo)售文件中制作專(zhuān)頁(yè)客戶(hù)權益須知，內容至少應包括辦理理財產(chǎn)品的業(yè)務(wù)流程、客戶(hù)風(fēng)險承受能力評估流程、商業(yè)銀行進(jìn)行信息披露的方式、渠道和頻率等等；三是要求商業(yè)銀行按規定對理財產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險評級，對客戶(hù)進(jìn)行風(fēng)險承受能力評估。
其實(shí)，縱觀(guān)銀監會(huì )發(fā)布的《辦法》，任何一個(gè)環(huán)節的管控都離不開(kāi)“風(fēng)險”二字。首先是理財產(chǎn)品的宣傳材料。眾所周知，理財產(chǎn)品宣傳材料可以說(shuō)是最直觀(guān)也是了解相關(guān)產(chǎn)品時(shí)最先看到的東西，而大部分銀行都簡(jiǎn)化了這一流程。記者在多家銀行走訪(fǎng)時(shí)注意到，僅有少數銀行能提供每款產(chǎn)品詳細的說(shuō)明書(shū)，多數銀行僅把熱銷(xiāo)的產(chǎn)品制成凸顯收益、期限、門(mén)檻的表格，張貼在顯眼的位置。很多客戶(hù)提出，甚至不知道要購買(mǎi)產(chǎn)品的名稱(chēng)是什么，即使有也是復雜的字母、數字組合�！跋蚩蛻�(hù)披露這些信息是銀行的義務(wù)，客戶(hù)享有知情權，但是不少客戶(hù)并不了解，所以就會(huì )盲目購買(mǎi)�！眮喼揲_(kāi)發(fā)銀行高級經(jīng)濟學(xué)家莊健指出。
為了緩解這一亂象，《辦法》第三章第十三條列出了不得登載的六項辦法，包括不得使用“業(yè)績(jì)優(yōu)良”、“名列前茅”、“位居前列”、“最有價(jià)值”、“首只”、“最大”、“最好”、“最強”、“惟一”等夸大過(guò)往業(yè)績(jì)的表述。上述表述在日常產(chǎn)品銷(xiāo)售文件中并不少見(jiàn)。
其次，就是銷(xiāo)售中的風(fēng)險管理及客戶(hù)的風(fēng)險評估。從以往本報接到的客戶(hù)投訴來(lái)看，由于未進(jìn)行風(fēng)險評估或者銷(xiāo)售人員篡改風(fēng)險評估報告而造成客戶(hù)損失的多有發(fā)生。銀監會(huì )最新要求，商業(yè)銀行對理財產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險評級的依據應為理財產(chǎn)品投資范圍、投資資產(chǎn)和投資比例； 理財產(chǎn)品期限、成本、收益測算；自主研發(fā)的同類(lèi)理財產(chǎn)品過(guò)往業(yè)績(jì)；
理財產(chǎn)品運營(yíng)過(guò)程中存在的各類(lèi)風(fēng)險等等。
同時(shí)，要“將適合的產(chǎn)品賣(mài)給適合的客戶(hù)”，在購買(mǎi)理財產(chǎn)品前銀行有必要對客戶(hù)的風(fēng)險承受能力進(jìn)行評估，一般銀行分為五個(gè)風(fēng)險等級，客戶(hù)只可購買(mǎi)同樣風(fēng)險等級或以下的產(chǎn)品。比如客戶(hù)風(fēng)險等級為3顆星，該客戶(hù)只能購買(mǎi)3顆星及以下風(fēng)險等級的產(chǎn)品。值得一提的是，由于客戶(hù)的風(fēng)險承受能力會(huì )隨時(shí)發(fā)生變化，《辦法》中特別指出，即使是老客戶(hù)，銀行也必須每期或每個(gè)階段對客戶(hù)進(jìn)行風(fēng)險評估。
而現在，銀行由于攬儲的需求不斷以高門(mén)檻示人，將普通客戶(hù)拒之于門(mén)外，《辦法》中也將一貫模糊的私人銀行客戶(hù)做了判定，即金融資產(chǎn)達到600萬(wàn)元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶(hù)。
為了更進(jìn)一步地防止誤導銷(xiāo)售，《辦法》第七章專(zhuān)門(mén)從銷(xiāo)售人員方面做了規范，包括銷(xiāo)售資質(zhì)、職業(yè)道德、注意事項等等�！安簧僬`導銷(xiāo)售情況都是因為銷(xiāo)售人員不規范的銷(xiāo)售，一方面是對產(chǎn)品信息的不了解；另一方面是銷(xiāo)售人員為了擴大業(yè)績(jì)、完成任務(wù)，所以規避產(chǎn)品風(fēng)險夸大收益�！蹦彻煞葜沏y行理財經(jīng)理向記者表示。
