公募基金、私募基金、券商集合理財等專(zhuān)業(yè)投資者今年上半年業(yè)績(jì)差強人意，再加上短線(xiàn)資金和倉位輕的機構也有做波段的沖動(dòng)。從博弈角度看，一旦A股市場(chǎng)出現止跌，不管是基本面如何，大家都有“強烈”的做多“情結”。這也就不難解釋?zhuān)瑸楹螌σ恍┟黠@的偏空因素，很多機構都解讀為“偏好”。
　　2610點(diǎn)反彈至今，累計漲幅超過(guò)50%的個(gè)股超過(guò)30只。但與去年2319點(diǎn)見(jiàn)底之前，成飛集成兇悍的上漲相比，它們的走勢還不夠兇悍(短期內累計漲幅、連續封漲停板的能力)，距離“標志性”股票還有一定的差距。除了航母概念外，近期市場(chǎng)熱點(diǎn)依然是“老面孔”，并沒(méi)有出現新的“主題”、“概念”，更像是對以前的熱點(diǎn)炒剩飯，反映出2610點(diǎn)反彈的級別要比2319點(diǎn)的反彈級別低。打一槍換一個(gè)地方的熱點(diǎn)切換，反映出目前參與反彈的資金并不充裕，推動(dòng)反彈的主要力量是存量資金，增量資金很有限，大家都站在各自的山頭唱各自的歌。
　　鑒于目前多數機構對2610點(diǎn)開(kāi)始的反彈還有熱情，上證綜指短期將在2650點(diǎn)至2850點(diǎn)震蕩整理，反彈中依然呈現板塊輪動(dòng)的特征，等待6月金融、經(jīng)濟數據的出臺。由于受到資金面的約束，A股市場(chǎng)將呈現自我縮容以達到資金和籌碼的平衡。即A股流通市值圍繞20萬(wàn)億元上下波動(dòng)，板塊、個(gè)股的活躍將以犧牲一部分股票為代價(jià)(下跌)，損失的流通市值將由活躍個(gè)股的上漲來(lái)填補。大市值個(gè)股很難有好的表現，更可能成為被犧牲的對象。熱點(diǎn)切換將主要圍繞小市值個(gè)股或板塊展開(kāi)，但受資金面不足的約束，并不是多數中小市值個(gè)股能有好的表現。這輪反彈中，反彈幅度超過(guò)30%的個(gè)股是少數。
　　目前美國正在為第三輪印鈔(變相的量化寬松)做準備。一方面，要面對美國國內反對搞量化寬松的反對派、選民，以及持有大量美國國債的國家或機構。為了掃清第三輪印鈔的障礙，未來(lái)的二、三個(gè)月，美國的各項經(jīng)濟數據恐怕比已公布的數據更差。只有這樣，才能“綁架”國內、國外的反對者、美國國內的選民。如果不搞第三輪印鈔，不批準提高美國國債上限，美國可能出現債務(wù)違約的風(fēng)險，美國經(jīng)濟會(huì )二次探底，美國國內的失業(yè)率可能惡化，并拖累全球的經(jīng)濟增長(cháng)；另一方面，要讓大家知道，雖然美元問(wèn)題很多，但歐元比美元更差，美元在全球貨幣體系中的地位不可動(dòng)搖。
　　此外，美國通過(guò)打壓國際原油價(jià)格(釋放原油儲備等)，打壓金價(jià)(黃金價(jià)格上漲很容易和通脹聯(lián)系在一起)，降低美國國內的通脹預期或具體的通脹數據，甚至提高通脹預期的標準(目前是2%)，為第三輪印鈔鋪路。讓大家從數據上得出一個(gè)結論，美國還是可以延續低利率的政策，同時(shí)即便再次印鈔，通脹預期還是不高的。因此，未來(lái)的二、三個(gè)月，美國、歐洲的金融、經(jīng)濟環(huán)境并不好，對A股市場(chǎng)的影響偏負面。
　　7月6日，央行宣布年內第三次加息，這比市場(chǎng)預期的加息時(shí)間要晚。一方面，國際方面，6月希臘債務(wù)危機繼續惡化，美國房地產(chǎn)、消費等數據也較糟糕；另一方面，國內方面，前期緊縮導致的經(jīng)濟下滑已經(jīng)為諸多部門(mén)所關(guān)注，比如6月的PMI已接近50%的經(jīng)濟冷熱臨界線(xiàn)。但豬肉價(jià)格持續攀升，PPI上漲的動(dòng)能還沒(méi)有根本緩解，當前國內仍面臨嚴峻的物價(jià)形勢。
　　特別是流動(dòng)性過(guò)剩的格局還沒(méi)有根本改變，雖然以M2衡量的貨幣供應量已經(jīng)被控制在16%的目標之下，但事實(shí)上，由于今年以來(lái)的金融“脫媒”加速以及社會(huì )融資總量的大發(fā)展，社會(huì )資金的活躍度仍較高，它們仍會(huì )對物價(jià)形成較大的沖擊。以上因素也就使得政府部門(mén)盡管預計物價(jià)上漲的高峰即將過(guò)去，但仍不敢放松對于物價(jià)的控制。日前溫總理指出目前穩定物價(jià)總水平仍然是宏觀(guān)調控的首要任務(wù)，央行也就需對于抗擊通脹有所動(dòng)作，加息作為較好的抑制貨幣需求及通脹預期的工具，此時(shí)再次出臺也就有必要。
　　在這次加息后，由于加息一定程度上已經(jīng)可以抑制市場(chǎng)的貨幣信貸需求，央行上半年頻繁使用提準以抑制銀行貨幣信貸供給的必要性也就有望下降，下半年央行數量型貨幣政策工具回收流動(dòng)性的規模和節奏就有望逐漸放緩，但這并不意味著(zhù)央行的緊縮政策就此結束，若四季度GDP回升勢頭凸顯的話(huà)，則10月還存在加息的機會(huì )，而根據這一輪經(jīng)濟調整性質(zhì)判斷，這種概率還是較大。