如此細化的規范究竟能否有效地抑制理財亂象？莊健認為，此次發(fā)布的《辦法》比較細化，對管理理財亂象有很大幫助。但是如何把這些規范落實(shí)到每家銀行、每個(gè)支行存在很大的難度，重點(diǎn)要看監管層的決心，如果持續嚴格管控，亂象定會(huì )得到有效遏制。
理財產(chǎn)品應理性看待
理財產(chǎn)品深受投資者喜愛(ài)，其低風(fēng)險高收益的形象給人一種踏實(shí)的感覺(jué)，雖然目前內資銀行的理財產(chǎn)品并未表現出過(guò)高的風(fēng)險，最不濟也就是利息為零，并沒(méi)有出現雷曼兄弟公司理財產(chǎn)品全部虧光的案例，但理財產(chǎn)品的風(fēng)險并非沒(méi)有，只是目前投資者還沒(méi)見(jiàn)過(guò)而已。
理財產(chǎn)品分為兩類(lèi)，一是掛鉤各種產(chǎn)品價(jià)格的，例如掛鉤黃金價(jià)格、美元指數甚至是紅酒價(jià)格等，這類(lèi)理財產(chǎn)品風(fēng)險相對較大。其理財原理是銀行經(jīng)過(guò)研究，發(fā)現了一個(gè)投資機會(huì )，故邀請自己的客戶(hù)一起集資進(jìn)行投資，大家共擔風(fēng)險，如果盈利，給客戶(hù)一定比例的收益，剩余部分歸銀行所有。
風(fēng)險與收益共存為基本常識，但是預期收益越高的理財產(chǎn)品，其風(fēng)險也越大，投資者事實(shí)上越吃虧。假如有一款掛鉤看漲美元兌日元匯率的理財產(chǎn)品，銀行給出預期收益為8%，如果美元兌日元真的大幅上漲，那么投資者也就是得到8%的收益，但如果漲幅不足8%，銀行可以少給投資者收益，但假如美元兌日元大跌，該產(chǎn)品出現重大虧損，那么全部虧損都要由投資者承擔。在這個(gè)游戲中，銀行處于常勝不敗的角色，而投資者用期貨級的風(fēng)險僅能賺取債券級的收益，極其不劃算。難怪有資深人士這樣表示：“如果投資者購買(mǎi)預期收益過(guò)高的理財產(chǎn)品，還不如自己拿錢(qián)直接進(jìn)行投資，例如匯率、商品期貨價(jià)格等方向，理財產(chǎn)品說(shuō)明上會(huì )有所標明，投資者自行購買(mǎi)，在承擔相同風(fēng)險的情況下，預期收益可以更高�！�
當然，時(shí)下最流行的還要數短期理財產(chǎn)品。記者調查發(fā)現，這類(lèi)理財產(chǎn)品幾乎不公布投資方向，投資者也不去關(guān)心。在投資者眼中，這類(lèi)理財產(chǎn)品就是儲蓄，一種利息較正常水平偏高的儲蓄。按道理說(shuō)，這樣的理財產(chǎn)品應該沒(méi)有什么風(fēng)險，事實(shí)上也從沒(méi)有這類(lèi)風(fēng)險發(fā)生的案例。但是投資者應該明白，這類(lèi)理財產(chǎn)品并不完全規范，其中存在著(zhù)高息攬存的特征，故它們往往只出現在每季度末的前幾天。投資者為了這一次的激情，卻要忍受著(zhù)更長(cháng)時(shí)間的寂寞，據本報記者測算，如果投資者為了這個(gè)高息理財產(chǎn)品而儲備資金，那么長(cháng)期收益并不一定樂(lè )觀(guān)。
不妨認為每90天為一個(gè)周期，投資者其中有41天可以持有年化利率6.5%的理財產(chǎn)品，5天處于回購期沒(méi)有利息，剩余44天中有40天可以投資如靈通快線(xiàn)這樣的理財產(chǎn)品，年化收益率按4%計算，還需要4天時(shí)間用于贖回，沒(méi)有利息。那么綜合下來(lái)，這90天中，投資者每投入10萬(wàn)元，可以獲得（41×6.5/100/360×100000+40×4/100/360×100000）=1184.72元，折合年化收益率為4.7%，并沒(méi)有投資者預期的6.5%那樣高。
也就是說(shuō)，投資者在看待理財產(chǎn)品時(shí)，首先應該明白理財產(chǎn)品的風(fēng)險級別，一般有絕對沒(méi)有風(fēng)險、風(fēng)險較小、風(fēng)險較高三種。從目前的情況看，銀行沒(méi)說(shuō)明投資方向的理財產(chǎn)品一般沒(méi)有風(fēng)險；說(shuō)投資方向為債券市場(chǎng)或者銀行間市場(chǎng)的為風(fēng)險較小型；如果投資方向為股票、期貨、外匯、藝術(shù)品、紅酒等，則為風(fēng)險較高的類(lèi)型。投資者應根據自己的投資風(fēng)格和風(fēng)險承受能力量力購買(mǎi)。
銀監會(huì )針對理財產(chǎn)品歷次規范
2005年11月1日 正式實(shí)施《商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)風(fēng)險管理指引》
2008年4月11日
發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步規范商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知》
2008年4月15日 銀監會(huì )通報部分商業(yè)銀行理財產(chǎn)品存在問(wèn)題
2009年7月 8日
銀監會(huì )發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》
2010年8月12日
銀監會(huì )發(fā)布《關(guān)于規范銀信理財合作業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》，對銀行和信托公司理財合作業(yè)務(wù)做進(jìn)一步規范
2011年1月20日
發(fā)布《中國銀監會(huì )關(guān)于進(jìn)一步規范銀信理財合作業(yè)務(wù)的通知》（銀監發(fā)〔2011〕7號）
2011年6月29日
《商業(yè)銀行理財產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法》（征求意見(jiàn)稿）發(fā)布，將于2012年1月1日正式實(shí)施
焦劍/制表
記者手記
全民“理財”亦存隱憂(yōu)
周科競
理財產(chǎn)品，一個(gè)出現時(shí)間并不很長(cháng)但卻能迅速家喻戶(hù)曉的新事物，以其較高的收益水平和較低的風(fēng)險而聞名。但是經(jīng)過(guò)本報記者的深入調查，卻發(fā)現理財產(chǎn)品并非像投資者想象的那樣安全，目前零收益、負收益偶有出現，但這并不意味著(zhù)未來(lái)理財產(chǎn)品的風(fēng)險不會(huì )擴大。
2007年以前的基金同樣飽受投資者青睞，那時(shí)候老百姓普遍認為，基金幾乎沒(méi)有風(fēng)險，即使短期下跌，不久之后也能回本獲利。這一金科玉律在牛市屢試不爽，但進(jìn)入熊市之后，基金給投資者帶來(lái)的巨大損失同樣觸目驚心，資本市場(chǎng)是一個(gè)用錢(qián)生錢(qián)的市場(chǎng)，如果想獲得超過(guò)儲蓄利息的收入，那么就必須承擔比儲蓄更高的風(fēng)險，現在全民“理財”也有隱憂(yōu)：理財，財也不一定理你。
很多時(shí)候，老百姓都對理財產(chǎn)品不可提前變現這一條款置之不理，認為自己不可能去提前支取，而一旦遇到需要用錢(qián)的地方卻只能抓瞎。雖然很多人無(wú)法預見(jiàn)到未來(lái)用錢(qián)的地方，但可能的現金需求卻比比皆是。例如人們熟知的住院看病、子女結婚，或者是突然獲得了保障房購買(mǎi)資格、特價(jià)的歐洲旅游機會(huì )、親朋好友的意外借款等，如果手頭資產(chǎn)不可變現，都將會(huì )產(chǎn)生重大遺憾，所以保持資產(chǎn)的流動(dòng)性其實(shí)非常重要。就我個(gè)人角度而言，為了區區一兩個(gè)點(diǎn)的年化利息而放棄了現金的流動(dòng)性，非常不劃算，對于普通投資者而言，理財產(chǎn)品也只能占到自身投資的一小部分，將全部或者大部分資產(chǎn)用來(lái)投資理財產(chǎn)品，并不是一個(gè)明智的選擇。
但這并不是說(shuō)理財產(chǎn)品一點(diǎn)也不能參與，對于普通的投資者，在投資理財產(chǎn)品的時(shí)候如果能夠做到不盲從，還是可以進(jìn)行投資的。中國人都有從眾心理，看哪個(gè)好、哪個(gè)搶手就買(mǎi)哪個(gè)，自己卻對所購買(mǎi)的理財產(chǎn)品缺乏了解，不知道其中的風(fēng)險所在，選擇理財產(chǎn)品的理由就是別人都買(mǎi)或者是客戶(hù)經(jīng)理推薦，這樣操作十分危險，股票、基金所留下的大量套牢投資者，幾乎都屬于盲從，看到別人賺錢(qián)了才去跟風(fēng)，只能成為最后的套牢者。理財產(chǎn)品也一樣，里面既有黃金屋，也有無(wú)情枷鎖，投資者在選擇理財產(chǎn)品的時(shí)候，應該在自己深入研究之后再做出判斷。
同時(shí)，銀行以理財產(chǎn)品來(lái)爭奪客戶(hù)資金，表面上看獲得了小勝，但也積累了大量的風(fēng)險，一旦投資出現重大虧損，銀行損失的將不僅僅是客戶(hù)的資金，同時(shí)自身信譽(yù)也會(huì )受到影響。雖然銀行可以用種種條款解釋自己不用承擔責任，但是在投資者心中，銀行的美譽(yù)度將會(huì )大打折扣。